蒙牛集团系列并购融资问题

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1、蒙牛集团系列并购融资问题第三章蒙牛集团系列并购融资案例分析3.1我国乳业并购现状3.1.1我国乳业的并购的背景2008年以来，中国乳业经过整改，努力提升在原料基地建设、产品质量安全、技术设备水平、企业管理等方面的水平。重新获得了消费者信心，恢复了乳制品市场的销售份额。然而，进入了新的发展时期的中国乳业，仍面临着新的形势，在政策引导及乳制品市场自我淘汰的共同作用下，三分之二的乳企将面临淘汰或者被并购的境况。自2012年起，工信部开始号召乳品企业进行大规模整合重组。通过提高行业集中度，通过并购重组的形式，整治中小企业、重点扶持几大

2、国有背景的乳企。2014年，国务院办公厅规定了乳业兼并重组的时间表和部门的具体分工，到2015年底，我国乳业争取形成年销售收入超过20亿元的10家左右年大型婴幼儿配方乳粉企业集团，使行业集中度达到65%；至2018年底，争取形成年销售收入超过50亿元的3至5家婴幼儿配方乳粉企业，行业集中度超过80%。国务院办公厅2015年发布的《关于印发2015年食品安全重点工作安排的通知》提出“2015年将继续推进婴幼儿配方乳粉企业兼并重组，推进国内配方乳粉企业全面实施改革与认证”，并将组织对乳品生产企业开展食品安全审计。中国乳业将不断完善

3、法规标准体系，建立执行有效，管理规范严格、企业技术设施先进、产品质量安全、发展稳定向好的现代化的乳品产业。3.1.2我国乳业并购案例近年来，我国乳制品行业中重组、并购、退出的整合事件发生频率很高。2011年，光明乳业收购新西兰乳业SynlaitMilk的51%股权，从而拥有了庞大的海外原料的供应基地；2011年，澳优乳业以1600万欧元收购51%的荷兰海普诺凯乳业股份。2012年，雀巢以118.5亿美元并购惠氏营养品业务。达能集团收购美国婴儿有机食品生产商HappyFamily的90%股权，和蒙牛集团再度合资联手共同打造酸奶市

4、场品目的为共享育婴博士奶粉所拥有的母婴专卖店等多资源渠道；中国光明集团以24亿美元并购56%的以色列最大的乳制品生产生产商特鲁瓦公司股份；达能公司向蒙牛集团投资6.45亿美元，增持其股份从4%到9.9%；合生元公司购入ChangskaYingke公司投资额5500万美元；蒙牛集团投资5.8亿美元购入雅士利郑州公司25%股份；荷兰菲仕兰坎皮纳公司投资1.45亿美元购买50%的辉山乳业的乳粉工厂的股份；台湾的pharma集团以1.1亿美元的价格购入25.84%的香港婴儿配方粉生产集团Ausnutria公司的股份。2015年，新西兰

5、恒天然公司投资5.7亿美元收购18.8%的贝因美公司的股份。伊利股份并购贵阳三联乳业有限公司。贝因美牵手恒天然和每日乳业。贝因美与韩国第二大乳企合作出资购置特殊配方奶粉的生产技术，还收购了恒天然下属的奶源基地澳大利亚工厂。科迪乳业收购洛阳巨尔乳业有限公司部分股权。华联矿业以8.06亿元收购100%广泽乳业吉林乳品的股权。蒙牛集团携雅士利国际联合以12.3亿港元的价格收购多美滋中国全部股权。我国国内乳业的并购规模相对较小，而一些大型的乳制品企业现已将并购的触角伸向国外，加快了对海外市场的并购步伐。乳业集中度低、规范生产化、规模经

6、营化以及工艺现代化程度不高，都对要求我国乳品产业进行调整。蒙牛集团并购雅士利，填补了一直以来奶粉业务板块的缺乏。飞鹤乳业对关山乳业的并购，是为了拓展其羊奶粉业务，补充其产业链上的一个环节。我国乳企正向着全产业链模式发展，通过并购可以产生互补性，从而减轻企业的负担，直接利用并购补齐短板，完成产业链的构建。我国养殖户饲养100头奶牛以下的占行业比重55%，规模化养殖是我国乳业未来的趋势，中小养殖户退出或者并收购只是时间的问题。光明乳业2010年跨国收购新西兰新莱特，国内乳企已经开始在海外布局，蒙牛、伊利、贝因美乳业、新希望、飞鹤乳

7、业等大型乳企均在进行跨国合作，积极布局国外优质的奶源基地、投资建设加工工厂及研发中心。借鉴国际乳品企业优质的资源、先进的生产技术和管理经验，提高抗风险建设。纵观兼并重组的案例，获取优质的奶源、整合产业发展资源、增强原料的保障能力、抢占市场份额、弥补产业链短板、获得进入许可等是乳企开展兼并重组的重要动因。3.1.3我国乳业并购融资的现状我国乳业的并购业务起步相对较晚，并购融资方式相对单一，规模相对较小，涉及的资金量也远不及银行、房地产等行业。现仍以股权性融资为主，债务性融资次之，融资渠道的拓展的不够顺畅。在融资方式以及融资工具的

8、选择上，仍需要寻找新的突破口以解决资金的来源。在国家政策的扶持下，若能够得到人民银行、国家开发银行等政策性银行的资金支持，将会对我国乳企的并购融资活动起到推动作用。目前我国乳企并购的融资方式主要有四个类型，一是银行贷款类，并购贷款业务一直受限，于2015年底才放开；二是非银行