废钢企业参与钢材期货的可行性分析

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1、废钢企业参与钢材期货的可行性分析经历了金融危机的洗礼后，全球经济环境以及钢铁行业的自身特点激发市场对风险管理的需求。目前，全球经济普遍复苏，中国经济正从沿海向屮西部地区全面发展，加上全球流动性过剩，这将导致2011年资产和大宗商品价格大幅波动成为常态，进一步催生市场对于风险管理的需求。同时，对于钢材价格来说，由于铁矿石的定价周期缩短至季度定价等原因，导致钢价呈现大幅波动。因此，对于钢材相关企业来说，通过期货市场进行保值以规避市场风险也是势在必行。螺纹钢与线材期货于2009年3月27日在上海期货交易所上市，成为众多钢材现货企业规避市场价格剧烈波动风险的工具。对于与钢铁企业以及金属制品企业来说，

2、能否通过螺纹钢期货进行保值操作是其关注的问题之一。一、废钢与螺纹钢相关性的理论依据钢铁厂生产过程中不成为产品的钢铁废料（如切边、切头等）以及使用后报废的设备、构件中的钢铁材料，成分为钢的叫废钢;成分为生铁的叫废铁，统称废钢。钢铁厂生产过程中产生的废钢称为“返回废钢”、“自产废钢”或“循环废钢”。钢铁联合企业和普通钢厂自产废钢约为钢产量的15〜25%;特殊钢厂达30〜50%。废钢主耍产生于炼钢车间、铸钢车间和钢的冷加工和热加工车间。随着钢铁生产技术的发展，钢材收得率增加，自产废钢占钢产量的比例有下降趋势。钢铁产品和工制造过程中产生的废钢，约占废钢总量的20〜25%,主要为钢料的切头、切尾、切屑

3、、边角料等。各种废旧设备，钢结构件，“报废”的机车、车辆、钢轨、汽车、船舶、工具、用具等，也产生大量“折旧废钢”。废钢主要用于长流程转炉屮的炼钢添加料或短流程电炉的炼钢主料,其中85〜90%用作炼钢原料，10〜15%用于铸造、炼铁和再生钢材。1、基础原料相同从废钢的形成来说，与螺纹具有相同的生产原料：铁矿石、焦炭等原料，虽然废钢的来源较多，但主要来源于钢厂生产过程以及废旧回收，因此从源头来看，基础原料相同，可以说，废钢与螺纹一样都是钢材的品种。因此，铁矿石等原料价格的走势对于所有钢材品种都存在着较大的影响。2、废钢乂是粗钢生产的重要原料废钢主要用于长流程转炉中的炼钢添加料或短流程电炉的炼钢主

4、料,其中85〜90%用作炼钢原料，10〜15%用于铸造、炼铁和再生钢材。因此，从废钢的用途来看，废钢又是粗钢生产的重要原料，因此，原料与钢材品种之间又形成Y相互作用。3、同受宏观经济环境的影响国内各大行业都受国内外宏观经济的共同影响，宏观经济环境决定了市场的走向。宏观经济环境变化不仅影响了原料等上游行业，同时影响了汽车、机械、房地产行业等下游行业，因此，对于钢材的不同品种和原料价格来说，存在着趋同效应。二、废钢与螺纹钢的相关性检验为了科学地验证废钢与螺纹钢之间的相关性，除了理论分析外，更需耍通过相关性检验来进行分析。XINHUREPORT由于废钢品种繁多，在此，仅选取了2007年5月至今的江

5、阴地区废钢（6-8mm）报价与上海地区螺纹钢HRB400（20mm）报价进行相关性检验。图1:废钢与螺纹钢价格走势图资料来源：新湖期货研究所1、相关性检验及回归结果2、相关性检验结论从上述相关性检验结果来看，废钢与螺纹的相关性仅0.92,相关性呈现高度相关性。从回归结果来看，螺纹价格每上涨1%，则废钢价格上涨0.795%,即废钢价格=-318.0874+0.795螺纹。三、废钢企业参与螺纹钢期货的可行性结论及操作思路（一）可行性结论从上述理论以及实证相关性检验可知，废钢与螺纹具有较高的相关性,因此，可通过期货市场进行相应的保值操作。（二）跨品种套保的操作思路1、现货风险敞口分析，确定是否套保

6、套期保值理论上的买入保值和卖出保值，主要就是说“担心什么价格风险，就进行期货市场对应的操作”。对于生产成本低于行业水平的企业，其主要的风险就是产品价格下跌的风险，如产品暂时未销售、销售但未确定价格、确定价格但对方违约等情况，这都需要做卖出保值。当然生产企业也可以进行买入保值的操作，这主耍发生在以下情况下:期货市场价格明敁低于企业成本，企业可买入期货降低开工负荷；买入期货市场中相应合约，为已签订销售合同提供货源，增加虚拟产量；在满负荷生产下，买入期货合约扩大企业真实产能。2、确定套保方案，选择合约一般是选择月份相同或相近的主力合约来进行操作。在实际操作过程中，由于考虑到近月或与现货对应合约的交

7、易不活跃，一般选择主力合约进行操作。XINHUREPORT3、计算套保头寸在套期保值的过程中，期货公司以及套期保值商除了根据组合投资预期收益和预期收益的方差，确定现货市场和期货市场的交易头寸的比例外，还会根据现货经营的情况、市场预期、风险承受情况来考虑套期保值的比率。因此，首先，对需要保值的废钢现货风险敞口量进行确认，同时，对行情的预判以及风险承受情况进行量的确定，根据不同的情况，一般在30%-100%进行选