市场经济体制下我国货币政策传导的数量研究

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1、中共济南市委党校学报·3／2010市场经济体制下我国货币政策传导的数量研究杨楠摘要：货币政策传导f"-I题是货币理论的一个重要问题。研究货币政策传导的目的，在于揭示货币政策从开始实施到影响宏观经济传导过程的规律性，分析货币政策传导过程的效果，寻求完善货币政策传导机制的措施，更好地发挥货币政策在调节宏观经济中的作用。货币政策传导机制是运用货币政策工具或手段影响中介指标进而对总体经济活动发挥作用的途径和过程的机能；是货币政策启动、操作和对实际经济活动发挥作用或影响力的过程。货币政策的传导直接关系到货币政策目标能否实现即有效性问题。因此，对于货币政策传导

2、机制的研究自然成为研究货币政策特别是货币政策效力的关键。关键词：内部传导；外部传导；计量模型；数量研究作者简介：杨楠，山东大学经济学院(邮政编码250014)中图分类号：20文献标识码：A文章编号：1672—6359(2010)03—0013—03Granger的因果关系检验表明：市场经济体制下我国货一、问题的提出币政策传导中变量的关系是互为因果且存在滞后问题，在这里，我们主要讨论货币政策对经济变量的影响，关于互1992年党的十四大确立市场经济体制以来，我国的宏动问题我们作为后续问题处理，因此，我们仅建立以中介观经济形势发生了巨大的变化，货币政策调

3、控也随之发生目标为因变量、货币政策工具为自变量的内部传导模型和了巨大的变化，表现在：以最终目标为因变量、以中介目标为自变量的外部传导模第一，改变了调控方式。1998年我国取消了信贷规模型。我们构建的理论模型为结构非经典的多项式分布滞后的限制，标志着我国货币政策的宏观调控进入了间接调控模型，模型的一般形式为：时代。卫Yt：a+ixt一；+t第二，央行实施货币政策的工具发生了巨大的变化。由此可见，近几年随着我国金融体制改革的逐步深化，它由Granger因果检验我们知道，在内、外部传导中因不仅与中央银行、金融机构、金融市场和各种货币政策变变量是多个自变量

4、共同作用的结果，为此，我们在多项式量相关，而且也联系着企业、社会公众。所以，货币政策分布滞后模型一般形式的基础上进行了必要的修正，构建传导机制的研究自然成为当前需要关注的重大课题。的理论模型为多元分布滞后模型：货币政策传导机制是货币政策启动、操作和对实际经k”Ytd+∑∑Bt—jx“一jt济活动发挥作用或影响力的过程，是保证货币政策实施有．效性的关键。市场经济体制下我国货币政策传导的数量研其中：常数项，究，在于定量分析我国货币政策传导机制问题，客观评价B滞后j期第i个自变量的回归系数，市场机制体制下我国货币政策传导的数量效果，这将有利Xi一。滞后j

5、期的第i个自变量(I_1，2⋯⋯k，j=于进一步完善我国货币政策传导机制，更好地发挥我国货0，1，⋯⋯p)。币政策在宏观调控中的作用。(二)市场经济体制下我国货币政策传导模型的参数估计及检验二、市场经济体制下我国货币政策传导的计量模型对分布滞后模型进行参数估计和检验时，有三个问题需要说明：①滞后期的确定方法。②参数估计的方法。③(一)市场经济体制下我国货币政策传导的理论模型共线性问题的处理方法。】31．滞后期的确定方法。滞后期的确定问题是分布滞后仅为一0．1536，明显低于当期外汇占款的0．5217。模型确定的关键，我们已经对所选取的变量进行了Gr

6、anger①再贴现工具利用的不足。表现在：其一，在模型中检验，已经明确了自变量与因变量之间的滞后期。所以，被剔除(与存款准备金率之间存在共线性)；其二，在其他我们以Granger因果检验结果来确定模型中各自变量的滞条件不变时，在显著性水平为17．3％时，滞后I期再贴现后期。增量对M2增长率的拟合优度仅为4．44％。2．参数估计方法。我们的模型是建立在对变量进行了ADF的平稳性检验基础上，解释变量与随机误差项不相三、市场经济体制下我国货币政策关。因此，我们采用普通最小二乘法OLS来估计模型中各内部传导的数量效果及评价参数。3．共线性问题的处理。从我们

7、构建的理论模型来看，经过了变量的选取、因果关系的统计检验和模型的建解释变量之间显然存在着共线性，模型自变量中存在共线立三个环节，我们已经分别建立了市场经济体制下，我国性的直接后果就是参数估计量失去意义。我们采用向后剔货币政策内部和外部传导数量关系的多元滞后分布模型。除逐步回归方法保留对因变量有显著影响、贡献率大的重本章的目的在于，根据实证分析结果分析我国货币政策传要自变量，而剔除那些对因变量贡献率小、没有显著影响、导的数量关系，并对其进行评价。与重要自变量存在共线性的自变量。即：从包含全部变量货币政策传导的数量关系需要从两个方面考察，一是的回归方程

8、中，根据检验的结果，每次剔除一个对y影响传导的效应本身，二是传导效应发生所需要的时间——时不显著的变量，直到无法剔除为止。