外国直接投资与经常项目失衡――来自中国的经验证据

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1、外国直接投资与经常项目失衡——来自中国的经验证据[内容摘要]：本文基于外国直接投资对经常项目影响机制分析的基础上，采用时间序列计量技术，在5变量系统内检验了中国经常项目与外国直接投资的关系。结果显示，经常项目、外国直接投资、名义汇率、名义利率以及GDP等5个变量之间存在长期的协整关系；利率、汇率不是经常项目的Granger因，外国直接投资和GDP是经常项目的Granger因，外国直接投资的增加导致经常项目顺差增加，GDP增加导致经常项目顺差减少。其政策含义在于，通过对包括外国直接投资和国内需求在内的有关宏观经济变量的调整可以有效调节中国的经常项目收支。

2、[关键词]：经常项目外国直接投资协整分析Abstract:Onthebasisofprobingintothemechanismabouthowforeigndirectinvestmentaffectthecurrentaccountandbythemeansoftimeseriesanalysis,thispaperempiricallyteststherelationshipbetweenforeigndirectinvestmentandthecurrentaccountinChinawithina5variablessystem.Itdisc

3、oversthat,thereisalong-termco-integrationamongthecurrentaccount,foreigndirectinvestment,theinterestrate,theexchangerateandGDPinChina.Thereisnocausalityfromtheinterestrateandtheexchangeratetothecurrentaccount，andthereisaunidirectionalcausalityfromforeigndirectinvestmentandGDPtoth

4、ecurrentaccount.Theincreasingforeigndirectinvestmentboostthecurrentaccountsurplushigher,andtheincreasingGDPboostthecurrentaccountsurpluslower.Thepolicyimplicationisthat,thecurrentaccountcouldbeeffectivelyadjustedbycontrollingsomekeymacro-variablesincludingforeigndirectinvestment

5、anddomesticdemand.KeyWords:CurrentAccount;ForeignDirectInvestment;Co-integration一、引言在过去的20多年中，流入中国的外资规模逐年扩大，特别是90年代以来，以外国直接投资形式为主的外资流入增长尤为迅速。根据国家商务部统计，截止2007年11月底，我国实际使用外国直接投资金额已达9443.47亿美元。毫无疑问，外国直接投资从资本形成、技术外溢、扩大就业和促进竞争等途径对我国的经济增长产生了深远的影响，许多学者已对此进行了详尽的理论与实证分析。与此同时，外国直接投资与国际收支的

6、关系及对国际收支产生的影响也越来越受到学术界的关注。而对这一问题的不同研究结论将形成不同的对外开放政策主张。本文的目的是从国际收支经常项目的角度，主要实证分析外国直接投资在经常项目收支变动中所起的作用。从国外现有的关于外国直接投资流入对东道国经常项目或国际收支平衡影响的文献来看，一种观点认为FDI流入有利于实现东道国国际收支平衡。H.Chenery和A.M.Strout（1966）所建立的“双缺口”9模型是早期关于外资流入国际收支效应分析的经典理论，该模型认为，外资流入可以弥补发展中国家国内储蓄约束和外汇约束的“双缺口”，从而可以实现国际收支平衡。虽然

7、“双缺口”模型没有考虑外资投资收益汇出对当期国际收支的影响，但随后May和Arena（1970）的研究却认为外国直接投资的进口替代效应可以抵消投资收益的汇出，总体上FDI有利于东道国实现国际收支平衡。Lipsey（2002）则从出口促进角度来分析FDI的国际收支效应，认为面向出口、而不是面向东道国市场生产的FDI流入对国际收支均衡有积极的作用。另一种观点则持相反的态度。Dooley等人(1994)和Woodward(2003)从外资投资收益汇出的角度分析FDI流入对东道国国际收支的不利影响。Reis（2001）从东道国经济福利角度认为FDI流入会削弱东

8、道国现有投资的盈利能力和挤出未来投资，使利润由东道国流向母国，从而损害东道国的国际收支平衡。C