我国证券类上市公司β系数的测算方法研究

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1、专业硕士学位论文我国证券类上市公司β系数的测算方法研究培养单位：财政税务学院专业名称：资产评估作者姓名：卓梦华指导教师：张晓慧副教授ResearchontheMethodofBetaCoefficientCalculationofChineseSecuritiesCompaniesCandidate：ZhuoMenghuaSupervisor：Prof.ZhangXiaohuiCapitalUniversityofEconomicsandBusiness,Beijing,China独创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在指导教师指导下独立进行研究

2、工作所取得的成果，论文中有关资料和数据是实事求是的。尽我所知，除文中已经加以标注和致谢外，本论文不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含本人或他人为获得首都经济贸易大学或其它教育机构的学位或学历证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对研究所做的任何贡献均已在论文中作出了明确的说明。若有不实之处，本人愿意承担相关法律责任。学位论文作者签名：日期：年月日关于论文使用授权的说明本人完全同意首都经济贸易大学有权使用本学位论文（包括但不限于其印刷版和电子版），使用方式包括但不限于：保留学位论文，按规定向国家有关部门（机构）送交学位论文，以学术交流为目的赠

3、送和交换学位论文，允许学位论文被查阅、借阅和复印，将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，采用影印、缩印或其他复制手段保存学位论文。保密学位论文在解密后的使用授权同上。学位论文作者签名：日期：年月日指导教师签名：日期：年月日摘要随着金融改革的深化，证券市场的规模也不断扩大，证券公司作为我国多层次资本市场重要的金融媒介之一，具有十分重要的地位。对证券类上市公司进行必要分析与合理的价值评估，将对投资者在证券公司方向上的投资决策提供重要的参考信息。CAPM模型中的β系数度量了某单项金融资产的预期回报对预期市场回报的敏感度，资产收益率的波动情况代表

4、着持有该项资产所存在风险。金融市场中以β系数来定义某项金融资产的系统性风险，探究β系数特征，寻找对β系数的合理测算方法，在金融市场风险管理中发挥着不可忽视的作用。本文利用文献分析法，查阅整理国内外学者对β系数测算方法以及证券行业的经营特点与风险特征方面的相关研究，阐述β系数测算常用的单指数模型、Blume估计法、Bayes估计法，ARCH模型等方法，综合比较不同方法在以往实证研究中的优劣性，最终确定选择Blume估计法作为本文的主要研究方法。在实证研究方面，本文测算2013年1月1日至2016年12月31日间具有代表性的16家上市证券公司股票β系数，

5、利用传统历史回归法与Blume估计法测算β系数，并对以26周、12月为观测周期下的β系数进行精确度检验，确定我国证券行业β系数测算方法的适用性与稳定性。文章结合对β系数的测算进行改进，选择出证券行业β系数较优测算方法，对于完善证券企业的估值方法以及估值准确性的实践操作具有借鉴意义。关键词：β系数；Blume估计法；证券行业；MSE均方误差；Wilcoxon符号秩检验IAbstractWiththedeepeningoffinancialreformandtheenlargementofthescaleofthesecuritiesmarket,the

6、securitiescompany,asoneofthemostimportantfinancialmediainChina'smulti-levelcapitalmarket,hasaveryimportantposition.Thenecessaryanalysisandreasonablevalueevaluationoflistedsecuritiescompanieswillprovideimportantreferenceinformationforinvestors'investmentdecisionsinthedirectionof

7、securitiescompanies.ThebetacoefficientsintheCAPMmodelmeasurethesensitivityoftheexpectedreturnofasinglefinancialassettotheexpectedreturnonthemarket,andthevolatilityoftheassetyieldrepresentstheriskofholdingtheasset.Inthefinancialmarket,wedefinethesystemicriskofafinancialassetbyβc

8、oefficient,explorethecharacteristicofβcoefficient,look