通信行业2018年三季报综述：细分板块业绩持续分化，静待5G投资大幕开启.docx

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1、通信·行业动态跟踪报告正文目录一、整体营收增速放缓，细分板块业绩持续分化41.1整体营收增速放缓，毛利率降幅收窄41.2归母净利润增速大幅下降，但Q3或处于好转态势51.3细分板块业绩持续分化，IDC和光通信保持快速增长6二、亮点一：IDC运营服务市场持续快速增长7三、亮点二：光模块产业链公司业绩开始好转8四、亮点三：5G移动通信将带动光通信行业快速发展9五、风险提示1010/11请务必阅读正文后免责条款通信·行业动态跟踪报告图表目录图表12015年-2018年运营商资本开支4图表22016年-2018年通信行业前三季度营业收入4图表32016年

2、-2018年通信行业前三季度毛利5图表42016年-2018年通信行业前三季度销售费用5图表52016年-2018年通信行业前三季度管理费用5图表62016年-2018年通信行业前三季度归母净利润6图表7细分板块营收增速对比6图表8光环新网2015年-2018年Q3营业收入7图表9光环新网2015年-2018年Q3归母净利润7图表10此处录入标题错误!未定义书签。图表11此处录入标题错误!未定义书签。图表12美国主要互联网公司资本开支情况8图表13全球100GbE光模块出货量情况8图表14国内主要互联网公司资本开支情况9图表15中国X86服务器出

3、货量同比增速910/11请务必阅读正文后免责条款通信·行业动态跟踪报告一、整体营收增速放缓，细分板块业绩持续分化由于4G移动通信投资接近尾声，5G移动通信投资尚未开始，运营商的资本开支仍处于下降通道；2018年，三大运营商资本开支总额预计约2911亿元，同比下降约5.6%，与上年同期13.4%的降幅相比，降幅显著收窄。图表12015年-2018年运营商资本开支资料来源：Wind，平安证券研究所在运营商资本开支下降和中兴通讯被制裁背景下，2018年前三季度通信行业整体营收规模仍然保持了增长，但增速有所放缓；毛利率仍处于下降通道，但是降幅也显著收窄；

4、由于管理费用（含研发费用）增速较快，行业归母净利润增速出现大幅下降。虽然整体营收增速放缓，但是细分板块业绩出现持续分化，IDC和光通信等细分行业仍保持快速增长。1.1整体营收增速放缓，毛利率降幅收窄在剔除中国联通、中兴通讯、信威集团、ST凡谷、ST大唐、ST上普和ST信通等公司后，2018年前三季度，通信行业实现：营业收入3398亿元，同比增长16.3%，与去年同期24.4%的水平相比，增速有所放缓。图表22016年-2018年通信行业前三季度营业收入资料来源：Wind，平安证券研究所10/11请务必阅读正文后免责条款通信·行业动态跟踪报告201

5、8年前三季度，通信行业实现毛利约604亿元，同比增长15.0%，与上年同期19.6%的水平相比，增速有所放缓。主要原因是毛利率出现小幅下降。2018年前三季度毛利率约17.8%，同比下降0.2个百分点，与上年同期0.7个百分点的降幅相比，降幅已经收窄。图表32016年-2018年通信行业前三季度毛利资料来源：Wind，平安证券研究所1.2归母净利润增速大幅下降，但Q3或处于好转态势2018年前三季度，通信行业的整体销售费用达到了133亿元，同比增长7.4%，与去年同期9.6%的水平相比，增速有所下降，因此营收占比下降约0.3个百分点，约为3.9%

6、。管理费用方面，2018年前三季度规模达到了244亿元，同比增长19.2%，超过了营收的增速，与去年同期18.1%的水平相比，提升1.1个百分点，营收占比达到了7.2%，提升0.2个百分点。图表42016年-2018年通信行业前三季度销售费用图表52016年-2018年通信行业前三季度管理费用资料来源：Wind，平安证券研究所资料来源：Wind，平安证券研究所我们认为，行业整体销售费用率下降的原因还是来自于运营商资本开支的下降，在市场增长不是太好的时候，各个上市公司减小了市场销售力度，从而带动销售费用率下降。在上市公司减小市场销售力度的同时，加大

7、了对新业务、新产品和新技术的研发，特别是即将到来的5G移动通信，我们认为这是通信行业管理费用（含研发费用）大幅增长的主要原因。由于管理费用的增速超过了收入增速，2018年前三季度通信行业整体归母净利润规模同比仅增长了7.1%，规模约166亿元；与2017年同期31%的增速相比，降幅较为明显。但是从单季度的情况来10/11请务必阅读正文后免责条款通信·行业动态跟踪报告看，2018年Q3行业整体归母净利润规模约64.6亿元，环比增长13.7%，同比增长15.8%，处于好转态势。图表62016年-2018年通信行业前三季度归母净利润资料来源：Wind，

8、平安证券研究所1.3细分板块业绩持续分化，IDC和光通信保持快速增长虽然行业整体营收增速出现了下滑，但是动力设备、网络覆盖优化及运维、网