中国式影子银行的发展及其对中小企业融资的影响[权威资料]

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1、中国式影子银行的发展及其对中小企业融资的影响　　[内容摘要]与西方国家影子银行不同，中国式影子银行具有明显的体制烙印、缺乏证券化过程、基本处于政府监督或者备案之列、和传统银行功能交错重叠等特征。影子银行发展给中小企业融资带来了负面影响，民间借贷、小额借贷、典当行难以成为中小企业的主要资金来源，成本高、运作不规范使民间金融只能充当企业应急资金的角色。另外，商业银行、上市公司以及影子银行构成的利益链条加大了中小企业的融资成本，增加了企业的融资难度。　　[关键词]中国式影子银行；中小企业融资；民间金融　　2008年全球金融危机以来，影子银行成为金融监管机构和学术界共同关

2、注的焦点，甚至一度成为了金融危机的替罪羊。以美国为首的西方发达国家开始重新审视金融创新带来的风险，继而美国出台了《多德-弗兰克法》（Dodd-FrankWallStreetReformAndCOilsumerProtectionAct），对影子银行体系的资本金、准备金率、杠杆率、资本充足率等一系列问题进行全面监管。欧盟二十国集团也呼吁金融稳定委员会加强对影子银行的监管。虽然中国的金融创新速度远不及西方国家，但是近年来民间金融、上市公司委托贷款、银信合作理财产品的盛行足以证明中国式影子银行实实在在地存在着，并且对宏观经济调控和企业微观融资行为带来了直接的影响，尤其是

3、对中小企业融资和生存问题的影响值得我们深入探讨。根据工信部2011年的测算，中小企业占企业总量的99%，GDP贡献超过60%，税收贡献超过50%，提供了80%的城镇就业岗位和82%的新产品开发；而受制于体制和规模约束的中小企业在融资和经营方面又具有天然的脆弱性，对外部环境的变化极为敏感。因此，探讨中国的影子银行发展与中小企业发展问题具有很强的现实意义。中国的影子银行发展特征和趋势如何？对中小企业的生存和发展带来什么影响？如何推动金融创新来更好地服务于企业？本文拟就此展开讨论。　　一、影子银行及其特征　　影子银行的概念最早出现在2007年的美联储年会中，由美国太平洋

4、投资管理公司的执行董事保罗・麦克利雷（PaulMcCulley）提出，意指那些行使了银行职能却没有银行的组织机构并且不受政府监管的金融形式，这一概念当时并没有引起人们的高度关注。同年，太平洋投资管理公司创始人比尔・格罗斯在《财富》上撰文提醒关注影子银行系统，影子银行才真正走入公众视野。2008年全球性的金融危机全面爆发，全世界的目光追随影子银行，瞬间成为关注的焦点，大量研究甚至直指影子银行崩溃是导致金融危机的根本性原因。　　到底什么是影子银行呢？目前对影子银行的概念并没有达成一致，受衍生金融产品开发程度不一、金融发展水平参差不齐的影响，影子银行的形式和特征在不同区

5、域不同时期也各有差异。尽管如此，我们仍然可以找到一些共通之处。首先，既然是影子就肯定是在暗处，藏在银行的背后；能称之为银行就一定具有银行的某些功能，因此影子银行又被称之为平行银行系统。就美国而言，影子银行指的是能够提供金融服务且不受已有的监管制度控制的非银行金融中介，其核心在于通过资产证券化过程加快资产周转速度并且产生高杠杆。随着金融创新加速，影子银行也日益丰富，包括对冲基金和货币市场基金公司、财务公司、投资银行、政府支持的金融机构（房利美和房地美）等，金融产品包括MBS、CMO、CDS、ABS、SIV等。　　显然，影子银行和传统银行已经有了很大的差异，体现在：一

6、是围绕资产不断地证券化创造出更多的流动性，从而在传统银行之外产生了一个庞大的衍生证券市场，到2006年，美国市场的抵押贷款担保证券和资产支持证券高达32409亿美元，占当年全部证券发行额的52%。二是资产周转率提高，高财务杠杆运营。据Stein（2010）对2007年美国主要投资银行的研究，杠杆率最高的三家银行分别是贝尔斯登、摩根斯坦利、美林，杠杆率均超过30，也就是说资产权益比超过30，用1元的投资撬动了30元的资产，剩下的就全是债务了。三是信息披露欠缺，影子银行的具体运作信息无从获得，杠杆经营的风险难以预估。四是风险加大，一旦资产价格下跌，投资者收回资金，导致

7、其中某一家影子银行出现债务问题，就可能产生连锁反应触发挤兑危机，资金压力迅速传导到实体经济融资，从而演化为大规模的次贷危机。五是脱离传统银行监管体系，银行交易需要提取存款保障金、设置贷款比率、放贷额等保险措施，影子银行依赖债券评级机构提供信用信息，信用担保或者信用增级机构提供担保服务来完成交易。综合上述分析，不难发现影子银行体系虽然覆盖了部分传统银行的功能，却有着和传统银行截然不同的运营模式。　　二、中国式影子银行的内涵、发展及主要特征　　中国的金融创新一直停滞不前，和西方发达国家相比，金融产品稀少且带有明显的体制烙印。关于中国是否存在影子银行的问题目前仍有争议。

8、民间借贷、