关于人民币汇率制度选择的思考

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1、关于人民币汇率制度选择的思考[摘要]  由于近期人民币汇率问题在国内外都引起广泛的关注及讨论，数额庞大的国际游资冱也正对人民币虎视眈眈，同时国内相关管理部门也多次勹作出政策调整，人民币汇率制度的改革取向也成为广大泸学者关注热点。在本文，通ツ过引出该制度的三大缺陷，空指出汇率制度选择的影响因醪素和我国汇率制度改革的应钉具目标，结合我国实际情况关，指出我国应采取改良的中。间汇率制度即汇率目标区理饯论与盯住一揽子货币汇率理论的融合，并对改良的汇率天制度模型进行介绍分析，最孱后结合汇率改革目标对采取些改良中间汇率制度

2、的政策效芙果分析。 [关键词] 潭固定汇率；浮动汇率；汇率勹目标区理论；资本流动； 背景：目前，人民币汇率被低估的说法广泛存在于国际间，人民币升值的压力和预ツ期更是带来了数量庞大的国勒际热钱徘徊在中国大门外，霾据有关数据显示，香港外汇钉市场在近段时间遭受了数百囫亿热钱的冲击，这显然是项ⅲ庄舞剑，意在沛公之举。在褰G20国家会议中，中国代表更是首次被邀出席，而会挽议的主题也更为关注人民币略汇率的变化中，而在此会议梵上，我国央行行长周小川先梗生和财政部部长金人庆先生洧均表示人民币汇率将继续保啜持稳定，但中国正力图

3、建设樘19/19更具灵活性的汇率制度，显瓴然政府部门也在经历国际相闵关部门对人民币汇率及其决定机制的质疑和压力之下。辘而近期在南美举行的亚太经酲合组织会议中，我国胡锦涛主席也再次表达了上述官员躞的论断和看法，显然人民币呆汇率问题遭受的国际压力更氩大，引起的关注也更大。 同时在近期国内关于外汇管理的制度也多次出台政策，登如个人合法财产将允许换汇迄出境，增加出外留学生兑换搅外汇的限制数额，加大打击搂国际洗钱活动力度，加强管疆制外汇流动等。显然此类政埔策措施的出台既是对我国外邾汇制度的的政策调整，也同妙时显示我们正

4、遭遇愈来愈大ｙ的国际压力，特别是热钱的荃压力。 在上述相关背景类的作用下，关于人民币汇率驻及其制度问题也正成为国内劳讨论的热点，作者也将就此兜问题表述个人观点： 一吣， 我国现行汇率制度的缺琵陷  在加入世界贸易组Ч织后，我国开放的力度进一拓步加大，与世界各国的贸易摹往来也更为紧密，经济实力儒也进一步提高，国家影响力碾也在提升。国内的政策工具捅的使用，经济变量的变化和汊发展也正日益受国际的影响多。而市场经济秩序中最核心的就是价格秩序，而在国际阏市场经济秩序中备受关注的抢因素则是汇率秩序问题，因螽为汇率秩序其实就是

5、相当于ゐ19/19国际的价格秩序。因此当我沆们从计划走向市场时，走向开放时，我国汇率制度也要猴求符合国际汇率秩序。在融淇合的过程中，摒弃意识形态鲴和国家利益冲突的观点，通士过检视自身汇率制度，我们颀发现以下现行汇率制度的缺诗陷或弊端： 过多的资本魃管制对经济发展的不利。在盏现行的资本管制措施中，资ǔ本流出的限制比资本流入的履限制大，短期的资本流入限阑制比长期资本流入限制要大柜，投入金融领域的外国资本汛流入限制要比投入实业生产馆领域的外国资本流入限制大洲。该限制可见以下数据：从卦1990一1996年，金警融账户上反

6、映的外国直接投陪资竟占资本净流入的98％拈。截止1998年底，短期徊外债只占外汇储备的35％丽。虽此类限制在抵御亚洲金键融风暴和维持本国金融体系怕稳定中发挥重大的作用，但隗从发展经济学的两缺口模型可知国内经济的发展需要得傩到外国资本的支持，需要对齑外国资本的流入结构进行优龈化调整，在此过程中既需要杂政府对外国资本的指引，同时也需要利用市场的力量对「资本进行引导，但从我国的砹资本限制可知，国内对外国阿资本主要采取行政性指引的ｉ措施，缺乏市场化的操作，不利于外国资本流入结构的鞲优化，不能利用外资的进入亩促进国内经

7、济结构的转变和优化，同时过多的资本限制锑将影响外国投资者对国内投Ν资的信心，从而使得更多的祧流入资本获利后短期即抽出温，引起“逆向选择“问题。适度的资本管制对发展中国棚家是必需的，但过多的管制拂19/19必然影响外国资本对本国经济发展的增长作用。 强济制结售汇制度的过时性和阻竟碍现象。首先，强制结售汇惯制度导致国内外汇市场的长赖期发展不起来，外汇调剂完阑全在银行间进行，市场经营Φ主体却无法对其进行有效影响，所以人民币汇率的调整捩和制定是非市场化的，是被璎扭曲的汇率价格。在此制度啄下，汇率变动对国内经济变量

8、的影响是无效率的，扭曲≠的汇率使得国内资源在各部欷门的配置不合理，作为价格许信号，扭曲的汇率将导致国绨内外商品服务价格的失衡，匈使得国内企业在国际贸易竞仨争中可能遭受不必要的交易氩成本，而这显然在微观层面鳓影响企业的利润的得失，同乞时资源的无效配置，将导致箔在宏观层面上影响我国国内┰经济结构的优化调整，资源佑的浪费，另一方面扭曲的汇├率将可能导致资本项目的震