建筑工程行业建筑篇：净利润短期下降，现金流普遍改善构成实质利好

《建筑工程行业建筑篇：净利润短期下降，现金流普遍改善构成实质利好》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、Table_Title营改增最全解析之12-6：建筑篇净利润短期下降，现金流普遍改善构成实质利好Table_AuthorHorizontalTable_Summary核心观点：l定性来看，建筑业营改增会确保税负只减不增，也需企业协同努力企业税负只减不增是这次营改增的基本要求，建筑业营改增后税负将会有所减轻，减税好处有望被产业链上的各组成部分共享。征收营业税会倒逼建筑企业努力提升管理水平，短期来看，企业税负增加的现象将会存在，这应看成企业规范纳税管理所付出的成本。l营业税转增值税对建筑企业影响定量分析---实证分析我们对于7

2、3家建筑上市公司进行了实证分析，总体上来看，营改增后行业的净利润有所下降，平均下降5.3%左右，营改增使得原有成本下降，由于采用成本加成法进行报价，收入、利润都会相应下降，这里存在一个不同口径的比较问题，从长期看，营改增会使得行业财务处理、业务承接更加规范，从而使得行业盈利能力逐步提升；营改增后行业的经营净现金流有所增加，平均增加11%左右，这说明营改增的确能够减税。现金流对于建筑企业、尤其是大型企业十分重要，现金流的增加对建筑行业构成实质利好；从净利润影响幅度来看，建筑国企受到的不利影响普遍小于民营企业，这主要是由于这些

3、建筑国企普遍处于传统路桥行业，成本加成率低，成本下降带来的变化小。民营企业则反之；从经营净现金流影响幅度来看，建筑国企受到的正向影响普遍在中值附近，民营企业则波动较大。这可能与企业经营的稳健性有关，建筑国企普遍稳健经营，现金流每年比较稳定。l案例分析：苏交科营改增前后符合实证结论苏交科是业内最早开始营改增的公司之一，营改增在短期内的确对公司盈利指标产生了负向影响，但对公司的经营现金流产生很大的改善，从而在长期改善公司的各项盈利指标。l投资建议我们认为，营改增后行业整体的净利润有所下降，长期来看规范的竞争环境有望使行业整体利

4、润水平得到提升；经营净现金流有所增加，现金流对于建筑企业、尤其是大型企业十分重要，现金流的改善构成实质利好。国企比民企在这次营改增的过程中受益更大。营改增总体上属于减税措施，减税好处有望被产业链上的各组成部分共享。我们维持对整个行业的“买入”评级。l风险提示建筑属于大行业，缴纳税种、地域都很复杂，具体的操作方法仍然需要观察。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　15/15目录索引一、定性来看，建筑业营改增会确保税负只减不增，也需企业协同努力41、企业税负只减不增是这次营改增的基本要求4

5、2、征收营业税会倒逼建筑企业努力提升管理水平，短期存在税负增加现象4二、营业税转增值税对建筑企业影响定量分析---理论分析51、几个重要假设52、理论分析83、案例解释10三、营业税转增值税对建筑企业影响定量分析---实证分析111、行业数据实证分析：净利润下降，经营净现金流增加112、案例分析：苏交科营改增前后符合实证结论14投资建议15　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　15/15图表索引图1：营改增第一年公司毛利率出现下降，之后回升14图2：营改增第一年公司净利率出现下降，之后

6、回升14图3：营改增负向影响公司各项成长指标14图4：营改增使公司经营现金流大幅改善14表1：建筑行业不规范的现象在营改增后会加重企业税负4表2：A股建筑上市公司近年营业税及附加占当期营业收入比例5表3：营业税是建筑类企业不可忽视的现金流出方（营业税及附加/现金净流入）6表4：成本各项占比假设8表5：不同成本项目会有不同的涉税处理9表6：两种征税方法的案例解释10表7：营业税转增值税对建筑企业影响的实证分析12　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　15/153月5日，国务院总理李克强在

7、作政府工作报告时提出，“全面实施营改增，从5月1日起，将试点范围扩大到建筑业、房地产业、金融业、生活服务业”。目前明确建筑业的增值税税率将为11%。我们对营业税转为增值税对于建筑上市公司的影响进行了分析：一、定性来看，建筑业营改增会确保税负只减不增，也需企业协同努力1、企业税负只减不增是这次营改增的基本要求目前，中央政府正在持续推进供给侧结构性改革，减税是其中一项重大措施，而近年来最大的减税举措，就是全面实施营改增，给企业减负。据财政部测算，今年中央减税将超过5000亿元。李克强总理一再强调，“归根到底两点要求：一是顺利推

8、进，二是只减不增”。因此，将目光放长远来看，建筑业营改增后税负将会有所减轻，减税好处有望被产业链上的各组成部分共享。税负增加的现象应该是暂时的、个别的。2、征收营业税会倒逼建筑企业努力提升管理水平，短期存在税负增加现象建筑行业目前每年完成50万亿投资、带动5000万人就业，年产值18万亿、税收近6000