推出股指期货对我国股市的影响分析

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1、推出股指期货对我国股市的影响分析06金融02仇若文摘要：本文从股指期货产生、发展的历史，引出股指期货的定义及股指期货的自身特征。从我国以往推出的金融衍生品发展、其他国家地区推出股指期货对其本国股市影响来分析，阐述其推出的必要性，并从正反两方面论述其对我国股市的影响，对股指期货的推出作一定分析，也为给投资者起到一定的参考作用。以沪深300指数为标的的合约能在未来我国股指期货产品系列中起到旗舰作用，也从沪深300指数的编制原则看对股市的影响。本文还阐述了为使股指期货更好地运行，我国各有关方所应该采取的措施，并在最后表达了对我国股指期货推出的良好期待。 关键词：股指期货　　

2、市场结构　　市场影响　　风险规避引言：股票指数期货是现代资本市场的产物，20世纪70年代，西方各国受石油危机的影响，经济活动加剧通货膨胀日益严重，利率波动剧烈，投机和套利活动盛行，导致股票市场价格大幅波动，股市风险日益突出，股票投资者迫切需要一种能够有效规避风险、实现资产保值的金融工具。在这一前景下，1982年2月24日，美国堪萨斯期货交易所推出第一份股票指数期货合约——价值线综合指数期货合约。同年5月，纽约期货交易所推出纽约证券交易所综合指数期货交易。自1982年美国堪萨斯期货交易所（KCBT）推出值线指数期货合约后，国际股票指数期货不断发展，目前是金融期货中历史最

3、短、发展最快的金融产品，已成为国际资本市场中最有活力的风险管理工具之一。指期货的创新与推广迅速在世界各国迅速发展起来，到80年代未和90年代初，许多国家和地区都推出了各自的股票指数期货交易。1990年至今成为股指期货蓬勃发展的阶段。进入二十世纪90年代之后，关于股票指数期货的争议逐渐消失，投资者的投资行为更为明智，发达国家和部分发展中国家相继推出股票指数期货，使股指期货的运用更为普遍。目前金融期货品种的交易量已占到全球期货交易量的80％，而股指期货是金融期货中历史最短、发展最快的金融衍生产品。特别是进入90年代以后，随着全球证券市场的迅猛发展，国际投资日益广泛，投、融

4、资者及作为中介机构的投资怠行对于套期保值工具的需求猛增，这使得近十年来股指期货的数量增长很快，无论是市场经济发达国家，还是新兴市场国家，股指期货交易都呈现良好的发展势头。至1999年底，全球已有一百四十多种股指期货合约在各国交易。可以预见，随着金融期货的日益深入发展，这些非实物交收方式的指数类期货合约交易将有着更为广阔的发展前景。中国股指期货即将推出，这是中国证券界、金融界开天辟地的大事，其意义将影响到全球整个金融领域那么，股指期货到底会如何影响中国的股票市场呢？现分析如下：股指期货全称为“股票指数期货”，是以股价指数为依据的期货，是买卖双方根据事先的约定，同意在未来

5、某一个特定的时间按照双方事先约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议。投资者在股票投资中面临的风险可分为两种。一种是股市的整体风险，又称为系统风险，即所有或大多数股票的价格一起波动的风险。另一种是个股风险，又称为非系统风险，即持有单个股票所面临的市场价格波动风险。通过投资组合，即同时购买多种风险不同的股票，可以较好地规避非系统风险，但不能有效地规避整个股市下跌所带来的系统风险。而股票指数能基本上代表整个市场股票价格变动的趋势和幅度，所以根据股票指数和股票价格变动的同方向趋势，利用股指期货进行套期保值的原理，在股票市场和股票指数的期货市场上作相反的操作，以此规避系统风

6、险。股指期货的特征：1、股指期货可以进行卖空交易2、交易成本较低3、较高的杠杆比率4、市场的流动性较高5、股指期货实行现金交割方式6、股指期货具有价格发现功能7、股指期货具有套期保值功能当前，我国资本市场正处于一个重要的转折时期。随着金融衍生品交易所的设立和金融期货品种的推出，资本市场的结构和运作规则将发生重大变化，各参与主体也面临着一些新的选择和挑战。所以金融衍生产品的推出成为当务之急。股指期货作为一个投资品种和风险管理工具，本身是中性的，它的推出不会改变市场的长期趋势，虽然在其推出后短期内可能会对股市形成一定的扰动，但主要仍将受市场总体态势及内在估值的影响，而且估

7、值因素的影响更为重要。（一）从各国以及地区推出股指期货的对其影响来看　从国际经验看，股指期货上市前指数会上涨，股指期货上市后指数会下跌，但是股市的长期趋势没有改变。1982年2月，美国标准普尔500指数期货在芝加哥商业交易所(CME)上市前，标准普尔500指数从115.38点上涨到120.4点。推出股指期货之后，指数就连续下跌至108.61点，下跌9.79%。美国股指期货的推出虽然在短期内造成指数的下跌，但并没有对当时美国股市的长期上涨趋势产生影响，股市仍然依托于美国经济的发展，长期呈现出稳步上扬走势。1986年5月，香港恒生指数期货上市时，恒生指数