ppp项目资产证券化产品定价的研究--以南京仙林污水处理ppp项目为例

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1、上海外国语大学硕士学位论文PPP项目资产证券化产品的定价研究—以南京仙林污水处理PPP项目为例院系：国际金融贸易学院学科专业：金融姓名：柴娜指导教师：杭虹利2018年5月ShanghaiInternationalStudiesUniversityRESEARCHONPRICINGOFASSETSECURITIZATIONPRODUCTSOFPPPPROJECTS——TAKETHENANJINGXIANLINSEWAGETREATMENTPPPPROJECTASANEXAMPLEAThesisSubmittedtotheSchoolofEconom

2、icsandFinanceInPartialFulfillmentofRequirementsforDegreeofMasterofFinanceByChaiNaUndertheSupervisionofAssociateProfessorHelenHangMay2018答辩委员会成员主席：原铁忠成员：张瑾张明倩致谢终于要毕业了，两年的研究生生活转瞬即逝，宝贵的学生生涯也到此结束了。内心对未来有很多憧憬，但更多的是对校园生活的不舍。记得研究生刚刚入学时有很多的迷茫和不知所措，还偷偷哭过鼻子，后来伴随着繁忙的学业课程的学习，实习实践活动的丰富，内心

3、也变得越来越从容和淡定。在这里，我要感谢我的导师杭虹利副教授。研究生期间，导师在生活、学习、实习各方面对我无微不至的关心，我铭记在心；论文撰写期间，从选题、开题、初稿、答辩各个阶段，对我尽职尽责的辅导，我感受到了导师严谨、细致的治学态度和谦逊平和的处事风格，这些都对我产生了潜移默化的影响。真的非常幸运可以成为杭老师的学生，于我而言也是一种奇妙的缘分。感谢上外为我们提供的平台，给了我们实现自我价值的机会；感谢金融硕士项目中心所有的校内外的老师们，无论是课堂上专业知识的传授，还是人生经验的分享，都对我们有很大的帮助。还要感谢徐冰老师这两年的陪伴，其中

4、的快乐也好，辛苦、无奈也罢，我们都懂。回头看短暂的研究生生活，每一阶段都有不同的收获，但也有不少的遗憾。我能做的就是踏踏实实地走好将来的每一步，努力成为行业的佼佼者，有更大的能力，回馈社会，回馈母校，回馈亲人和朋友！I摘要PPP（Public-PrivatePartnership），又称PPP模式，是指由政府和社会资本进行合作的新型模式，通过鼓励私营企业、民营资本和政府进行合作，参与公共基础设施的建设。目前我国正在大力推进PPP项目，将PPP看成是转变政府职能、建设现代财政体制、完善公共管理机制和政府投融资的重要革新手段。在PPP项目中普遍存在的

5、问题是融资难，以及项目投后的资本流动性不足，在这个背景下大力地推动PPP项目资产证券化的发展，将PPP项目资产证券化打造成加快PPP项目落地和PPP模式成长的主要引擎。针对PPP资产证券化有一系列的复杂工作,而资产证券化产品的定价研究又是证券化过程中既关键又复杂的一步，产品的定价不但为其发行提供了重要的依据,也是产品在二级市场进行买卖的核心驱动力之一。是证券化研究过程中的重中之重。本文的主要目标是在深入认识资产证券化的应用流程，和定价理论的基础上，结合我国PPP项目的具体特点，对PPP项目资产证券化产品的定价进行研究。本文首先阐述了资产证券化理论

6、和产品定价原理，然后分析比较了静态现金流折现法，静态调整利差法，期权调整利差法和蒙特卡洛模拟定价共四种常见定价方法，认为静态调整利差定价法更适合PPP项目资产证券化定价。本文还以财政部PPP示范项目南京仙林污水处理PPP项目为例，对证券产品结构进行设计，构建模型，利用静态利差定价法对产品进行定价，并根据结果进行了增信设计。最后对投资方、融资方、监管机构均提出了建议。关键词：ppp,资产证券化,定价模型，静态利差法IIAbstractPublic-privatePartnership,orPPPmode,isanewmodelofcooperati

7、onbetweengovernmentandsocialcapital.Toparticipateintheconstructionofpublicinfrastructurebyencouragingprivateenterprise,privatecapitalandgovernmenttocooperate.Atpresent,ChinaispushingforwardthePPPproject,whichregardsPPPasanimportantinnovationmeanstotransformgovernmentfunction,

8、constructmodernfinancialsystem,improvepublicmanagementmechanismandgo