分析专栏地方债务风险将使

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1、安邦集团研究总部总第2942期2010年1月28日星期四每日金融P1www.anbound.com.cnFINANCEDAILYE-mail：aic@anbound.com.cn订购热线：010-59001200010-59001366服务热线：010-59001377021-624886660755-82903344028-682220020571-87222210023-86716781（北京）（上海）（深圳）（成都）（杭州）（重庆）分析专栏：地方债务风险将使中央与地方“冲突”升级发改委再度收紧城投债的审批3房企通过借壳上市到股市融资的渠道也将被严控3压缩票

2、据融资成为银行当下扩充资金“池子”的选择3国库现金定存利率大涨表明金融机构资金很吃紧4商业银行信贷收紧已毫无悬念4银行目前还没有为调结构做好准备4央行数度以掉期操作来缓解银行外汇头寸紧张5房地产开发贷款的繁荣局面今年或不可持续5银行信用卡业务应从快速扩张转为精耕细作6管理部门首次对银团贷款二级市场进行规范6基金机构开始赎回自行投资的偏股型基金7农行上市押后，未来面临三种出路7国内最大的人民币基金浮出水面7美联储开始逐步退出量化宽松的货币政策8各国银行家们开始向官僚们“点头哈腰”8“末日博士”鲁比尼看空欧元区8每日金融P11〖分析专栏〗【地方债务风险将使中央与地方

3、“冲突”升级】保增长之下，2009年是地方政府的融资大戏年，而由此带来的地方债务风险激增也引起了中央高层的关注。就在上个星期，国务院会议强调，尽快制定规范地方融资平台的措施，防范潜在财政风险。安邦一直关注信贷狂潮下的地方政府债务问题，此前多次呼吁地方融资平台“村村冒烟”背后蕴含的巨大风险。近日更是明确指出，随着地方债务风险问题开始进入决策层的视野，地方政府的偿债能力已受到中央的高度关注，估计更多调控地方债务风险的政策措施将会出台。而最新的信息显示，中央对地方债务风险问题的确准备开始动手术了。1月27日，湖北省人大分组审议会上，一位某大行湖北分行行长透露，中央近期

4、将召开的金融工作会议，地方融资平台风险防控被列入主要议题，因为国务院担心，地方融资平台有可能成为国家的一个大包袱。就在同一天，一名银行内部人士则表示，相关监管机构已经下发“停贷”紧急通知，对于地方政府融资平台的项目贷款，新合同一律停签；曾经签过的合同，“比如我原先承诺你10个亿的贷款，现在只放了7个亿，那么剩下的3个亿就不能放了。”如此之势，这意味着中央出于对地方债务风险的忧虑，对地方融资平台开始大幅紧缩了。但下面的问题是，倘若中央真的继续大肆收紧，那么地方政府怎么办？去年上马的大量项目会不会出现烂尾？今年的投资项目又从何来钱呢？一名地方官员的言论无疑倒出了国内

5、地方融资平台的苦衷——“现在中央出台支持地方发展的政策，没有一个不是要求地方进行资金配套的，但现在分税制下，仅凭地方税收收入哪里有能力配套？”在我们看来，在当前市场对适度宽松货币政策的争议尚未厘清之际，积极财政政策也开始有点陷入迷糊了。此前，不管是财政部还是全国人大透露的信息都显示，今年又是一轮大赤字财政，中央投资力度与去年相比有增无减，国务院领导近日也再次释放了今年积极财政政策的信号；而从目前中央对地方融资平台风险的处置力度上看，实际上又可以说是积极财政政策已开始退出了，甚至有朝趋紧发展的态势。这种迷雾局面，地方债务风险问题必将导致中央与地方的对抗升级。众所周

6、知，地方政府融资平台负债大膨胀是去年中国经济“保八”刺激下一哄而上的产物，当时地方与中央一条心，利益目标一致，信贷狂潮下的风险监督很大程度上成空，许多地方金融机构也成了地方领导人任意支配的金库。但今年经济形势好了，调结构成为首要任务，不再有保增长之虑，但刺激经济的政策并非是收放自如的闸门，放起来容易，收起来可就难了，况且在退出问题上，中央与地方的利益取向将会出现分化。如果今年积极财政继续大砸钱，地方资金配套仍是头疼的问题，地方政府债务风险进一步放大是必然的，这与中央调控地方融资平台风险相矛盾；如果财政政策骤然收紧，不再往下扔银子，那前面的钱很多又可能要打水漂了，

7、烂尾项目也会不断涌现，地方政府肯定不干了，涉足政府项目多的银行也会有麻烦，而这对中国经济来说还是一大打击。最终分析结论（FinalAnalysisConclusion）：每日金融P11在我们看来，现在的积极财政政策处于一个十分尴尬的境地，中央基于地方债务风险的忧虑，要严控地方融资平台的信贷，这导致财政政策现实中开始呈收紧之势，地方政府的资金压力更大；另一方面，今年财政刺激规模真要再超去年，地方政府债务风险进一步急剧放大又成定局，这对中国经济来说也是一枚炸弹。现在财政政策具体走向仍是处于迷雾期，但围绕地方债务风险问题的艰难权衡，将会让今年中央与地方的冲突加剧成为常

8、态。（ACHW）返回目录