山西太钢不锈钢股份有限公司

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1、短期融资券跟踪评级报告山西太钢不锈钢股份有限公司2010年度第三期短期融资券跟踪评级报告大公报SD【2011】227号大公国际保留对本期融资券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利。短期融资券跟踪评级报告跟踪评级债项信用等级：A-1企业信用等级：AAA评级展望：稳定上次评级债项信用等级：A-1企业信用等级：AAA评级展望：稳定本期发债额度：20亿元上次评级时间：2010.11.01债券存续期间：2010.11.19-2011.11.19主要财务数据和指标（人民币亿元）项目2011.320102009货币资金66.

2、3445.7333.37总资产667.96636.05615.48所有者权益233.83229.36217.31营业收入215.48871.98718.28利润总额4.8214.579.55经营性净现金流16.9442.1236.67资产负债率（%）64.9963.9464.69速动比率（倍）0.430.400.42毛利率（%）8.338.889.04净资产收益率（%）1.915.984.12应收账款周转天数（天）5.594.969.88存货周转天数（天）63.7658.5571.07经营性净现金流利息保障倍数（倍

3、）-3.252.63经营性净现金流/流动负债（%）7.3919.8314.72注：2011年3月财务数据未经审计。分析员：班志华邓观明联系电话：010-51087768客服电话：4008-84-4008传真：010-84583355Email：rating@dagongcredit.com跟踪评级观点山西太钢不锈钢股份有限公司（以下简称“太钢不锈”或“公司”）从事普碳钢和不锈钢的生产与销售，主要产品包括不锈钢冷热轧卷板、不锈钢热轧中板、普通热轧中卷板、冷轧硅钢等。评级结果反映了钢铁产业相关政策继续为公司发展提供良好

4、条件、公司继续保持全球产量最大的不锈钢企业地位、成本控制能力很强及2010年不锈钢产品毛利率有所提升等有利因素；同时也反映了原燃料价格的不确定性对成本控制有一定压力以及公司有息负债占总负债的比重较大等不利因素。综合分析，大公国际对公司2010年度第三期短期融资券信用等级维持A-1，企业信用等级维持AAA，评级展望维持稳定。有利因素·国家制定的一系列钢铁产业相关政策继续为公司发展提供了良好条件；·公司2010年不锈钢粗钢产销量继续保持全球第一，不锈钢主业优势进一步突出；·公司主要原燃料保障程度较高，成本控制能力相对较

5、强；·2010年公司不锈钢产品毛利率有所提升，2011年一季度主营业务收入和毛利润同比均有所增长。不利因素·原材料价格的不确定性可能对公司的成本控制产生一定的压力；·公司近年来资产负债率高于行业平均值，有息负债占总负债的比重较大。大公国际资信评估有限公司二〇一一年八月二十日大公国际保留对本期融资券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利。短期融资券跟踪评级报告跟踪评级说明根据太钢不锈2010年度第三期短期融资券信用评级的跟踪评级安排，大公国际对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部

6、经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。募集资金使用情况本期短期融资券募集资金的约60%用于补充公司流动资金，购买原材料，满足公司日常生产经营的需要，剩余约40%用于归还公司部分存量贷款，降低融资成本，改善融资结构。目前公司募集资金按原计划使用。发债主体太钢不锈（股票代码：000825）系经山西省人民政府晋政函（1997）125号文批准，由太原钢铁（集团）有限公司（以下简称“太钢集团”）为独家发起人，以其拥有的从事不锈钢生产、经营业务的经营主体募集设立的股份有限公司。公司于2006年5月完成了对太钢集团钢铁主业资产的

7、收购，实现了钢铁资产的整体上市；2008年8月，公司进行非特定对象公开增发，进一步扩大了股本。截至2011年3月末，太钢集团持有公司64.24%的股份，为公司的实际控制人，其他股东均为机构投资者和个人。截至2011年3月末，公司形成了普碳钢和不锈钢两大系列、近千种钢铁品种的生产格局，主要产品为冷轧不锈薄板、其他不锈钢、热轧普通中卷板、普通钢坯及其他钢铁产品。2010年公司生产生铁776.01万吨；产钢959.72万吨，其中不锈钢271.64万吨；产坯材943.70万吨，其中不锈坯材247.70万吨。公司不锈钢粗钢产

8、量位居全球第一。截至2010年末，公司总资产636.05亿元，总负债406.69亿元，所有者权益229.36亿元，其中少数股东权益10.94亿元，资产负债率为63.94%。2010公司实现营业收入871.98亿元，利润总额14.57亿元，经营性净现金流42.12亿元。根据公司提供的未经审计的2011年一季度财务报表，截至2011年3月末，公司总资产667.9