清科观察：2017年投贷联动研究报告

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1、清科观察：《2017年投贷联动研究报告》发布，商业银行投贷联动发力，或成银行转型新风口近年来，中国步入经济增速明显放缓、经济结构亟待调整的新常态。在供给侧改革的大背景下，“大众创新、万众创业”逐步成为政府支持产业升级的重要方向。加快实施创新驱动发展战略催生了一大批科技型中小企业，融资需求旺盛。但是由于初创型企业具有轻资产、高风险、缺乏抵押物等特征，与商业银行传统信贷业务不能有机匹配，融资问题成为困扰科技型中小型企业发展的难题，在此背景下，投贷联动应运而生。2016年4月20日，银监会、科技部、人民银行联合印发了

2、《关于支持银行业金融机构加大创新力度开展科创企业投贷联动试点的指导意见》，公布了首批投贷联动试点。首批试点包括5个试点示范区与10家试点银行，其中包括北京中关村、武汉东湖、上海张江、天津滨海、西安五个国家自主创新示范区和国家开发银行、中国银行、恒丰银行、北京银行、天津银行、上海银行、汉口银行、西安银行、上海华瑞银行、浦发硅谷银行共十家银行机构。5个试点示范区北京中关村国家自主创新示范区上海张江国家自主创新示范区武汉东湖国家自主创新示范区天津滨海国家自主创新示范区西安国家自主创新示范区10家试点银行国家开发银行中

3、国银行恒丰银行北京银行天津银行上海银行汉口银行西安银行上海华瑞银行浦发硅谷银行投贷联动主要是指商业银行和PE等投资机构达成战略合作，在投资机构对企业已进行评估和投资的基础上，商业银行以“股权+债权”的模式对企业进行投资，形成股权投资和银行信贷之间的联动融资模式。投贷联动业务跨越了商业银行与科技型中小企业的鸿沟，将债务融资与股权投资相结合，既有效地增加金融供给总量，优化金融供给结构，又能解决初创型科技企业融资需求与商业银行信贷业务的不相容这一难题，因此成为政府推动创新驱动战略实施的重要选择。投贷联动也在一定程度上

4、为商业银行解决了传统业务支持企业带来的风险收益不对等的问题，提升了银行机构投资热情，同时投贷联动为商业银行涉足股权投资提供了可能，有助于推动银行业向混业经营、全能型银行转变。随着直接融资市场的快速发展和利率市场化的加速推进，投贷联动模式日益受到众多银行的青睐。本专题报告从商业银行投贷联动业务的基本模式入手，结合国内外相关案例，详细阐述商业银行投贷联动业务的开展情况以及可能面临的阻碍，为广大商业银行开展投贷联动业务提供详细的信息及深入的分析。5个示范区和10家试点银行投贷联动的模式试点银行设立投资功能子公司已设

5、立未设立试点银行的子公司可以开展股权投资，同时进行投贷联动等活动；试点银行经申请和依法批准后，允许试点银行设立具有投资功能子公司，并开展股权投资，同时参与投贷联动；设立科技金融丏营机构试点机构可按照《中资商业银行专营机构监管指引》（银监发〔2012〕59号）规定，设立服务科创企业的科技金融专营机构及其分支机构，专司与科创企业股权投资相结合的信贷投放。除发放贷款外，科技金融专营机构可以向科创企业提供包括结算、财务顾问、外汇等在内的一站式、系统化金融服务。试点机构也可以新设或改造部分分（支）行，作为从事科创企业

6、金融服务的专业或特色分（支）行，开展科创企业信贷及相关金融服务。非试点商业银行投贷联动的方式模式一：银行+子公司”模式我国大型商业银行多数已通过参控子公司模式建立了股权类投资机构，但由于《商业银行法》规定商业银行在境内不能进行股权类投资，因此，我国商业银行的股权类直接投资机构绝大多数都设在境外。银行集团内部境外子公司投贷联动商业银行贷款及其他金融服务子公司：股权投资机构境外子公司股权投资科创企业股权投资境内子公司商业银行在境外设立股权投资机构后，向其推荐优质客户开展股权投资，根据客户不同发展阶段提供相应

7、贷款和其他服务产品支持，提升本行综合化金融服务水平。在这种模式下，由于子公司属于银行集团内部机构，决策链条缩短，沟通成本降低，集团化综合经营优势明显。模式二：银行+VC/PE”模式（一）银行只参与贷款与金融服务，不分享股权带来的收益“银行+VC/PE”模式是目前国内商业银行探索投贷联动的主流模式，也是为了几年商业银行会选择的主要投贷联动方式之一。对于股权投资机构已投资进入或即将投资的企业，给予一定比例的贷款及相关金融产品的支持，并同时锁定被投资企业包括顾问咨询服务及资金结算等业务，实现股权与债权的结合。商业银行

8、战略合作协议VC/PE机构贷款和其他服务股权投资被投企业投资收益银行与风险投资机构合作初期，主要是以投贷联动模式为主，即银行根据自己的风险偏好，与部分股权投资机构签订战略合作协议，并跟踪和适度介入合作机构推荐的企业，建立与股权投资机构信息共享、风险共担机制。（二）银行通过选择权贷款，未来分享股权溢价银行为了分享股权投资背景下债权介入带来的超额回报，与合作的风险投资机构建立一种选择