2018年二季度可转债持仓分析：持仓略有下降，风格尚未统一

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1、1、转债投资观点：持仓略有下降，风格尚未统一18年二季度公募基金转债持仓市值为403亿元，环比下降4.12%。随着公募基金半年报披露完成，二季度持仓数据浮出水面。由于二季度转债市场出现较大调整，持仓市值有所下滑，截至2018年6月30日，公募基金转债持仓市值为403亿元，较一季度末的420亿元下降4.12%。从可转债投资占比来看，二季度同样有所下降。其中可转债投资占公募基金净值比例环比下降0.02%至0.32%，占债券投资市值比例环比下降0.13%至0.71%。整体来看，可转债投资比例仍然较小，随着后续

2、供给提升和市场回暖，转债关注程度有望逐步提高。图1：18年二季度转债持仓市值为403亿元图2：18年二季度转债持仓占比有所下滑数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究从各基金公司持仓数据来看，仅混合债券型二级基金转债持仓略有增长。18年二季度有可转债持仓的基金数量为1133家，较一季度下降356家。持仓市值方面，混合债券型二级基金的转债持仓市值为194.53亿元，较一季度上升2.92亿元，其余类型基金均有所下降。截至2018年6月30日，转债持仓市值排名前五的基金分别为易

3、方达安心回报A、兴全可转债、工银瑞信双利A、长信可转债A、易方达稳健收益A。剔除18年一季度转债持仓市值小于1000万元的基金后（基数太小没有参考意义），二季度转债持仓市值增长率排名前五的基金分别为易方达裕如、易方达稳健收益A、鹏扬汇利A、东方红汇阳A、江信祺福A。图3：18年二季度转债持仓基金数量下滑至1133家图4：18年二季度各类型基金转债持仓（亿元）若出现排版错位，可加微信535600147，获取PDF版本数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究图5：转债持仓市值

4、前五名基金（截至2018.6.30）图6：18年二季度转债持仓市值增长率前五名基金数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究注：仅考虑18Q1转债持仓市值>=1000万元的基金从基金公司来看，截至2018年6月30日，转债持仓市值排名前五的机构为易方达基金、兴全基金、工银瑞信基金、上海东方资管、中银基金。转债投资占债券投资比例前五名的机构为华宸未来基金、东方阿尔法基金、天治基金、华商基金、上海东方资管。剔除18年一季度转债持仓市值小于1000万元的基金后，二季度转债持仓市值

5、增速前五名的机构为鹏扬基金、海富通基金、信达澳银基金、兴业基金、南方基金。图7：转债持仓市值前五名机构（截至2018.6.30）数据来源：Wind，国泰君安证券研究若出现排版错位，可加微信535600147，获取PDF版本图8：转债占债券投资比例前五机构（截至2018.6.30）图9：18年二季度转债持仓市值增速前五名机构数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究注：仅考虑18Q1转债持仓市值>=1000万元的基金基金持有的上证可转债及可交债合计市值占比从3月末的7%下滑至

6、6月末的6%。根据上证债券信息网的数据统计，2018年4~6月，基金持有的上证可转债和可交债市值变化不大，但由于其他金融资产持有量上升，导致两者占比有所下滑。截至2018年6月30日，基金持有的上证可转债市值占比为3.41%，相比3月末下滑0.69%，持有的上证可交债市值占比为2.65%，相比3月末下滑0.31%，合计持有占比为6.07%，相比3月末下滑0.99%。图10：18年二季度基金持有的上证可转债及可交债市值占比有所下滑数据来源：Wind，国泰君安证券研究从可转债持仓数据来看，东财、宁行、林洋转

7、债最受青睐。二季度以来，受益于转债发行持续推进，基金公司在个券选择上更为灵活。相比一季度，公募基金对于东财、宁行和林洋转债的增持金额最大，分别增加10.07亿、10.01亿和5.98亿元，对于光大、国君和广汽转债等蓝筹标的减持金额最大，分别减少7.91亿、2.81亿和1.93亿元。从增持与减持金额较大的标的来看，市场风格尚未统一，对于个券的理解也不尽相同。若出现排版错位，可加微信535600147，获取PDF版本图11：18年二季度公募基金可转债持仓增加额前十名图12：18年二季度公募基金可转债持仓减少

8、额前十名数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究从可交债持仓数据来看，15国盛EB、17山高EB、16凤凰EB最受青睐。相比一季度，公募基金对于15国盛EB、17山高EB、16凤凰EB的增持金额最大，分别增加2.66亿、2.14亿和1.40亿元，对于17宝武EB、17中油EB、15国资EB减持金额最大，分别减少4.83亿、4.59亿和2.60亿元。图13：18年二季度公募基金可交债持仓市值变动情况数据来源：W