浅析委托代理理论

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1、浅析委托代理理论【摘要】本文通过分析委托代理理论的产生原因、存在的风险及与股权结构的关系，从理论上深入探究、识别委托代理理论。【关键词】委托代理；代理权；股权结构委托代理理论是在20世纪30年代美国经济学家Berle和法学家Means首次提出“所有权与控制分离”这一命题之后，在信息不对称条件下发展衍变而来。由于社会化大规模生产对企业组织的要求，导致企业组织形式从传统的家庭经营模式逐步过度到合作制、有限责任制，最后发展到现代股份制公司模式。由于现代股份有限公司股权日益分散、经营管理的复杂性与专业化程度不断增加，公司的所有者股东们通常不再直接作为公司的经营者，而是

2、作为委托人，将公司的经营权委托给职业经理人，职业经理人作为代理人接受股东的委托，代理他们经营企业，股东与经理层之间的委托代理关系由此产生。1973年罗斯(Ross)最早提出了委托人和代理人的概念，他曾这样解释:如果当事人双方，其中代理人一方代表委托人一方的利益行使某些决策权，则代理关系就随之产生。1976年詹森(Jensen)和麦克林(Meckling)将代理关系定义为一种契约:一个人或一些(委托人)委托其他人(代理人)根据委托人利益从事某些活动，并相应地授予代理人某些决策权的契约关系。根据这一定义，人们将能够主动设计契约形式的当事人称为委托人，而将被动地接受

3、或拒绝契约形式之间进行选择的人称为代理人。现在詹森和麦克林的观点被大家普遍接受，虽然二人的解释与罗斯的解释很接近，但詹森和麦克林强调委托代理关系是一种契约关系，这一点很重要。代理理论将代理关系定义为一种契约关系。在这个契约中，一个或多个委托人聘用他人代表其从事某种活动，从而必须授予代理人某些决策权以便于公司的正常运作。经理作为股东的代理人管理企业，作为委托人的股东有权要求经营者的行为符合股东利益最大化的要求。一、委托代理问题产生的原因在现实生活中，由于委托人与代理人的利益不一致、信息不对称、不确定性的存在，导致了代理问题(Agencyproblem)存在。首先

4、，委托人与代理人的利益并不一致。这一理论的假设前提是，人是理性的和自利的。现实生活中代理人作为具有独立人格的经济人，以自身利益最大化为目标，二者利益目标并不一致。委托人作为资本所有者拥有剩余索取权，所追求的目标是资本增值和资本收益的最大化，最终体现为股东价值最大化，但是，作为代理人的经理人，其效用包括货币效用(薪金、奖金、津贴等)和非货币效用(办公条件、商业应酬、社会地位等)，目标不同必然会产生利益的冲突。其次，信息不对称的存在。作为企业经营管理者的代理人，自然比委托人拥有更多的信息，而委托人要了解全部信息又是非常昂贵的。因此，在这种情况下，代理人可能在经营过

5、程中存在机会主义行为，使委托人承担更多的风险。最后，不确定性的结果。由于公司的业绩除了取决于代理人的能力及努力程度外，还受到许多其它外生的、难以预测的事件的影响。但委托人通常只根据规定期间内的公司业绩对代理人进行奖惩，而这样对代理人也很不公平，这可能会导致代理人的短期行为。总之，委托人与代理人的利益不一致，同时由于所签订的契约具有不完备性，不能事先把所有行为都详尽规定，从而公司委托代理制的制度安排有可能会诱发代理人以额外津贴的方式占有公司资源，在委托人对代理人监督不利的情况下，很有可能诱发代理人的道德风险和逆向选择，代理人可能做出有利于自身利益最大化而不是股东

6、利益最大化的决策，使两者之间委托代理关系中产生非协作、非效率，即委托代理风险。二、委托代理风险委托代理的风险有两种:一是道德风险问题，指代理人从事经济活动时做出不利于委托人利益的行动。由于事后的信息不对称，代理人在契约签订以后采取更为冒险的行动，最大限度的增加自己的效用而做出不利于委托人的行为。比如在职消费、肆意扩张、任用与自己有特殊关系而又缺乏相应才能的人等等，置股东的财富最大化于不顾。从而损害股东利益。这两种行为均以代理人的损人利己为特征。二是逆向选择问题，指委托人无法识别潜在代理人的信息，从而导致委托人在选择代理人上产生失误，造成企业经营重大损失。即在委

7、托代理关系确定之前，代理人就掌握了一些委托人所不知道的信息，从而会利用这一信息优势签订对自己有利的契约。比如说，经理人员夸大自己的管理才能，隐瞒自己失败的经历等。由于委托人无法准确地了解代理人的工作成果与其所付出的努力之间的联系，从而无法准确地了解代理人的素质和能力，造成某些劣质代理人充斥市场的现象，越是劣质的潜在代理人，越容易成为现实的代理人，最终导致劣质者驱逐优秀者。这样就会产生“劣品质驱逐优品质”的现象。市场效率和经济效率会因此而降低。三、代理成本与股权结构的关系在契约不完备的情况下，股东为避免自身利益损失，就要监督和约束管理者的行为，这势必导致代理成本

8、的发生。它应当由三部分组成:委托人的监