人民币汇率预期、中美利差对股票价格的影响研究

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1、硕士学位论文人民币汇率预期、中美利差对股票价格的影响研究培养单位：金融学院学科专业：金融学作者姓名：夏天娇指导教师：龙菊教授ResearchontheImpactofRMBexchangerateexpectationandSinoUSinterestratedifferenceonthestockpriceCandidate：XiaTianjiaoSupervisor：Prof.LongJuCapitalUniversityofEconomicsandBusiness,Beijing,China独创性声明本人郑重声明：所

2、呈交的论文是本人在指导教师指导下独立进行研究工作所取得的成果，论文中有关资料和数据是实事求是的。尽我所知，除文中已经加以标注和致谢外，本论文不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含本人或他人为获得首都经济贸易大学或其它教育机构的学位或学历证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对研究所做的任何贡献均已在论文中作出了明确的说明。若有不实之处，本人愿意承担相关法律责任。学位论文作者签名：日期：年月日关于论文使用授权的说明本人完全同意首都经济贸易大学有权使用本学位论文（包括但不限于其印刷版和电子版），使用方式包括但不限于：保

3、留学位论文，按规定向国家有关部门（机构）送交学位论文，以学术交流为目的赠送和交换学位论文，允许学位论文被查阅、借阅和复印，将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，采用影印、缩印或其他复制手段保存学位论文。保密学位论文在解密后的使用授权同上。学位论文作者签名：日期：年月日指导教师签名：日期：年月日摘要由于近年来我国“沪港通”等跨境互联互通市场的深入推进，以及2016年人民币正式纳入特别提款权一篮子货币，国内外资本市场间的联动更加紧密。2015年6月我国股票市场经历了一番大幅震荡，人民币汇率贬值预期强烈，国内人民币降

4、息及美元加息预期走强在一定程度上加剧了股票市场波动幅度。如何在促进资本账户双向开放的同时确保资本市场持续健康有序发展，成为我国在平稳推动跨境人民币国际化进程中的关键问题。基于此，在保证样本充足量前提下，本文采用2006年10月至2017年9月的月度数据，引入汇率预期变量，并以资本开放程度作为控制变量，通过建立向量自回归模型，分析人民币汇率预期、中美利差及资本账户开放程度与股价之间的影响机制。实证结果表明，人民币汇率预期、中美利差会引起股价负向变化，而资本账户开放程度引起股价上下波动，总体引起股价正向变化。另外，在我国逐步推

5、进资本市场开放的进程中，通过各类渠道流入的国际游资所引起的市场流动性过剩是主要推升股价上涨的原因，国内汇率升值预期及中美利差走扩会吸引境外资本流入我国资本市场，推高股票价格。并且，由于金融事件的发生，主要变量对股价产生非对称性影响，且在危机爆发期间对股票市场的影响显著大于经济平稳运行时期。因此认为应当设定汇率波动区间、完善信息公开机制并且完善我国利率调控机制。与此同时，我国应严格监督管控热钱流入，有序审慎稳步推进资本账户开放。关键词：人民币汇率预期；中美利差；资本账户开放；资本市场IAbstractWiththefurth

6、eradvanceofShanghaiandHongKongthroughtheaccessiontotheSDRandtheRMBcurrencybasket,thedomesticcapitalmarketandforeigncapitalmarketsmorecloselylinked.InJune2015,China'sstockmarketshockedsharply,thedevaluationoftheRMBexchangerateandRMBinterestrateIncreasedvolatilityin

7、thestockmarkettoacertainextent.Howtokeeptwo-waycapitalopeningandpromotethehealthyandorderlydevelopmentofthecapitalmarketintheprocessofopeningupthecapitalisanimportantissueintheprocessofpromotingtheopeningofcapitalaccount.Inthispaper,weintroducetheexchangerateexpec

8、tationvariable,treatcapitalaccountopennessascontrolvariable.BasedonthetimeseriesdataofOctober2006-September2017,byestablishingthevectorautoregressivemod