过度自信理论在中国公司并购中的应用——文献综述与评述

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1、过度自信理论在中国公司并购中的应用——文献综述与评述又EV诩L脏究导沮咄idMhh-fHh2010年第1期No.I,201OEFLOVNOGUDEb总第75期SerialNo.75过度自信理论在中国公司并购中的应用一-文献综述与评述岳献，苏宁，刘鸣铺(北京林业大学，北京l∞088><#004699'>3)摘要:心理学家们发现公司管理者存在过度自信的心理特征，并且这种心理特征在公司并购决策中常具有一定的影响力。首先，过度自信这一心理特征普遍存在于公司管理者之中。其次，通过对国内外相关文献的总结，分析了过度自信理论在中国公司并购中应用的现状与特点，并且认为在中国运用过度自信

2、理论解释公司并购活动是必要的。最后，提出了今后的研究思路、研究方法和研究难点，希望为今后研究中国公司并购活动提供理论指导。关键词:过度自信理论;并购;中国;公司中图分类号:F8<#004699'>30.91文献标志码:A文章编号:167<#004699'>3-29IX(2010)01-∞90-04公司并购活动由于其复杂性一直是理论界的研究重点。其次，学者们开始深入分析公司管理者过度自信心理的国内外学者长期以来对这项投资活动进行了多方面的研究。特点。公司管理者的报酬、荣誉及工作依赖于公司，也就是国外学者从并购特征、公司治理结构等方面做出努力，而中说，管理者的成功和公司业绩

3、的提升密切相关。因此，相比于国学者则更多关注体制因素对并购活动的影响。普届民众，公司管理者不仅对自己能力存在着高估，而且公近年来，社会学家向经济领域的渗透为经济学的研究输司绩效提升或公司并购取得成功也将使他们更为自信。学者入了新鲜血液。社会学家从行为的角度观察经济现象，在研们运用了大量的实验、调查研究手段，验证了公司管理者的究公司并购活动时，他们从公司管理者行为的角度研究公司这种行为特点(Langer,1975J4J;March、SI呻ira，l987)。并购这项投资活动，形成了过度自信理论。之后，一些国外心理学家还详细地分析了导致过度自信过度自信理论认为公司管理者是有

4、限理性的，并表现为的原因。他们考虑了公司管理者的工作环境与工作性质，采过度自信的特征，其行为对公司的并购活动产生影响。运用用实验手段研究过度自信心理对管理者做出投资决策的影过度自信理论对公司并购进行研究，拓宽了传统研究的基本响。例如，Weinstein(1980)[5J认为，控制幻觉、向往高收益、不假设，为研究公司并购活动提供了新的理论基础、解释思路同公司业绩之间的不可比都可能引起公司管理者的过度自信;与研究视角。DennisDittrich和WemerGuth(2001)的实验结果表明管理者过度自信特征随着最优投资决策实际偏差的变化而变化，并一、管理者过度自信的特点与

5、成因且公司管理者工作的复杂性也会导致过度自信特征的变化。过度自信的概念来源于心理学领域，之后被经济学家引综之，学术界肯定了公司管理者过度自信心理特征的存至经济学领域用于解释公司管理者的行为c行为公司金融学在，并且运用经济学的知识、配合心理学的研究手段分析了家们逐渐将该理论进行总结与拓展，最终发展成为了一套完过度自信心理的影响因素。笔者认为，从管理者过度自信的整的过度自信理论体系。在研究公司管理者行为对公司投资特点与成因角度认识过度自信理论有助于理解其科学本质，决策的影响时，需要把握过度自信理论从心理学到经济学的同时提醒中罔学者在应用该理论时需要正确把握过度自信发展过程。

6、的概念c首先，心理学家们肯定了过度自信这种心理特征的普遍二、管理者过度自倩影响公司并购决策的国内111存在性(LarwoodandWhittaker,1977;Svenson,1981;Alicke外研究JetaI.1995[2;WeinsteinandKlein,2002)。从事经济学研究的学者们则着重关注公司管理者的过度自信心理特征，并且得出(一)国外研究这种心理特征对公司并购决策的制定有显著的影响(Citmer??罔外对过度自信理论的研究相对成熟，并且大量的规范Jer、Lovallo，1999[<#004699'>3;UlrikeMalmendier和Geoffr

7、eyTate,2004)。与实证研究结论都支持过度自信理论。学者们拓宽了传统经收稿日期:2∞9-11-08作者简介:岳规(1985-)，女，北京人，硕士研究生，从事企业理财研究;苏宁(1955斗，女，安徽舒城人，教授，从事企业理财研究;刘鸣锅(1969斗，女，辽宁鞍山人，副教授，从事会计理论与方法研究。-90-济学的现性人假设，着重研究管理者的非理性对其并购决策奠定了基础。的影响c三、应用过度自信理论研究中国公司并购的必Rol早在1986年就提出了狂妄自大假说(Huhl;SHy??要性pothesis)间，并且该王理论得到了大量学者的认