互联网企业价值评估--以阿里巴巴为例

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1、互联网企业价值评估--以阿里巴巴为例互联网企业价值评估【摘要】从1987年中国向世界发出的一封电子邮件至今,我国互联网行业的发展极其迅速,小到餐饮娱乐,大到国防军工,互联网己经融入中国经济产业的每一个角落,渗透到经济社会的各个领域,成为经济社会发展的重要引擎和基础平台。随着网络的快速普及和新兴互联网商业模式的兴起,我国互联网企业也迅速发展,其中不乏赴海外上市,寻求资本的优质企业。互联网企业拉动了新的经济增长点,创造了一个又一个的财富神话,其髙市盈率和快速扩张引起了人们的广泛关注,互联网企业的合理定价问题也成为了学术界研究的热点。本文围绕互联网企

2、业估值的问题，从互联网企业的基本概念入手，在其特点的基础上分析了互联网企业价值评估过程中的难点和重点，提出了适用于互联网企业价值评估的方法，并分析了各种方法的适用性。最后，在理论的指导下，采用EVA方法对阿里巴巴集团进行了价值评估。【关键字】互联网企业，价值评估，评估方法，阿里巴巴目录第一部分：理论部分一、互联网企业基本信息1（一）互联网企业定义、分类及特点11、互联网企业的定义及分类12、互联网企业的特点1（二）互联网企业价值的影响因素分析3（三）互联网企业价值评估的难点和要注意的问题31、互联网企业评估中的难点32、互联网企业价值评估中要注

3、意的问题4二、互联网企业价值评估方法5（一）股权资本自由现金流贴现(FCFE)评估法及其适用性5（二）经济附加值(EVA)评估法及其适用性6（三）可比公司法及适用性7第二部分：实例部分一、评估过程8二、估值结果11参考文献12第一部分：理论部分一、互联网企业基本信息（一）互联网企业定义、分类及特点1、互联网企业的定义及分类互联网企业，即网络企业，根据美国德克萨斯大学互联网研究中心所提出的定义，就是直接从互联网或与互联网相关的产品和服务中获取全部或部分收入的企业。简单地说，网络企业是指以互联网平台为基础，利用网络特性提供相关的免费及增值服务并因此

4、获得收入的公司。按照当前比较流行的分类，互联网企业可以根据其经营领域的不同，大致分为以下四类：表1：互联网企业的分类网络硬件业务包括：互联网基础设施设备制造业、网络服务器制造业、网络安全设备、光传输设备制造业代表企业：微软、惠普、华为等网络软件业务提供技术服务、技术咨询、技术创新等服务，其产品是互联网软件、网站开放等代表企业：谷歌、微软、百度等互联网服务提供商向广大用户综合提供互联网接入业务、信息业务和增值业务的电信运营商代表企业：中国移动、中国联通、中国电信等网络信息服务互联网信息业务和增值业务，如门户类综合信息网站、电子商务网站等代表企业：

5、腾讯、优酷、阿里巴巴等在这几类互联网公司中，提供硬件基础、软件基础，以及将公司旧有商业模式网络化服务的企业，由于其一般都有自己的产品和市场，从而可归属制造业与软件业。因此，从资产评估的角度来看，本文所研究的网络企业是指提供互联网信息及增值业务的公司。2、互联网企业的特点互联网企业与传统企业相比存在极大的不同，它打破了传统的经济规律,呈现出特有的成长模式和特殊的组成结构。具体体现在：（1）技术高度密集。互联网企业作为高科技企业,主要涉及计算机、网络、软件、通信技术、编程等非常专业的知识领域和技能,其产品和服务技术含量高,经济附加值高。互联网企业的

6、智慧资本率非常高,与传统企业设备、车间、厂房在资源配置中占主导地位的特点相比,互联网企业的资源配置中以无形资产、专利技术为主。（2）人才的高度依赖。随着信息技术的飞速发展,互联网企业的发展需要不断更新其具备的技术与知识,而技术的更新来自人才的保障。员工往往需要运用当代最新的技能与知识,这就对互联网企业员工的素质要求非常高。互联网企业中的员工往往都是高学历/高素质的懂技术/懂管理的人才,互联网企业的员工学习新事物的能力非常强,只有在不断的学习和提高中,互联网企业才能在高度竞争中处于不败之地。（3）交易成本大幅降低。交易成本是指在整个买卖过程中花费

7、的货币和时间成本。包括传播信息、广告投入、运输等过程中的费用总和。通过互联网进行交易,可以全面降低交易成本。首先,互联网具有丰富、全面的信息,客户通过网上浏览获取商品信息,很大的减少了信息的获取成本。客户和厂家可以直接通过网上进行协议,大大的减少了协商、契约过程中的差旅成本。同时缩短交易、采购的时间成本。（4）市场中心向消费者倾斜。消费者相关信息对于互联网企业的透明度较传统企业而言大幅度提高。互联网企业往往更能够掌握消费者的偏好,掌握每一个消费者的不同需求,从而可以实现对消费者提供个性化的服务。互联网的兴起,使得消费者占据了前所未有的地位,市场

8、中心向消费者倾斜。（5）边际报酬递增,边际成本递减。传统企业在生产商品和提供服务的过程中,往往是边际报酬递减,边际成本递增。而互联网企业正好相反,互联