开题报告-我国证券投资基金资产配置效率分析

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1、DONGFANGCOLLEGE，FUJIANAGRICULTUREANDFORESTRYUNIVERSITY论文题目：我国证券投资基金资产配置效率分析年级专业：学号：姓　　名：指导教师：职称：制定时间：2015-11-一、本研究的立题依据和目标（一）本研究的意义及在国内外的研究现状与存在的问题1、研究意义证券投资基金资产配置效率研究，旨在度量资产配置对证券投资基金业绩的贡献程度。本文根据我国证券投资基金发展的实际情况，通过建立面板数据模型（PanelData），对我国证券投资基金资产配置效率进行实证研究，发现政策性资产配置在时间序列上对同

2、一基金的业绩起着重要作用，基金积极管理程度与政策性资产配置对不同基金业绩差异贡献程度的关系不明显。近十年来我国基金业发展十分迅速，市场上发行的基金产品数量以及基金市场规模也在逐年增加，已构建起一条包括股票型基金、债券基金、混合型基金、保本基金、货币市场基金，风险从低到高的完整的基金产品线。我国快速发展的证券市场为证券投资基金的发展提供了强大支持，同时证券投资基金也促进了我国证券市场健康稳定发展，并成为加快市场发展进程的重要推动力量，进而促进了资本市场的机构完善和效率提升。但是现阶段我国基金市场在资产配置方法上仍然存在一些不足之处，我国证券

3、投资基金在操作过程中过多关注战术性资产配置所带来的收益，忽视战略性资产配置对基金整体收益的影响。而忽视战略性资产配置的调整不利于系统性风险的规避，也不利于保持基金整体收益的稳定性。2、国内外研究现状　　欧美国家的金融市场发展起步较早也相对完善，与之相应的国外学界关于证券投资问题的研究也起步较早研究成果体系也更为完善。学者Markow在（上个世纪50年代初）研究得出：创造的资本资产组合研究理论内容当中就已经出现了有关现代资产配置方面的相关内容。但是这个过程中人们将侧重点仍然放在均值已经方差产生的针对全部投资人的相同风险资产组合问题当中。在现

4、实生产经营的过程中，基于相关影响因素的约束，针对不同的资产投资人，尤其是长期、短期投资人产生的投资组合则不能够时间相同的。因而造成的对风险情况的评估与判断也不尽相同。资产组合方式理论在这种环境当中具有局限性特征。资产配置理论研究构成中，美国哈佛大学一大批研究学者对长期资产配置问题做了较为深入的研究。这个过程中坎贝尔等人对风险因素当中的变动权益溢价等概念与风险内容进行研究。与此同时，相关的金融学专家也认识到了有关资产组合方式产生的理论内容具有先导性特点。[1]Brinson（1978）研究得出：一些经济学者联合起来构建起了一个长期投资者资产

5、配置组合实证模型，通过这个模型学者们最早能够模拟投资者决策产生的影响条件与环境。莫顿融合了上述中的理论与实证经验开创性的创造了有关理解投资机会随时间发生比那话的一般性框架内容。[2]Lin(2014)等人采用了基准回报对美国共同基金产生的总回报进行了序列回归分析，其产生的结果显示了资产配置能够准确的表现基金总回报情况，其结果为91.5%。换言之，学者们可以断定采用基金总回报解释基金积极管理效果两者之间明显较小。针对基金之中的总回报以及时间序列归回分析则存在一定的关联。[3] Tan（2015）研究得出：而针对采用资产配置回报数据分析表示资

6、产总回报的R2值，经济学者Tan则认为其具有基金管理者信任水平。[4] Lbbotson（2010）研究得出：假设基金经理拥有高或者是低的基金管理能力，因此其也就能够形成高或者是低的信任程度。这种情况与喜好赌注以及既定购买发生偏离了。因此能够造成时间序列产生总回报效果相对比较好。而Lbbotson学者则通过94只平衡基金以及58只老虎基金完成对上述理论的证实。面对基金产生的投资回报波动情况，超过90%以上的基金会通过资产配置完成说明，这其中产生的基金回报存在差异性，但是40%左右可以通过资产配置进行说明。其中超过了100%的回报水平能够基

7、于配置回报水平被说明。通过上述的实践证明，发现证券投资基当中的资产配置属于绩效结果的重要影响因素。[5] 而在国内研究方面，我国国内学者关于证券投资基金的研究开始于上世纪八十年代，在研究的基础理论构建和实证研究方面都取得了一定的才成果。童盼、陆正飞（2005）研究得出：证券投资基金的发展对促进我国金融证券市场良好稳定发展提供了重要力量。并对推动市场不断发育成熟起到了重要作用。加强证券投资基金资产配置研究具有重要重要意义。［6］朱红军、何贤杰、陈信元（2006）研究得出：证券投资基金本身属于新兴市场产品，其优势与弱点特征可能会存在一定时间。

8、另外，我国股票市场当中存在较大风险，投资基金主要针对股票市场以及债券市场两种环境当中，而股票市场的风险性相对较高，非系统性的风险指数则比较低，造成了我国证券市场想要实现分散化的资产投资则比较困