化工行业：静待周期起，细品主题热

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1、化工行业：静待周期起，细品主题热1静待周期起，细品主题热静待周期起，细品主题热——化工行业<201<2年度投资策略长城证券化工行业研究小组刘斐执业证书编号：S09405101<20019联系人：凌学良从业证书编号：S107011004000<2核心观点z化工行业：维持“中性”评级z周期性投资机会：把握大趋势，精选子行业??原油展望：受新兴市场需求增量及供给受限影响，油价维持向上趋势??下游需求：化工主要下游地产、汽车及交通设备、家电、纺织服装等仍然处于去库存周期早中期，需求回暖尚需时日存周期早中期，需求回暖尚需时日??周期性投资机会：在油价高

2、企和需求低迷双重阴影下，行业盈利水平将受影响，整体机会尚未到来，关注成本下降和需求刚性两条主线??关注天胶价格回归后的橡胶制品行业业绩向上弹性??关注需求刚性以及代表未来农肥行业发展趋势的复合肥行业z主题性投资机会：关注战略性新兴产业振兴计划??聚氨酯：沿产业链自下而上地优选供需面良好的品种，行业龙头在需求复苏中率先受益，关注聚氨酯龙头烟台万华新型煤化工：煤制乙二醇只待技术成熟释放空间，关注丹化科技和华鲁恒升??新型煤化工：煤制乙二醇只待技术成熟释放空间，关注丹化科技和华鲁恒升??精细化工：传统领域龙头受益马太效应，新型领域研发实力决定企业竞

3、争力，尤其关注医药和电子精细化学品的技术代表联化科技??新材料：量和质均有较大提升空间，技术实力决定企业未来空间。选股上优选技术积累雄厚的合理估值标的康得新和沧州明珠<2<2投资评级化工：中性评级石油化学化学塑橡化学化工新推荐中性油化工石油加工石油贸易学原料纯碱氯碱无机盐学制品氮肥磷肥钾肥复合肥农药日化产品民爆产品纺织化学品氟化工及制冷剂磷化工及磷酸盐其他化学制品塑料改性塑料其他塑料制品合成革橡胶轮胎其他橡胶制品炭黑学纤维涤纶维纶粘胶氨纶其他纤维新材料聚氨酯玻纤其他新材料成品油调价机制利好供需良好及磷矿整合资源稀缺属性化肥发展大趋势消费升级行

4、业整合及基建投资行业整合和产业升级细分行业龙头需求改善+政策扶持新材料政策扶持成本下降需求向好需求转暖产业升级4<2011年化工行业回顾目录<201<2年化工行业投资策略重点跟踪个股一览3渐飞研究报告-//bg.panlv.net31、<2011年化工行业回顾51.1.化工板块走势回顾5.00%10.00%15.00%化工板块走势607080化工行业PE（TTM整体法，剔除负值）-35.00%-30.00%-<25.00%-<20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%11-0111-0<211-0311-0411-0511

5、-0611-0711-0811-0911-1011-1111-1<2010<2030405060<2001‐01‐0<2<2001‐04‐30<2001‐08‐17<2001‐1<2‐06<200<2‐04‐08<200<2‐07‐<26<200<2‐11‐15<2003‐03‐11<2003‐07‐0<2<2003‐10‐<21<2004‐0<2‐13<2004‐06‐03<2004‐09‐15<2005‐01‐05<2005‐04‐<28<2005‐08‐17<2005‐1<2‐06<2006‐03‐31<2006‐07‐<20<2006

6、‐11‐08<2007‐03‐0<2<2007‐06‐<21<2007‐10‐10<2008‐01‐<24<2008‐05‐19<2008‐09‐01<2008‐1<2‐<2<2<2009‐04‐15<2009‐07‐31<2009‐11‐<20<2010‐03‐1<2<2010‐07‐01<2010‐10‐<25<2011‐0<2‐14<2011‐06‐01<2011‐09‐15z化工V.S.大盘??化工板块强于大市阶段：7月-9月（两碱和磷化工在弱市表现抢眼）??化工板块弱于大市阶段：1月-<2月，1<2月??化工板块PE水平随A股PE同

7、步走低，且已接近历史低位数据来源：Wind资讯，长城证券研究所，截至<2011年1<2月14日数据来源：Wind资讯、长城证券研究所，截至<2011年1<2月14日化工(申万)上证综合指数深证成份指数SW化工全部A股6渐飞研究报告-//bg.panlv.net4‐10‐505%SW一级板块涨跌幅（总市值加权平均）数据来源：Wind资讯，长城证券研究所，数据截至<2011年1<2月14日‐35‐30‐<25‐<20‐15全部A股z化工V.S.其他板块??化工板块表现略输大盘，但居于上游：部分子板块贡献突出9氟化工（H1）9两碱（Q<2-Q3）9

8、磷化工及磷肥（Q3）7‐15‐10‐50%SW化工三级子行业市场表现（总市值加权平均）数据来源：Wind资讯，长城证券研究所，数据截至<2011年1<2月14日‐5