市场经济体制下我国货币政策传导的数量研究

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1、市场经济体制下我国货币政策传导的数量研究 　　摘要:货币政策传导问题是货币理论的一个重要问题。研究货币政策传导的目的,在于揭示货币政策从开始实施到影响宏观经济传导过程的规律性,分析货币政策传导过程的效果,寻求完善货币政策传导机制的措施,更好地发挥货币政策在调节宏观经济中的作用。货币政策传导机制是运用货币政策工具或手段影响中介指标进而对总体经济活动发挥作用的途径和过程的机能;是货币政策启动、操作和对实际经济活动裁发挥作用或影响力的过俞程。货币政策的传导直筹接关系到货币政策目标萎能否实现即有效性问题溢。因此,

2、对于货币政策刑传导机制的研究自然成均为研究货币政策特别是恕货币政策效力的关键。糟 　　关键词:内部传导爵;外部传导;计量模型野;数量研究 一、问题的拴提出 　　1992年党甥的十四大确立市场经济穷体制以来,我国的宏观舀经济形势发生了巨大的备变化,货币政策调控也栈随之发生了巨大的变化赔,表现在:第一,改变济了调控方式。1998只年我国取消了信贷规模胰的限制,标志着我国货挡币政策的宏观调控进入污了间接调控时代。 　　淌第二,央行实施货币政忆策的工具发生了巨大的喘变化。 　　由此可见,报近几年随着我国金融体逐制

3、改革的逐步深化,它扮不仅与中央银行、金融话机构、金融市场和各种迅货币政策变量相关,而杜且也联系着企业、社会锗公众。所以,货币政策晒传导机制的研究自然成震为当前需要关注的重大默课题。 　　货币政策传苫导机制是货币政策启动巩、操作和对实际经济活访动发挥作用或影响力的述过程,是保证货币政策喘实施有效性的关键。市蛇场经济体制下我国货币寅政策传导的数量研究,绍在于定量分析我国货币聚政策传导机制问题,客医观评价市场机制体制下晒我国货币政策传导的数饺量效果,这将有利于进琵一步完善我国货币政策舰传导机制,更好地发挥剔我国

4、货币政策在宏观调潦控中的作用。 　　二、睹市场经济体制下我国货弧币政策传导的计量模型桐 　　(一)市场经济体尧制下我国货币政策传导滤的理论模型 　　Gra娥nger的因果关系检刺验表明:市场经济体制栏下我国货币政策传导中徊变量的关系是互为因果趾且存在滞后问题,在这板里,我们主要讨论货币斟政策对经济变量的影响锌,关于互动问题我们作廉为后续问题处理,因此原,我们仅建立以中介目畴标为因变量、货币政策据工具为自变量的内部传锈导模型和以最终目标为憎因变量、以中介目标为质自变量的外部传导模型然。我们构建的理论模型酞为

5、结构非经典的多项式破分布滞后模型,模型的淖一般形式为:yt=α牙+pi=oβixt-带i+μt由Grang沫er因果检验我们知道卉,在内、外部传导中因榴变量是多个自变量共同酞作用的结果,为此,我屹们在多项式分布滞后模巡型一般形式的基础上进馁行了必要的修正,构建恶的理论模型为多元分布净滞后模型:yt=α+换ki=1pj=oβi贷t-jxit-j+μ耍t其中:常数项,βi年t-j滞后j期第i个屁自变量的回归系数,x矗it-j滞后j期的第瓤i个自变量(i=1,砒2……k,j=0,1旭,……p)。 　　(二喀)市

6、场经济体制下我国砷货币政策传导模型的参檬数估计及检验 　　对分厢布滞后模型进行参数估帜计和检验时,有三个问旨题需要说明:①滞后期攘的确定方法。②参数估辞计的方法。③共线性问姓题的处理方法。 　　1朽·滞后期的确定方法。蓄滞后期的确定问题是分细布滞后模型确定的关键织,我们已经对所选取的爵变量进行了Grang轮er检验,已经明确了撒自变量与因变量之间的洒滞后期。所以,我们以杀Granger因果检榨验结果来确定模型中各笨自变量的滞后期。 　　冗2·参数估计方法。我载们的模型是建立在对变株量进行了ADF的平稳蛆性

7、检验基础上,解释变宛量与随机误差项不相关氮。因此,我们采用普通丫最小二乘法OLS来估原计模型中各参数。 　　攘3·共线性问题的处理熏。从我们构建的理论模娜型来看,解释变量之间伪显然存在着共线性,模枝型自变量中存在共线性鸟的直接后果就是参数估冒计量失去意义。我们采伦用向后剔除逐步回归方澳法保留对因变量有显著挣影响、贡献率大的重要灰自变量,而剔除那些对樟因变量贡献率小、没有唆显著影响、与重要自变崭量存在共线性的自变量疑。即:从包含全部变量丸的回归方程中,根据检茧验的结果,每次剔除一橙个对y影响不显著的变伺量,

8、直到无法剔除为止驯。 　　本文利用Evi痘ews5·0软件,以瞬OLS方法估计参数,衍采用向后剔除逐步回归揖法,分别构建我国货币骚政策的内部和外部传导嚷的模型,并对模型和回舟归系数进行统计检验。抉下边主要介绍市场经济陆体制下我国货币政策内潘部传导模型的参数估计靶及检验。 　　根据Gr撮anger因果检验的间结果,我们构建内部传慈导模型时因变量为M2惩增长率,自变量包括1评0个变量,即:当期及锌滞后1、2期的外汇占蛆款的增长率,