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1、基于可持续发展的城市轨道交通投融资模式研究囝整溺轫置交嗣鼹000≤ll套≤0ll=__0_lllll__llll渤基于可持续发展的城市轨道交通投融资模式研究宋晓满王遐昌张超伟(同济大学经济与管理学院,200092,上海∥第一作者,副教授)摘要介绍了城市轨道交通现行融资结构及其存在问题.并针对上海市城市轨道交通建设资金问题,以城市轨道交通可持续发展为目标,分析交通基础设施建设的投融资模式及其应用的实践,提出以轨道交通衍生商业价值为出发点的一揽子规划投融资模式.基于可持续发展的轨道交通建设投融资体制应建立在外部效应理论基础上,将
2、外部效益内部化,从而实现资金运作的良性循环机制.在具体操作上重点解决以下两点:在产权理论的基础上,建立投融资模式的利益返还机制,解决因多元化融资的利益分配问题;区别经营性与公益性在资产上的特点,构建盈利模式,在实际运作流程上,设计出投资与运营资金平衡系统.关键词城市轨道交通;投融资模式;可持续发展中图分类号F830.59;F503OnSustainableDevelopmentofUrbanRailTransitFinancingModeSongXiaoman,WangXiachang,ZhangChaoweiAbstrac
3、tAccordingtoShanghaiurbanrailtransitconstructionfundsandthesustainabledevelopmentinurbanrailtransit,thispaperanalyzesthetrafficinfrastructurefinancingmodeandthepracticalapplication,proposesacommercialvaluepackageoffinancingmodederivedfromurbanrailtransitconstructio
4、n.Keywordsurbanrailtransit;financingmode;sustainabledevelopmentFirst-author'SaddressCollegeofEconomicsandManage—ment,Ton~iUniv.,200092,Shanghai,China1引言上海市市长韩正在2009年1月召开的上海两会期间,就上海市轨道交通建设资金问题算了两笔账:上海"现在已经建成或刚开工在建的1～13号线,总里程350kan,大体上总投资约2280亿元,已经将1,2号线的回收资金平铺用人新开工的
5、线路项目资本金,现资本金上还缺少200亿元0""上海近期完成了到2020年的《上海市轨道交通网络规划方案》,规划城?2(】?市轨道线路总长达88()km,未来需要投入2100亿元,其中60%银行贷款,35%需要由政府支出的资本金860亿元,外加前13条线的资本金缺口共计1000亿元."此外,目前不仅是轨道交通,还有多项城市基础建设投资也同样存在资金压力.根据上海市市政局所做的上海交通规划的测算:"十一五"期问,上海道路交通建设投资总规模也在2000亿元以上,其中干线公路和政府贷款还贷型公路均需要政府承担35%的资本金,目前资
6、本金亦有一半左右缺口.对于交通建设的融资问题,专家学者提出了一系列的融资模式及建议.如:根据上海市轨道交通融资结构,分析应用BOT(建设一经营.移交),TOT(移交.经营.移交),ABS(资产证券化)等投融资模式在城市轨道交通建设中的可行性,从而解决城市轨道交通投资的资金来源问题;利用PFI(民间主动融资)方式解决基础产业设施的融资及其公共产权问题,为城市轨道交通建设提供了新的融资渠道E2];针对交通设施建设资金的来源与结构,认为FI前我国交通基础设施建设融资渠道单一,提出BOT的拓展方式,并分析其在铁路融资运用的可行性_3
7、;传统的项目融资因其运营现金流问题的影响,根据深圳地铁4号线提出BDOT(建设一设计一经营.移交)模式,以解决地铁建设融资问题l4];在分析城市轨道交通项目的特征的基础上,从线路,站点与车场建设的不同特性出发,提出利用股权信托方式解决站,场建设资金需求_5].这些建议与设想,从项目融资本身出发,研究了项目融资方式及其应用问题,对解决城市交通基础设施融资问题提供了有价值的观点.但是,如何从长远利益出发,研究可持续发展为基础目标的城市轨道交通投融资模式,现有文献讨论很少.而这却是从根本上解决城市轨道交通建设良性发展的现实问题.2
8、城市轨道交通现行融资结构及其问题我国目前城市轨道交通的融资结构基本上可分0.警.≯0≥0≤曩警曩蔼塞薅瓣为资本金与银行贷款两部分.融资结构单一是其主要问题所在.如果计算折旧与利息,其经营情况基本处于亏损状态.从下面的统计资料分析,无论是早期建设的地铁项目,还是现阶段在建项目,项目建设资金的
