债务融资的财务效应

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1、题目债务融资的财务效应12目录1绪论51.1研究背景及选题意义51.2文献综述51.2.1中小企业的界定51.2.2各国中小企业的筹资现状61.3论文研究内容与目的62我国中小企业筹资问题浅谈72.1我国西部中小企业发展概况72.2西部中小企业发展的特点72.3西部中小企业融资现状82.3.2直接融资渠道不畅目前92.3.3间接融资困难92.3.4融资渠道分析102.4解决西部中小企业的筹资问题主要策略102.4.1完善直接融资体系，建立多层次的资本市场102.4.2拓宽中小企业股权融资渠道102.4.3建立中小企业产业投资基金、高新技术风险投资基金102

2、.4.4拓宽国有商业银行融资渠道112.4.5建立多形式的中小企业银行112.4.6发展融资租赁业113我国中小企业筹资的现状分析123.1我国中小企业筹资的总体形势123.2我国中小企业筹资方式概述123.2.1直接融资123.2.2间接融资方式123.3我国中小企业筹资方式的优缺点123.3.1我国中小企业筹资方式的优点123.3.2我国中小企业筹资方式的缺点134我国中小企业筹资的风险及防范144.1对于风险的理解144.2筹资风险的特征144.2.1客不美观性144.2.2普遍性14124.2.3不确定性144.2.4共存性154.2.5激励性15

3、4.3筹资风险的种类及防范措施154.3.1筹资风险的种类154.3.2筹资风险的防范措施154.4防范筹资风险的重大意义174.4.1理论意义174.4.2现实意义175结论18参考文献1912摘要企业为满足正常生产经营活动的需要，必须筹措一定数额的资金。而筹措资金的渠道是多方面的，其中负债融资是企业资金筹措的一条重要渠道。本文从负债融资的概念入手，分析了企业采取负债融资方式筹措资金的利弊，在融资过程中可能遇到的问题以及针对这些问题提出了相应的解决对策。本文从财务角度出发，先论述其研究目的和背景，介绍国内外的一些研究成果以及研究内容与研究方法，然后从债务

4、融资的内涵、种类以及融资的目的，对债务融资进行概述，紧接着对债务融资的风险与其产生的根源进行阐述，最后对债务融资的正负效应进行分析，分别从利息抵税作用、财务杠杆作用、润滑剂作用三个方面对其进行正面效应分析，又从持续增长的负债会导致财务危机、持续增长的负债会加深代理冲突，过高的负债不仅会影响企业的债务融资能力也会加大财务风险四个方面对其负面效应进行剖析，以期对最佳资本结构的确定有所启示。关键词：负债融资；财务效应121绪论1.1研究目的与背景1.1.1研究目的本文主要通过对债务融资风险产生的内因、外因以及债务融资的正负效应分析，以期企业在筹集资金过程中能够很

5、好的规避债务融资所带来的风险，充分利用债务融资所带来的优势，合理的调整资本结构，使企业价值达到最大化。1.1.2研究背景负债融资是市场经济条件下企业筹集资金的必然选择，是企业根据生产经营和对外投资以及调整资本结构的需要，通过资金市场筹措资金的活动，但是这种筹资方式在给企业带来巨大效用的同时,也会带来一些潜在的风险。负债融资不仅可以使企业获得财务杠杆效益，降低综合资本成本，减少贬值风险，而且可以迅速扩大生产规模，增强市场竞争力和整理实力，帮助企业超常规发展，但同时，负债融资也会加大企业财务风险，一般认为,企业只有在最佳的资本结构下,才会实现其价的最大化。1.

6、2国内外相关研究综述随着资本结构理论的发展和实证研究的兴起，国内外关于债务融资的文献越来越多，下面将对有代表性的文献进行分析。（1）国外债务速融资治理效应实证文献国外最早研究是Jensen和Meckling（1976）的委托代理理论，从代理成本角度提出的债务治理效应。Harris和Raviv（1988，1990）探讨了债务融资不同的治理作用。1988年分析了债务融资于兼并和控制权争夺之间的关系，研究发现公司的不同的财务杠杆比率，会带来不同的兼并收购方式，例如，较高的债务水平公司则采用杠杆收购可能性大，较低的债务水平公司则采用标价收购的可能性大，位于两者中间

7、的债务水平公司的控制权则由代理权竞争决定。1990年Harris和Raviv通过建模，从理论上分析了资本结构与债务信息作用，理论依据债务可以向投资者传递关于公司信息以及投资者利用此信息监督经理人的行为。研究发现债务融资是很好的监督工具，特别是当公司违约时，债权人有权选择公司清算或继续经营，并向投资者传递有用的信息。12Stulz（1990）分析了债务融资与业务收缩和公司清算的相关关系。研究发现，由于经理和股东之间利益的不一致，导致经理在公司业务是否收缩和清算退出时考虑自己的利益，使得应该业务收缩和清算退出的，却没有做出相应决策，最终使股东利益受损。这种现象

8、在公司资金主要来源于股权融资的情况下更容易发生，而具有债务融资的公