基于产业垂直分离的企业价值研究——以我国医药制造业上市公司为例

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1、分类号：I密级：公开编号：102011346桂林理工大学硕士研究生学位论文基于产业垂直分离的企业价值研究——以我国医药制造业上市公司为例专业：企业管理研究方向：财务管理与资本运营研究生：刘竞指导教师：刘焕峰教授论文起止日期：2013年9月至2014年4月万方数据ResearchesaboutFirmValueBasedonIndustryVerticalDisintegration---TakingChineseListedPharmaceuticalManufacturingCompaniesasExampleMajor：BusinessManagementDirectionof

2、Study：FinancialManagementandCapitalOperationGraduateStudent：LiuJingSupervisor：Prof.LiuHuanfengSchoolofManangementGuilinUniversityofTechnologySeptember,2013toApril,2014万方数据研宄生学位论文独创性声明和版权使用授权书独创性声明本人声明：所呈交的论文是本人在导师指导下进行的研宄工作及取得的研宂成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含他人己经发表或撰写过的研宂成果，也不包含为获得其它教育机构的学位或

3、证书而使用过的材料。对论文的完成提供过帮助的有关人员己在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者（签字）：_,"'签字日期：'b、、学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解(学校)有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的印刷本和电子版本，允许论文被查阅和借阅。本人授权（学校）可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。同时授权中国科学技术信息研宂所将本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》，并通过网络向社会公众提供信息服务。（保密的学位论文在解密后适用本授权书）本论文是否保密：是

4、vg/如需保密，保密期限为：学位论文作者签名:签字曰期：Mly年<月7曰万方数据摘要20世纪90年代以来，西方发达国家对重要产业部门的发展过程进行了深入的研宄，他们得出垂直分离的产业结构比垂直一体化的产业结构更具有竞争力，更能增加企业价值。由于高技术产业的生产可分性，使其具有明显的产业垂直分离特征。医药制造业是典型的高技术产业之一，所以医药制造业也应具有垂直分离的特征，且垂直分离程度可能对医药制造业产生一定的影响。本文研宄医药制造业垂直分离程度与企业价值的关系，由于医药制造业分类复杂，所以在研宄时选择了医药行业中比较重要且数量比重较大的三个行业，分别为生物制药行业、化学制药行业和中

5、药制药行业作为研宄对象。在研宄国内外垂直分离与企业价值关系的相关文献时发现，目前关于两者之间的直接研宄几乎没有，所以笔者将研发投入作为连接两者间的“桥梁”，进而论述了企业价值与研发投入的关系研宄和垂直分离与研发投入的关系研宄。在全面总结文献综述、企业价值与产业垂直分离的相关理论后，结合年鉴与网络数据对我国医药行业现状进行了简要分析，认为目前我国医药行业发展不容乐观，有必要以崭新的视角重新审视其企业价值。基于此，本文在研宄时，对每个细分行业的垂直分离程度与企业价值之间的关系进行了两点假设，三个行业共六点假设。本文在研宄时，为了体现行业垂直分离程度与企业价值的关系，选取了三个行业200

6、4—2012年连续9年相关数据进行相关回归分析。通过实证，三个行业的研宄结论并不一致，其中生物制药行业的垂直分离程度对企业的平均托宾Q值存在负影响，且这种影响具有滞后性；化学制药行业的垂直分离程度对企业的平均托宾Q值存在正影响，但这种影响不具有滞后性；中药制药行业的垂直分离程度对企业的平均托宾Q值不存在影响，对滞后一年的平均托宾Q值仍然不具有影响。最后，本文提出了可能导致这一现象的原因，并提出协调产业垂直分离程度与企业价值的建议。关键词：垂直分离，企业价值，托宾Q值I万方数据AbstractSincethe1990s,scholarsinwesterndevelopedcountr

7、iesfurtherresearchedintothedevelopmentprocessofimportantindustrysectorsandconcludedthattheindustrystructureofverticaldisintegrationismorecompetitivethanthatoftheverticalintegration,andcanincreasethefirmvaluegreaterthanthatoftheverticali