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1、人民币汇率制度及其选择 引言:下载论文网/3/ 近年来,我国经济持续快速增长,对外开放不断扩大,经济、金融和国际贸易在全球经济中的影响和作用日益增强。为适应国内外形势发展需要,2005年7月21日人民币汇率改革迈出重要步伐,人民币汇率弹性不断增强。但是,人民币升值压力仍然存在,特别是在金融危机爆发以后,人民币对美元汇率连续多月保持稳定,引发了对人民币汇率制度走向的多种猜测…… 一、汇率制度选择―历史与理论 汇率制度(ExchangeRateRegime,ExchangeRateSystem),又称汇率安排,是指各国对本国汇率变动的基本
2、方式所作的一系列安排或规定,是在开放条件下各国为实现经济稳定增长,维护金融稳定作出的制度选择。IMF将各成员国汇率制度分为8种类型:无独立货币的汇兑安排、货币局安排、传统的钉住安排、在水平区间内的钉住制、爬行钉住、爬行区间、没有预先宣布汇率路径的管理浮动、自由浮动汇率制。 从历史来看,国际汇率制度经历了从简单到复杂的过程。金本位时期,金本位制国家实行固定汇率制,纸币本位制国家实行浮动汇率制。布雷顿森林体系下,除少数国家外,大多数国家实行可调节的钉住汇率制,即其货币钉住美元、美元钉住黄金。布雷顿森林体系崩溃后,国际货币基金组织允许各国自由选择适合本国的汇率制度,
3、各国汇率制度选择变得纷繁复杂,不仅横向上同时存在着浮动程度不同的固定、中间及浮动汇率制度,纵向上许多国家的汇率制度也一直处在变动之中,此外,还有些国家汇率制度“言行不一”,使得国际汇率制度选择更加复杂多样。 从理论上看,汇率制度选择理论争论甚嚣尘上。早期汇率选择理论集中在固定与浮动汇率制度孰优孰劣。20世纪70年代以来,焦点集中在汇率制度的选择与国内经济结构与经济特质之间的关系上来。20世纪90年代以后,争论的焦点转向汇率制度选择与防范国际投机力量攻击、避免发生货币危机、保持国家经济金融稳定以及世界经济金融稳定的关系,经济学家Papaioannou将其分为三大
4、主要流派:一是最优货币区理论,着重强调把经济体面临的内外冲击性质和规模作为选择汇率制度的决定因素;二是资本账户开放度假说,将一国金融的发展状况,如资本账户的开放程度及外汇市场和资本市场的机构,作为汇率制度选择的决定因素;三是体制和历史特点假说,将一国汇率制度的选择同其体制性的和历史性的特点相联系。 二、人民币汇率制度改革的历史沿革 从1948年12月1日人民币诞生,1949年1月18日中国人民银行天津分行首次公布人民币对资本主义国家货币的汇率至今,人民币汇率运行至今60余年,人民币汇率制度大致分为四个阶段:计划经济时期的人民币汇率制度(1949-19
5、78年);经济转轨时期的人民币汇率制度(1979-1993年);社会主义市场经济建设初期的人民币汇率制度(1994-2005年7月21日);进一步迈向市场化和国际化的人民币汇率制度(2005年7月21日以后)。具体如下: 三、2005年人民币汇率改革 2005年7月21日之前,我国人民币汇率制度基本上采取钉住汇率制度。2005年7月21日我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,同时人民币汇率对美元升值2%。 2005年人民币汇率改革的动因主要是缓解中国经济的内外失衡。汇改之前,人民币汇率低估是造成中国经济内外失衡
6、的根本原因。一方面,人民币汇率事实上是中国贸易品部门(制造业)与非贸易品部门(服务业)的相对价格,人民币汇率的长期低估,使得资源过度集中于贸易品部门,间接导致中国内需不足、服务业发展相对滞后。另一方面,人民币汇率低估使得中国出口商品在国际市场上建立了价格优势,中国出口企业即使不提高劳动生产率以及实施技术升级,仅靠价格优势就能不断扩大市场。对外贸易规模的不断扩大,导致国际收支顺差大量增加,2001-2005年,国际收支总顺差占GDP的比重由%上升到%。从国内市场看,外汇占款大量投放,流动性过剩,人民币升值预期强化,通货膨胀和资产市场形成泡沫的压力增大;从国外市场看
7、,贸易顺差的快速增长给国际贸易保护主义带来口实,贸易摩擦不断加剧,2005年当年我国遭受反倾销调查51起,是全球的四分之一,此外,美、英、日等西方国家也不断对人民币升值施加压力。 此次人民币汇改以来,人民币对美元汇率已经向合理均衡水平显著回归,对美元升值幅度超过21%。有效释放了人民币升值的内外压力,缓解了中国经济内外失衡的继续恶化。自2007年人民币升值幅度扩大以来,中国贸易顺差的增速开始下降。2008年上半年,贸易顺差的绝对值也开始有所下降。人民币汇率改革,有助于降低中国经济的对外依存度,使中国经济回归到更加具有可持续性的发展轨道上来。 四、现行汇率
8、制度的缺陷 200
