关于债务融资的财务效应

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1、关于债务融资的财务效应关于债务融资的财务效应导读：[摘要]债务融资的财务效应分正面效应和负面效应。一方面债务融资可以提高企业的市场竞争力，扩大生产规模，使企业得到财务杠杆效益和节税效益，减少货币贬值的损失，降低综合资金成本。另一方面债务融资也增加了企业的财务风险，引起股东和债权人之间的冲突。因此，企业在进行债务融资时，应树立风险意识，建立有效的风险防范机制，保持合理的资产负债率，制定合理的负债财务计划，确定最佳资本结构。　　[关键词]债务融资；债务风险；最佳资本结构　　[]A　　债务融资是指企业通过

2、银行贷款、发行债券、商业信用等方式筹集资金的经营方式。随着我国市场经济的发展，竞争越来越激烈，作为竞争主体的企业普遍采用债务融资方式参与市场竞争。债务融资在一定条件下可能为企业带来额外的利益，但它同时又具有风险。靠负债所筹集的资金来支撑企业发展而陷入困境的风险，通常称之为财务风险，通过债务成本与全部资本的比率变化来体现。　　一、债务融资的财务效应及优势　　（一）债务融资的正面效应　　1.利息抵税效用　　债务相对于股权最主要的优点是它可以给企业带来税收的优惠，即债务利息可以从税前利润中扣除，从而减少应

3、纳税所得额而给企业带来价值增加的效用。世界上大多数国家都规定债务负债免征所得税。我国《企业所得税暂行条例》中也明确规定：“在生产经营期间，向金融机构借款的利息支出，可按照实际发生数扣除。”所以在既定负债利率和所得税税率的情况下，企业的债务额越多，那么利息抵税效用也就越大。　　2.财务杠杆效用　　债券的持有者对企业的流量拥有固定索取权。当企业经营状况很好时，作为债权人只能获得固定的利息收入，而剩余的高额收益全部归股东所有，提高了每股收益，这就是债务的财务杠杆效用。需要注意的是，财务杠杆是一种税后效用，

4、因为无论是债务资本产生的收益还是权益资本产生的收益都要征收企业所得税。　　（二）债务融资的负面效应　　1.产生财务危机成本　　企业持续增长的负债最终会产生财务危机成本。负债给企业增加了压力，因为本金和利息的支付是企业必须承担的合同义务。如果企业无法偿还，则会面对财务危机，而财务危机会增加企业的费用，减少企业所创造的流量。　　财务危机成本可以分为直接成本和间接成本。直接成本是企业依法破产时所支付的费用，企业破产后，其资产所有权将让渡给债权人，在此过程中所发生的诉讼费、管理费、律师费和顾问费等都属于直接

5、成本。直接成本是显而易见的，但是在宣布破产之前企业可能已经承担了巨大的间接财务危机成本。例如，由于企业负债过多，不得不放弃有价值的投资机会，减少研发费用；消费者可能因此会对企业的生产能力和服务质量提出质疑，最终放弃使用该企业的产品或服务；供应商可能会拒绝向企业提供商业信用；企业可能会流失大量优秀的员工。所有这些间接成本都不表现为企业直接的支出，但给企业带来的负面影响是巨大的。因此，随着企业负债额的增加，这种负面的影响会越来越显著，最终很有可能导致企业财务危机成本。　　2.引发股东和债权人之间冲突　　

6、过度负债有可能会引起股东和债权人之间的冲突。债权人利益不受损害的一个前提条件是企业的风险程度要处于预测所允许的范围之内。而在现实的经济生活中，股东往往喜欢投资于高风险的项目。因为如果项目成功，债权人只能获得固定的利息和本金，剩余的高额收益均归股东所有，于是就实现了财富由债权人向股东的转移；如果高风险项目失败，则损失由股东和债权人共同承担，有的债权人的损失要远远大于股东的损失，这就是所谓的“赌输债权人的钱”。　　另外，当企业发行新的债券，也会损害原债权人的利益。因为股东为了获得新的资金，往往会给新债权

7、人更优先的索偿权，这样可以降低新债务实际负担的利率水平。但同时也会使原债权人承担的风险加大，导致原债券真实价值的下降。债权人为保护自己的利益，把风险限制在一定的程度内，往往会要求在借款协议中写入保证条款来限制企业增加高风险的投资机会；为了防止发行新债，债权人也会在契约中加入回售条款，即如果发行新债，允许原债券持有者按面值将证券售还给公司。这样就限制了企业的正常投资和融资，给企业带来一种无形的损失，所以加深了股东和债权人之间的冲突。　　（三）债务融资的优势　　债务融资能给公司的所有者带来收益上的好处，

8、对于企业的所有者来说，债务融资的优势明显。首先，债务融资能有效地降低企业的加权平均资金成本。一方面，负债筹资的资金成本低于权益资本筹资的资金成本。另一方面，负债融资可以从“税收屏障”受益。由于负债筹资的利息支出是税前支付，使企业能获得减少纳税的好处，实际负担的债务利息低于向其投资者支付的利息。在这两个方面因素影响下，在资金总额一定时，一定比例的负债融资能降低企业的加权平均资金成本。其次，获益于通货膨胀。在通货膨胀环境中，货币贬值、物价上涨，而企业负债的偿还仍然以账面价