垃圾债券的推出对我国资本市场的影响

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1、垃圾债券的推出对我国资本市场的影响【】垃圾债券在我国还未正式登台，但它作为行业的新品种，近期已成为业界关注的焦点。垃圾债券的推出无疑将具有积极意义，既可以缓解中小企业的融资难问题，又可以遏制民间借贷向高利贷转化的趋势，并进一步完善我国的金融市场。　　【关键词】垃圾债券，资本市场，债券市场，融资　　垃圾债券也称为高风险债券，是由BB级以下的公司发行的债券。美国市场是垃圾债的主要市场，20世纪80年代，以“垃圾债之王”米尔肯为代表的一批投资家，利用垃圾债调动天量市场资金。1982年，米尔肯开始通过“垃圾债券”形式发放较大比例的贷款来兼并企业，即杠杆收购。在我国，信

2、用评级低的公司，大多是通过民间借贷、银行借款获得资金，并未发行垃圾债券。随着经济社会的发展，我们资本市场暴露出了诸多缺陷。债券市场上，投资品种缺乏、市场残缺、缺乏竞争，使得垃圾债券的需求呼之欲出。在今年3月5日，证监会主席郭树清表示，我国今年上半年可能推出垃圾债券，垃圾债券在我国推出开始胎动。　　就美国而言，垃圾债券带来了四大好处：垃圾债券市场将公司的融资渠道从单一的商业银行扩展到公开市场；垃圾债券市场将商业银行的风险，转移到普通的投资大众身上；垃圾债券市场比传统的商业银行更能迎合变化的市场需求；垃圾债券使融资企业获得了发行长期固定利率债务的机会。　　而在我国

3、，由于国情的特殊性，垃圾债券的推出对我们资本市场可能有以下影响：　　一、拓宽企业尤其是中小企业的融资渠道　　资本市场主要有筹集资金、转换机制、优化资源配置和分散风险四大功能。然而，中小企业在我国一直受到融资难的困扰。融资困难的原因在于中国企业主要的融资渠道还是商业银行，股市和债券市场相对比例不大。解决中国中小企业融资难的问题，需要中国金融制度的创新，发展垃圾债券是解决这一问题的好办法。　　从美国和欧洲的垃圾债券的发展历程来看，垃圾债券最初就是由小型公司为开拓业务、筹集资金而发行的。垃圾债券市场的兴起和繁荣将公司的融资渠道从较为单一的商业银行贷款融资扩大到了公开

4、市场，尤其是各类机构投资者。　　对于我国而言，垃圾债券对解决我国中小企业融资问题具有积极作用。首先，它可以使得中小企业以较低的门槛进入我国资本市场，扩大中小企业的融资范围。其次，这种高收益的债券可以有效的实现中小企业的杠杆经营，有利于中小企业的发展壮大。同时，垃圾债券的发展可以促进我国融资市场的不断扩大，资本市场运行机制的不断完善，一定意义上有利于我国金融业的发展。最后，与垃圾债券相关的政策法规的不断出台，可以完善我国的金融监管制度，促进我国金融市场的健康发展，有利于增强我国金融业的竞争力。　　二、为杠杆收购提供了资金，推动企业并购重组　　垃圾债券的出现，为企

5、业的收购提供了有效的途径和手段，使得杠杆收购的运用成为可能。在垃圾债券出现以前，资本市场的并购通常都是大企业兼并小企业，垃圾债券出现以后，为“蛇吞大象”提供了更为有效的途径。一般来说，根据资料显示常见的杠杆收购大约有60%左右的高等级的贷款或者是债券，大约有25%到30%的次级债券或者是债务，有10%到15%的股权。发行垃圾债券所获得的资金除可运用于杠杆收购以外，还可以运用于控制权争夺、接管和企业重组业务中，如公司股东或管理层可通过垃圾债券融得的资金回购公司股份，改变公司股权结构，从而夺回对公司的控制权。正是由于垃圾债券的盛行，为公司的并购和重组等提供了迅捷的

6、资金，增加了公司收购、兼并和重组的范围，加速了企业竞争，促进企业革新，进而促进经济发展。　　三、促进金融机构竞争，繁荣证券市场　　垃圾债券作为一种金融产品，往往是伴随着金融管制的放松而产生的，随着时代的发展，世界各国金融监管当局在对本国金融体系不断进行变革，而这种变革往往以放松金融管制和倡导自由金融市场为核心内容。事实上，金融管制放松的结果一方面带来了金融工具的推陈出新，另一方面也使金融机构之间的竞争愈演愈烈。同时，通过垃圾债券的发行一方面分担了商业银行的风险，将原本风险较大的对中小企业和新兴企业的贷款风险通过发行垃圾债券的方式分担给了大众；另一方面，由于垃圾

7、债券在公开市场上交易时，决定利率的是投资大众，而商业银行【】垃圾债券在我国还未正式登台，但它作为行业的新品种，近期已成为业界关注的焦点。垃圾债券的推出无疑将具有积极意义，既可以缓解中小企业的融资难问题，又可以遏制民间借贷向高利贷转化的趋势，并进一步完善我国的金融市场。　　【关键词】垃圾债券，资本市场，债券市场，融资　　垃圾债券也称为高风险债券，是由BB级以下的公司发行的债券。美国市场是垃圾债的主要市场，20世纪80年代，以“垃圾债之王”米尔肯为代表的一批投资家，利用垃圾债调动天量市场资金。1982年，米尔肯开始通过“垃圾债券”形式发放较大比例的贷款来兼并企业，

8、即杠杆收购。在我国，信用评级低的公司，