中国上市公司控制权私有收益与资本投资的关系研究

《中国上市公司控制权私有收益与资本投资的关系研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、重庆大学硕士学位论文1绪论定，有以下情形之一即可：①在上市公司股东名册中持股数量最多，但是有相反证据的除外；②能够行使、控制一个上市公司的表决权超过该公司股东名册中持股数量最多的股东的；③持有、控制一个上市公司股份、表决权的比例达到或者超过30%的，但是有相反证据的除外；④通过行使表决权能够决定一个上市公司董事会半数以上成员当选的；⑤中国证监会认定的其他情形。控制权在股份公司中表现为作为财产拥有者的股东直接或间接地拥有一个企业半数以上(或数额较大)的具有表决权的股份，借此来决定公司董事人选，进而决定公司的经营方针，并在公司的经营活动中，掌控对盈余进行分配等方面的权力。本文所定义的控

2、制权，是指能对公司所有可供支配和利用的资源进行控制和管理的决策权力的总称。③大股东本文定义的大股东(largeshareholder)是指持有相对较高比例的公司股份，并且拥有公司多数表决权，能够通过任命公司董事会等权力机构多数席位，最终实质掌握公司控制权的股东，即大股东。对本文中的大股东、控股股东都为同一概念，后文没有做区分。④控制权私有收益(PrivateBenefitsofControl，简称PBC)GrossmanandHart(1988)首先提出这一概念，他们认为大股东的收益包括两部分，一部分是其现金流价值，即共享收益(PublicBenefits)，如企业利润等；另一部分

3、是大股东及其代理人所享有的私人收益，称之为控制权私有收益。其后，ShleiferandVishny(1997)将控制权私有收益区分为货币性收益与非货币性收益，货币性收益通常指大股东通过剥夺的方式转移公司资产所获取的收益，如关联交易、操纵股价等，非货币性收益则是指大股东在经营过程中过度在职消费、职业声誉等。DyckandZingales(2004)则进一步将控制权私有收益定义为“大股东排他性占有而其他中小股东所无法分享的利益”。本文中的控制权私有收益，指的是只能由大股东或在位经理所享有，而中小股东不能分享的利益。本文的定义基本沿用了DyckandZingales(2004)的思想，因

4、为他们抓住了控制权私有收益的最本质特征。由于我国上市公司的很多经理层人员往往由大股东派出自己的代表担任或由大股东亲自担任，因此本文对大股东和公司经理层人员获取的控制权私有收益不加以区分，都作为本文的研究对象。另外，对于控制权私有收益的界定问题，有部分学者认为控制权私有收益是一种精神上的享受，虽然在个案中确实有这种情况，但本文认为它不是控制权私有收益的主要表现形式，因而本文中的控制权私有收益不包括该情形产生的利益。国内学者对“PrivateBenefitsofControl”采用了多种不同的译法，如控制权隐性利益、控制权私利、控制权私人收益等，本文主要以“控制权私有收益”为主。4重庆

5、大学硕士学位论文1绪论⑤资本投资资本投资指资本性支出或R&D支出，如购置固定资产、无形资产及相关资产的现金、权益性投资、债权性投资支出。结合对控制性资源的定义，本文将投资支出额相对较大的投资，固定资产投资、无形资产投资、长期股权投资作为资本投资研究对象进行研究。⑥控制性资源控制性资源主要指对公司经营管理具有决定性影响的资产、分支机构或者生产运营组织，他们是控制权私有收益的来源。而控制性资源的获得和形成往往通过固定资产、股权投资等资本投资形成。1.4研究特色与拟创新之处本文的研究特色主要是在上市公司股权集中结构特点下，从大股东攫取控制权私有收益角度研究其对企业资本投资的影响。研究表明

6、大股东控制下的企业不同投向的投资规模与控制性资源的获取以及控制权私有收益的形成具有密切联系，之后研究了这种资本投资与公司绩效之间的关系，研究表明这种投资决策对公司整体价值的提升没有显著影响，因此，可以说这种决策更多是大股东追求自身利益的资源性投资扩张决策。本文的拟创新之处：（1）近些年来对企业投资行为的研究主要围绕公司治理下资本结构、融资方式、自由现金流等对投资行为和公司绩效的研究，而对控制权私有收益的研究则集中从控制权私有收益的定义、实现方式、特别是影响因素等这一系列问题进行研究。本文将二者结合在一起研究，探讨大股东基于控制权私有收益攫取为目标，进行资本投资，从而影响投资规模和资

7、本投向，这是国内公司治理里大股东问题研究还未涉及的，是对大股东控制下，上市公司资本投资更进一步的研究和补充。（2）针对我国上市公司股权集中结构特征下，大股东控制对公司绩效的研究，近些年主要从大股东的持股比例及其股权性质等股权结构和股权制衡角度对公司绩效的影响展开，本文从控制权私有收益驱动资本投资，进而影响公司绩效的角度进行研究，也是本文的一个创新。5重庆大学硕士学位论文2文献综述2文献综述1.4投资理论的文献综述随着时间的推进，投资决策理论作为公司财务三大决策，投资、