公司并购理论与实证研究综述

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1、公司并购理论与实证研究综述m国字7It跚刊网主灭日应亵副技部而自费1掘~主文阪羡垂'11mfJI.如m铺蜘H商皿研究国家，发达国家。第一步，计算出所有不发达国家和发达国家的公司并购理论与实证研究综述C/G、I!Y、G!Y、NX!Y，并求平均数。第二步，算出不发达国家的C/G、I!Y、G!Y、NX!Y与发达国家的差额。第三步，得出结论。通·曾海舰暨南大学经济学院过数据对比分析可知:不发达国家C!Y比重比发达国家高1%;不发达国家I!Y比重比发达国家低3.5%;不发达国家G!Y比重比发达国家[摘要]公司并购相关问题的研究文献纷繁芜杂

2、，本文把现低6.7%;不发达国家N沟Y比重比发达国家高9.2%。有的中外并购文献分为四个方面:并购活动的利弊、并购活动的实三、支出法GDP构成因子与经济增长关系的有关启证检验、国内对并购活动的研究、并购过程的理论解释。从这四个刁Z方面对并购方面的相关文献进行了系统阐述，并指出了进一步研究1.不发达国家应适当降低C在GDP中的比重，同时在处理C与

3、需要考虑的研究思路和方法。的比例关系时，应充分考虑增长的特殊要求[关键词]兼并与收购并购绩效事件研究会计研究对中国而言，早在2001年G占当年GDP的总量13.48%，而同期美国占1.99%，澳大

4、利亚占1.3%，韩国占3.3%。也有人提出在公司金融里，兼并和收购是长期引人关注的研究领域。这过，高消费率是否有利于经济较快增长的疑问。从多国经验分析，不仅是因为每年都发生金额高达几千亿甚至上万亿美元的并购活低消费率高储蓄率仍然是形成较高经济增长水平的重要条件或必要动，还因为并购现象涉及到一些重要的理论问题，并具有重要的条件。无论是低收入国家还是经济发达国家的方式选择较高的消费政策含义。比如企业的边界问题，企业通过并购直接扩张了企业率，都可能导致消费率上升并维持在较高水平的同时，经济增长率的边界，这些纷繁复杂的购活动是否存在一个经济规律起

5、着支配下降并保持在较低水平。力量?从Coase以来很多经济学家一直在探寻企业的最优边界的注意传统的投资依赖国家，如马来西亚、泰国、新加坡，其消费率与经济增长率的相关系数为正，两者倾向于E向变动，即这些决定因素，并购活动提供了这方面研究的足够样本和资料。并购国家的消费率上升(下降)，增长率亦上升{下降);而传统的消研究还有重要的社会经济意义，对一项每年上千亿美元的经济活费依赖(消费率较高)国家，如美国、英国、法国、德国、荷兰，动，对整个社会有益还是有害?是否需要政府立法进行管制?这其消费率与经济增长率的相关系数为负，两者倾向于反向变动，即些

6、都具有强烈的政策含义，其研究上的突破将对社会经济产生重这些国家的消费率上升(下降)的同时，增长率下降(上升)。可要影响。见，对不同类型国家而言，提高消费率对经济增长的影响不同。关于公司并购的研究分为理论和实证两部分。理论方面的研2不发达国家应适当提高

7、在GDP中的比重，同时注意财富效应(庇古效应或实际余额效应)、理性预期等因素分析;不发达国家究以国外的研究为主，国内学者的工f乍主要是以国外的理论为支应适当提高G在GDP中的比重，同时留意乘数效应如政府支出乘撑，运用中国资本市场的数据对中国公司兼并和收购相关问题进数。但是，要最大限度地缩小政

8、府行为对市场经济自由竞争基本原行实证分析。在下文中，我们将对现有的公司并购方面的文献进则的干涉和破坏。行梳理，并指出进一步研究的方向，以期对有意于并购研究的研同时，注意四大构成之间的比例关系。不发达国家C:1=究人员提供一个参考。27><18:100,C:G=399:100，即C是

9、的2.<18倍，是G的3.99倍。一、并购活动的利弊而发达国家C:1=190:100,C:G=271:100，即C是

10、的1.9倍，关于公司兼并收购的理论种类繁多，内容十分庞杂，在这里是G的2.71倍。也就是说，降低消费的同时，也要降低消费与投资、消费与政府支出

11、之间的比例，即需要权衡四大构成要素之间的p仅列出主要的理论观点，至于相关人名和时间则略去不提。支持权重。并购的理论如下:3影响经济增长的消极因素会继续存在(1)并购会带来规模经济，使平均成本减低;并购还可以消极因素有:全球经济减速、次级贷危机与高油价;加速数与产生协同效应，收购公司和目标公司资源互补。因此，并购将导乘数相互使用所引起的经济周期繁荣阶段的累积性扩张与衰退阶段致并购后的公司价值大于并购前两家公司价值之和。(2)由高的累积性紧缩等因素。效率的公司并购低效率的公司使低效率公司的经营管理效率提综上所述，虽然每个国家的实际情况不同，G

12、DP核算口径还不完全统一，经济增长方式和经济增长因素也不完全相同，但是最终高，整个经济将因此而受益。(3)一旦出现并购，就等于向市在各国GDP的增长历程中都蕴含着一条隐约的主线，还是有规律可场