有色金属行业：工业金属上涨乏力，建议关注低估蓝筹、深加工和小金属

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1、有色金属行业：工业金属上涨乏力，建议关注低估蓝筹、深加工和小金属有色金属工业金属上涨乏力，建议关注低估蓝筹、深加工和小金属优于大势维持评级原材料/普钢发布时间：2011年3月30日走势图投资要点：-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%10-0310-0410-0510-0610-0710-0810-0910-1010-1110-1211-0111-0211-03行业研究报告z估计短期基本金属价格在需求前景担忧中调整，但在日本重建拉动下有望中期反弹。受宏观货币政策收紧、库存较高和美元反弹等影响，我们对短期工业金属价格持调整看法，中期走势呈不对称V型。估计3月内期

2、铝价格区间为2500-2800美元，期铜价格区间8500-12000美元，期铅、锌价格区间分别为2400-2800美元、2200-2800美元，3月期锡的价格区间至3.0-3.5万美元，期镍价格区间为2.5-3.2万美元，看好锡和镍，相对看好铜。有色金属(申万)上证综合指数子行业评级z黄金保值抗险功能凸现。短期内中东政治局势紧张、灾难频繁等因素将对黄金价格形成支撑，不排除黄金价格冲刺1500美元/盎司的可能，估3个月价格区间1300-1800美元/盎司。铜优于大势铝同步大势z小金属具有持续投资机会。持续看好小金属，，尤其是和电子元器件相关的小金属品种，短期强势可能性更大，因为日本地震影响，国内

3、电子元器件企业产量有望增大，锗、铟、稼、钛等有望从中受益。我们对未来3个月小金属价格持上涨看法。钼铁价格区间为13-18万元/吨，锗价格区间为8000-12000美元/公斤，稀、钨等价格有望达到06-08年历史高位。黄金优于大势其他有色金属同步大势重要公司评级锡业股份推荐z留意板块短期调整风险，但由于我们对中期需求仍持乐观态度，调整提供了买机。日本经济受挫和高企油价将给板块带来下行动力，投资者留意板块短期调整的风险。我们认为在灾后重建带动下，全球经济需求不成问题，板块短期调整给行业中期带来投资机会，投资者可逢低布局。江西铜业推荐东阳光铝推荐云南锗业推荐中国铝业谨慎推荐z工业金属上涨乏力，建议关

4、注低估蓝筹、深加工和小金属。我们认为二季度有色金属板块投资路线遵循三条，一是产业链上，选择上游采矿行业、具有技术含量的加工行业；二是选择金属下游需求相对旺盛的金属品种如铜、镍、锡、稀缺小金属；三是选择市场估值水平低于行业水平的公司。经过我们的筛选，推荐几个具有投资价值的公司：江西铜业、焦作万方、东阳光铝、云南锗业、锡业股份、西部矿业。西部矿业z风险提示：国内经济增速低于预期，政治经济突发事件。推荐行业研究报告一、宏观环境使工业金属上涨乏力，建议关注小金属、稀贵金属1、欧、美发达国家宽松货币政策有望得到改变2月份欧美经济持续复苏，欧元区、美国2月月份PMI指数分别为58.40和61.40，估计没

5、有突发事件情况发达经济体步入正道。目前美国货币环境维持宽松状态毋庸置疑，但发行QE3的可能性很小。欧元区经济持续复苏，CPI指数达到4%以上，市场开始预期其二季度会加息。日本由于受地震影响，估计未来一年都会保持宽松货币政策，但欧美资金开始紧缩，这样宏观环境对有色金属板块造成短期利空。图1、美国CPI和利率都处于低位资料来源：Wind东北证券图2、欧元区CPI超过了4%，紧缩预期抬头资料来源：Wind东北证券图3、中美欧情况乐观，日本受地震影响经济将下滑资料来源：Wind东北证券图4、欧洲加息预期使美元指数低位整理资料来源：Wind东北证券5055606570758085909508/0108/

6、0308/0508/0708/1008/1209/0209/0509/0709/0909/1210/0210/0410/0710/0910/1111/01美元指数25303540455055606507/0207/0407/0607/0807/1007/1208/0208/0408/0608/0808/1008/1209/0209/0409/0609/0809/1009/1210/0210/0410/0610/0810/10美国PMI欧元区PMI日本PMI0.850.90.9511.051.11.1598/1299/1000/0801/0602/0403/0203/1204/1005/0806

7、/0607/0408/0208/1209/1010/09-0.501.001.502.002.503.003.504.004.505.00欧元区CPI指数（R）欧元区再融资利率（L）-4-2024680602060807020708080208080902090810021008%0123456%美国CPI美国核心CPI美国:联邦基金利率如果主要发达经济体国家开始退出宽松货币政策，届时有色金属价格