虚拟经济与实物经济的价值比较分析

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1、虚拟经济与实物经济的价值比较分析摘要：本文认为虚拟经济与实体经济的总量，不过是同一财富的重复计算。虚拟经济的作用，在于增强实物资本的流动性和敏感性。这种流动性和敏感性在经济稳定时有助于恢复经济平衡，但在经济出现系统性危机时，可能带来过激反应。虚拟经济的总量在当今世界所占的比例越来越大。本文认为虚拟经济与实体经济具有所有权的同一性，虽然虚拟经济与实体经济可以分别计算价值，但它们的所有权是同时转移的，因此本质上为从不同角度标价的同一财富。关键词：虚拟经济实物经济金融衍生品关于虚拟经济，目前已经有很多研究和定义。例如成思危认为，虚拟经济是与实体经济相对应的一种经济活动模式。在实体

2、经济活动中，资本必须通过与实物形态的相互转换，经过交换-生产-流通-交换这一循环后才能产生利润，但是，在虚拟经济活动中，资本却不需要通过这一循环就可以产生利润，通俗地讲，就是直接以钱生钱。百度百科认为，虚拟经济（FictitiousEconomy）是相对实体经济而言的，是经济虚拟化（西方称之为金融深化）的必然产物。经济的本质是一套价值系统，包括物质价格系统和资产价格系统。与由成本和技术支撑定价的物质价格系统不同，资产价格系统是以资本化定价方式为基础的一套特定的价格体系，这也就是虚拟经济。从本质上来说，虚拟经济是以未来现金流收益为标的的价格系统。这个价格系统中，一切资产以其未

3、来的现金流为标志，而与资产本身的物理形式无关。在均衡市场上，如果两个资产未来的现金流相同，则它们的均衡价格也必定相同，与资产结构无关。随着经济的发展，虚拟经济的规模越来越大。虚拟经济规模如此巨大，但它又不是传统意义上的实体经济。那么，虚拟经济与实体经济的关系究竟如何？它究竟反映了社会的什么财富？如何对它进行调控？本文对此进行初步探讨。资产的双重价格资产具有双重价格：资产的收益价格和资产的实物价格。资产收益定价的方法有很多，但所有方法都必须满足一个重要假定：任何时刻，市场上都存在一个人们的风险等效用线，均衡收益率及其波动率（风险指标）的不同搭配，构成等效用线上的不同点。等效用

4、线随着人们的心理偏好而发生变化。当人们偏好风险时，均衡收益率的波动率越大，人们要求的均衡收益率期望值越高；反之则越低。如果把整个市场看成是一个整体的资产，其具有一定的未来收益流分布，则人们的风险等效用线，决定了其均衡风险收益率。未来收益流通过均衡风险收益率折现到现在的值，就是整个市场资产的市值。因此，市场总资产的市值，反映全市场的资产收益能力，以及人们对风险和收益的心理偏好。而资产的实物价格，则反映资产作为物品的价值，某种意义上相当于重置价值。它的实物价值往往反映在资产负债表中。它与资产的物理性质紧密相连。资产的实物价格与收益价格并不完全重合。收益价格中包含实物价格及对实物

5、资产的管理运营。如果管理运营良好，则资产收益价格将高于实物价格；否则，资产收益价格将低于实物价格。全部所有权和份额所有权如果某人拥有对某物的全部所有权，则所有权证的全部或部分转移，直接等价于此物的全部或部分转移；而此物数量或价格增减导致的价值增减，也等价于权证本身的价值增减。因此对权证的交易，等价于对此物的交易。如果多人按各自份额拥有对某不特定物的所有权，则这种所有权叫做份额所有权。份额所有权证的全部或部分转移，直接等价于此物对应份额价值的全部或部分转移；而此物数量或价格增减导致的价值增减，等于所有份额所有权证价值总量增减，但具体到哪个份额权证价值增减多少，则需要额外的分配

6、规则。由此，本文推出资产所有权的同一性：某资产的某物权发生任何形式的丧失，必然导致另一资产的物权发生同样形式的丧失，则此两资产为同一资产，只能计算其中一个资产的价值，不能将两资产的价值加总重复计算。以这样的原则来衡量，就很容易计算金融虚拟经济的总量。值得注意的是，这里讨论的金融资产与货币具有本质的区别。一旦任何人拥有货币，则其货币价值是绝对的，以国家信用为保障。而任何人拥有金融资产，其资产的货币价值并不绝对，其取决于金融资产背后的财富保证。实物资产、所有权证及衍生权证典型的实物资产与所有权证，就是公司资产与股票。若是公司资产被转移而丧失，则公司股票的价值也同时丧失。而当股票

7、丧失，也就丧失了公司资产。这说明，公司净资产和公司股票为同一资产。不可能将股票和其对应的公司资产分别出售两次。衍生权证，是依照约定价格在约定时间买卖约定标的的权证。这个约定标的既可以是实物资产，也可以是所有权证。衍生权证是在约定标的的基础上衍生出来的，但它往往并不实际交割标的物，而是在期满时由义务方弥补执行价格与市场价格的差价。所以，衍生权证的价格仅仅取决于标的物价格与市场之变化关系，而不需要标的物的数量来做执行保障。因此，衍生权证价值的真正标的，是权证义务人的部分财富价值。换句话说，衍生权证属于份额所有权。权证义