结合财务比率,智慧资本与公司治理指标於企业危机预警模式之建构

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1、結合財務比率、智慧資本與公司治理指標於企業危機預警模式之建構摘要本研究運用整合多元適應性雲形迴歸(multivariateadaptiveregressionsplines,MARS)與類神經網路的兩階段模式，建構企業危機診斷分類模式。且在探討企業危機的衡量指標上，除參考一般傳統財務指標外，另加入智慧資本指標與公司治理指標，希望能藉由更完整多元的企業資訊，建立新的企業危機診斷模式。依實證結果發現，經由MARS針對所考量之衡量企業危機指標進行分析，得知企業失敗除了受到傳統財務構面指標的影響外，亦受到智慧資本與公司治理構面指標的影響。此外，有關整合MARS與類神經網路方法所建

2、構之企業危機診斷模式，亦能有效的降低企業危機診斷的誤判情況、增加時效性，是以無論在學術研究或實務工作上，實有其相當之助益。關鍵詞：企業危機、智慧資本、公司治理、類神經網路、多元適應性雲形迴歸AbstractTheobjectiveoftheproposedstudyistoinvestigatetheperformanceofenterprisedistressdiagnosisusingartificialneuralnetworkswithmultivariateadaptiveregressionsplines(MARS)analysistechnique.Inad

3、ditiontothetraditionalfinancialratios,theintellectualcapital(IC)andcorporategovernanceindicatorsarealsoincludedinthemodeltomeasuretheassetsofcompanies.ThestatisticalanalysisappliedindataanalysisincludedWilcoxonsigned-ranktest,andFriedmanranktestanalysisofvariancebyranks.Theresultsindicate

4、thattheproposedcombinedapproachprovideshigherclassificationaccuracyandconvergesmuchfasterthantheconventionalneuralnetworkapproach.Moreover,theresultsalsoindicatethattraditionalfinancialindicators、ICandcorporategovernanceindicatorsallcontributetoimprovingtheclassificationaccuracyofthebuild

5、diagnosticmodel.Keywords:enterprisedistressdiagnosis,intellectualcapital,corporategovernance,neuralnetworks,multivariateadaptiveregressionsplines壹、緒論近年來，企業全球化佈局與競爭環境日見激烈，企業經營環境面對瞬息萬變的資訊全球化時代，已無法單純使用傳統財務報表分析模式之資訊，作為衡量企業營運績效、獲利狀況及償債能力之指標；事實上，企業經營經常受到外在環境、本身經營不善或錯誤經營策略等因素影響，而造成財務危機之發生與倒閉現象。如

6、國內自1998年下半年起，瑞圓集團跳票事件、漢陽集團負責人涉嫌掏空公司資產案、東隆五金經營者挪用公司資產及新巨群集團、廣三集團、禾豐集團等鉅額違約交割情事，其財務危機之發生與公司監理制度存在著密不可分之關係。而在國際間如2001年1月美國恩龍(Enron)公司與2008年9月美國雷曼兄弟(LEH)突如地聲請破產，不僅直接損害公司利害關係人的權益，其公司員工亦遭受瞬間失業的壓力，也使得美國資本與全球金融結構為其付出鉅額的成本。因此在面對此21動態變化的企業環境下，企業危機預警系統的建立，顯得相當重要與迫切，若能綜合運用相關資訊分析，建構成功的企業財務危機預警模式，及早發現企

7、業風險警訊或問題，除可儘速採取相關措施防止危機的產生或繼續惡化，且可使管理人員提早因應企業經營不確定所引發的風險，進而謀求相關因應之道，協助企業本身評估其自我的真實價值，並做出正確的決策。在傳統的企業危機診斷研究(Beaver,1966、Altman,1968、Ohlson,1980、Lau,1987、陳肇榮，1983)中，多偏重利用營運資金比率、流動比率、負債比率等財務比率(financialratios)為指標變數建構企業危機診斷模式。但由於公司的財務報表具有時效性，當投資者在取得公司的財務資訊時，其實財務危機已經發生。而