中国制造业上市公司海外并购绩效——评价模型和实证研究

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1、万方数据浙江工业大学硕士学位论文中国制造业上市公司海外并购绩效——评价模型和实证研究具体章节内容安排如下：第一章：绪论部分，首先介绍了本文的研究背景及意义，理清了研究思路和框架结构、研宄方法和创新点：第二章：界定了海外并购和并购绩效等相关概念。对并购理论及并购绩效相关进行文献综述，首先阐述了并购的相关理论，包括经济效益相关理论、代理理论、多元化战略理论。其次分事件研究法和会计研究法对国内外并购绩效的相关研究成果分别进行回顾。第三章：海外并购绩效评价模型的建立。首先阐述并购绩效的常用评价方法，包括事件研究法、会计指标分析法和个案分

2、析法。其次，根据本文的研究主题选择评价方法为事件研究法和会计研究法，阐述了模型构建的原则和步骤，确立评价指标，最后构建综合绩效评价矩阵。第四章：海外并购绩效短期绩效评价。首先进行数据筛选和样本来源分析，其次利用事件研究法的市场模型进行短期绩效评价，选定宣告日前后20天为考察期，选定宣告目前220天至前2l天作为估值期：利用对应日期的个股收益率和指数收益率，根据CAMP模型计算考察期的平均超额收益率和累计超额收益率，然后对累计超额收益率进行T检验和Wilcoxon检验，检验并购前后绩效变化的显著性。第五章：海外并购绩效长期绩效评价

3、及评价矩阵的运用。首先进行海外并购长期绩效分析实证分析：利用因子分析法对主并企业并购前后5年的经营业绩得分进行测算：根据总样本业绩得分均值，并进行绩效评价：然后进行均值检验和Wilcoxon检验，检验并购前后业绩变化的显著性。最后运用评价矩阵分析各个样本的综合并购绩效。第六章：并购相关影响因素分析。依据不同的目标公司区域、股权属性和股权集中度将样本划分成不同的子样本，对各子类型样本公司的长短期业绩分别进行分析，先是采用描述性统计方法分析并购前后的长期业绩变化趋势，再是运用均值检验和Wilcoxon符号秩检验法分析不同因素对样本并

4、购前后的长期业绩变化是否存在显著性影响。其次分样本计算对应的平均超额利润率和累计超额利润率，然后根据图表显示的变化趋势，分析短期财富增加情况，并应用T检验和wiIcoxon符号秩检验法分析宣告日前后财富增加是否显著。第七章：结论。首先总结了本文研究成果，并根据结论提出相关的对策建议，最后对本文的不足以及后续研究的改进方向作了阐述。4万方数据浙江工业大学硕士学位论文中国制造业上市公司海外并购绩效——评价模型和实证研究1．3研究方法本文以制造业的海外并购企业为研究样本，分别采用事件研究法和会计研究法测算并购事件发生前后主并企业的短期

5、绩效和长期绩效，并构建了综合绩效评价矩阵评价各个样本的综合绩效。具体研究方法上，本文基于事件研究法的CAMP模型，计算主并企业并购宣告日前后的平均超额利润率和累计超额利润率，以展开短期绩效的研究，又基于因子分析法以主并企业的财务数据构建财务指标，对长期绩效进行实证研究。本文采用的具体方法包括以下几类：(一)因子分析法因子分析法是一种多元统计分析技术，主要通过降维将数量较多的变量转换为能够涵盖所有变量的绝大多数信息的少数几个综合因子息。在本文的研究中，主要利用选取的12个财务指标进行因子分析，计算提炼出的公因子得分，再将方差贡献率

6、作为公因子的权重，计算出样本企业海外并购前后的综合得分，以评价长期绩效的变化。(二)事件研究法事件研究法主要是通过研究某一事件宣告前后股价的变化，并利用股票的超额收益率来研究市场对该事件的反应，其中的市场模型就是利用上市公司事件宣告日前后的超额收益率来研究股东财富的增加或减少。在本文的研究中，主要通过利用上市公司并购宣告日前后的一段考察期内的股票收益率和市场收益率来计算超额收益率，以评价并购事件给股东财富值的影响及短期绩效的变化。(三)Wilcoxon检验Wilcoxon检验是一种符号秩检验，它可以计算出两组配对数据差的正负号，

7、还可以根据两组配对数据差异大小的信息，检验其是否来自同一个分布总体。该检验的原假设为Ho两样本来自同一个分布的总体：Hi：两样本不是来自同一个分布的总体。在本文的研究中，利用wilcoxon检验来评价并购前后的业绩和宣告日前后的平均超额收益率和累计超额收益率是否来自同一个分布总体。利用wilcoxon检验可以得到Z值和渐进显著性水平，其中渐进显著性水平如果大于本文选定的显著性水平，则接受Ho，说明并购前后的业绩或者宣告日前后的平均超额收益率和累计超额收益率不存在显著差异。相反，渐进显著性水平小于本文所选取的显著性水平，则接受Hi

8、，说明两样本是来自同一个分布的总体，并且存在显著差异。(四)单样本T检验单样本t检验是一种用来检验某一样本平均数与另一个己知的样本平均数的差异是否具有显著性的方法。本文的研究中，假设海外并购事件对股票价格波动没有影响时，超额收益率和累计超额收益率都服从均值为0的