东方明珠分析报告

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1、报告标题：东方明珠(600832)落后大市2008-10-2417:25:51　　下调盈利预测，维持评级。由于3季度业绩略低于我们的预期，且公司今年所得税税率由15%上升至18%，因此我们小幅下调了该股的盈利预测。但是由于公司的证券组合价值较高，我们认为公司的可分配利润有可能超出我们目前的预测。但是从基本面看，公司竞争力较弱，同时缺乏清晰可行的发展策略，因此我们很难推荐该股。目前我们对东方明珠维持7.25人民币的目标价格和落后大市评级。研究员：刘都    所属机构：中银国际报告标题：东方明珠(600832)业绩符合

2、预期2008-10-2413:32:15　　4季度展望。我们预计公司旅游，媒体广告和传输业务4季度仍将稳定运行。进出口贸易收入可能超出预期，但由于利润率较低，对公司利润影响不大。　　4季度影响盈利的主要因素仍是投资收益，截至报告期末，公司持有可供出售金融资产接近18亿元，扣除目前尚无法流通的海通证券，可供出售金融资产余额仍超过2亿元。使得公司有充裕的空间平滑其利润水平。　　维持2008-2010年业绩不变。经营业绩符合预期，考虑到投资收益兑现时间的不确定性，我们维持2008-2010年0.15元，0.16元和0.1

3、7元盈利预测不变。需要提醒投资者的是，不计投资收益影响，公司主营业务盈利能力在0.10-0.12元之间(表2)。　　维持“中性”投资建议。当前股价隐含08年动态市盈率为48倍，处于板块高端(表3)。受广电行业政策制约，公司移动电视和手机电视业务未能实现超常规发展，同时公司在文广集团中的长期定位不明，投资价值有限。我们因而重申“中性”投资评级。投资机会提示：公司获得世博演绎场馆运营权，并和国际著名场馆运营企业成立合资公司，是“世博主题”概念股。研究员：金宇    所属机构：中金公司报告标题：东方明珠(600832)四

4、季度业绩将好于三季度2008-10-2411:17:56　　维持增持推荐评级　　在经济下行的背景下，旅游业务复苏需要更长时间，广告业务也面临客户减少支出的风险，08年EPS下调11%，09年下调14.7%，调整后08-10年EPS分别为0.15/0.16/0.20元，当期股价下的PE水平分别为46、44和35倍，08-09PE分别达到60、52倍，公司2010年业绩仍存在超预期的可能，我们维持谨慎推荐的投资评级。研究员：廖绪发    所属机构：国信证券报告标题：东方明珠(600832)受累宏观经济周期，业绩大幅下滑

5、2008-10-2317:19:08locatedintheTomb,DongShenJiabang,deferthenextdayfocusedontheassassination.Linping,Zhejiang,1ofwhichliquorwinemasters(WuzhensaidinformationisCarpenter),whogotAfewbayonets,duetomissedfatal,whennightcame　　现有业务产出期较长，催化剂缺位：　　公司目前在建改造项目包括东方明珠塔、渔人码头

6、、游船、世博演艺中心和太原的酒店和广电等，现有项目的业绩释放将在未来2~5年内逐步完成，因此近期对公司影响主要是资本性的开支。我们认为公司的业绩回升依赖与宏观经济的稳定回暖，目前暂时看不到股价催化剂的存在。　　积聚大量风险，投资者应谨慎规避：　　就公司经营业务来看，在股票市场中应具有较高贝塔值，但就目前动态市盈率来看，公司股价没有调整到位，已经积聚了相当风险，短期内并不具备投资价值，调降其评级为减持。研究员：范敏    所属机构：光大证券报告标题：东方明珠(600832)业绩符合市场预期2008-10-2309:2

7、3:31　　估值吸引力一般，可能存在交易性投资机会。　　扣除股票投资收益后08年EPS0.11元，对应08年核心PE为64倍，估值吸引力一般，但由于2010年世博会，可能有交易性投资机会，维持“增持”评级。研究员：万建军    所属机构：申银万国报告标题：东方明珠(600832)世博项目利润增厚有限，下调评级至中性2008-10-2016:41:25　　公司计划以5亿元及世博演艺中心每年5%营业收入的对价方式从上海世博演艺中心公司(其实际控制人与公司同为文广集团)获取演艺中心40年的经营权(2010年11月1日至2

8、050年10月31日)。并将其中20年的经营权(2010年11月1日至2030年10月31日)以相同的对价出售给合资公司(公司全资子公司东方明珠国际交流公司与香港安舒次娱乐集团中国有限公司合资成立)。　　世博演艺中心用地面积超过6.7万平方米。在12万平方米的建筑面积中，地上约7.4万平方米，地下约5.2万平方米，建设总投资24亿元，工程计划将于2010年0