战略投资公司的理论与实践探讨（上）

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1、战略投资公司的理论与实践探讨（上）　　随着世界经济一体化进程的加快以及中国加入世界贸易组织，越来越多的国外企业挟巨额的资本及先进的技术和管理经验进入了中国市场参与竞争，与此同时我国的民族工业则面临着国内市场由卖方市场向买方市场的转变以及愈来愈激烈的外部竞争的双重挑战。面临现今我国工业结构生产分散、规模小、技术水平参差不齐、融资渠道缺乏等诸多不利因素，我国有及民营企业进行了一系列的探索和改革来整合产业、优化资源的配置进而提高国内国际竞争能力。从国际经验来看，通过战略投资公司是较有效的对产业及资源进行整合手段之一。　　　从狭义角度来讲，战略投资公司则专指行业型的战略投资公司，该类型的投资公司将是

2、本文所研究的对象。一般来说，战略投资公司是以并购、重组等手段，对具有投资价值的目标行业进行资源重新配置，深度发掘该行业中存量资产的潜在价值，即利用资本优势促进产业性企业技术创新、制度创新和市场的扩张，从而提升产业性企业升级换代，并由此获得投资回报的经营实体。行业战略投资公司一般不自己去直接经营所并购的生产企业，只对该企业实施战略进行规划、监督、和指导，并追求资本的投资回报。　　　战略投资公司在西方已有上百年的发展历史，无论是创建于1892年的GE(通用公司)、ITT(国际电报电话公司)，还是成立于1963年的汉森集团，都是较为典型的战略投资公司。在我国，战略投资公司虽然只有短短的十几年的历史

3、，但发展十分迅速，在我国经济结构调整过程中做出了巨大的贡献。我们德隆公司就是一家典型的行业战略投资公司，其所进行的产业性战略投资将我国一些行业中存在的生产能力的分散、规模小的格局通过产业整合变为集中的、规模化的生产，使得所投资企业不仅在国内行业中取得了领头的位置，而且在国际上拥有举足轻重的地位。但由于战略投资公司在我国的运作同海尔集团、希望集团等实业型投资公司相比又有其独特的特点，如战略投资公司所进行的投资是对存量资产的调整而非增量资本的投入、多元化的经营而非相关主业的经营、借助资本市场进行扩张而非凭借自身积累的发展等等，从而使得战略投资公司这种新型的投资实体在我国的发展引起了公众的极大关注

4、，甚至一些人由于不了解因而对其发展模式产生了种种的疑问。　　　首先必须明晰的是，目前在中国从事所谓战略性投资的公司有很多，它们中的一些经常被冠以“某某系”之类称呼在资本市场上进行大量的兼并、收购或重组之类的活动，但是这些公司是否就可以准确地称作为战略投资公司呢？答案是否定的。我们看到，这些投资公司中的大多数进行的所谓资本运作无非是为二级市场炒作寻找题材或者单纯从单个企业的角度来获取投资回报，而那些真正进行产业投资的公司在市场中却寥寥无几。也就是说，能否从一个行业或一种产业的角度进行投资是划分战略投资公司的重要标准。　　　　　一、战略投资公司的现实背景和意义　　　企业结构的失衡主要表现在我国企

5、业小而散，工业生产集中度和专业化程度低，尤其是在适合大规模生产的产业中，由于企业生产分散，规模又小，难以充分发挥规模经济效益，致使产品的生产成本大大高于国外同行业。而且，我国企业专业化协作水平低，缺乏合理的专业化分工，造成企业间生产资源的严重重复配置。上述两者共同构成了中国企业组织与分工的不合理的状况。建国以来粗放型的经济增长方式，则导致了我过产业结构的失衡。在过去相当长的时期里，我国固定资产投资一旦形成就凝固呆滞，难以流动和重组。用于投资的货币资本可以较自由地购买到新生产的投资品，却难以依靠企业间原有固定资产的存量的流动和重组来满足。企业一旦成立便不能被淘汰，不能转让，即使负债也能在某种"

6、保护"下继续经营下去。即便有一些企业在投资之初就先天不足、前景暗淡，也不能出让转产，及时退出。其结果是严重影响了产业结构的调整、资源配置的效率和经济增长的质量。　　　统计资料显示，我国经过几十年的投资建设，已经积累了相当数量的存量资产。到1998年为止，全社会资产存量达到5万多亿元，其中，国有工业资产存量已达到3.8万亿元左右。但我们需要清楚地意识到这些资产中的大部分处于闲置和半闲置状态。例如，棉、毛纺生产设备利用率只有75%；彩色电视机、电冰箱、洗衣机这三大家用电器生产行业有50%左右的生产能力过剩；而空调、烟草、汽车和普通机械等生产能力闲置约30%-50%。大量存量资产闲置不用，这无疑是

7、一种巨大的浪费。因此，我国的经济结构和发展现状为进行产业的整合、存量资产的重组与盘活提出了要求，同时民营经济在我国经济体系中地位的确认又为民营的行业性战略投资公司的崛起创造了条件。　　二、战略投资公司秉持特有的经营理念和发展模式。　　　战略投资公司虽然具有各自的经营理念和发展模式，但同时又具有一些相同的特点。首先，战略投资公司一般所持的是外部交易扩张性发展战略，即通过兼并与收购、股权资本运作等方式，来调整企业