山西太钢不锈钢股份有限公司

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1、短期融资券跟踪评级报告山西太钢不锈钢股份有限公司2010年度第一期短期融资券跟踪评级报告大公报D【2010】306号大公国际保留对本期融资券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利短期融资券跟踪评级报告跟踪评级信用等级：A-1企业信用等级：AAA评级展望：稳定上次评级信用等级：A-1企业信用等级：AAA评级展望：稳定本期发债额度：20亿元上次评级时间：2009.12.22债券存续期间：2010.01.27～2010.10.28主要财务数据和指标（人民币亿元）项目2010.320092008货币资金41.9133.3782.42总资产64

2、7.17615.48651.18所有者权益222.67217.31212.85营业收入205.76718.28830.63利润总额5.019.5511.10经营性净现金流7.5836.6735.31资产负债率（%）65.5964.6967.31速动比率（倍）0.460.420.54毛利率（%）7.769.0410.29净资产收益率（%）2.084.336.02应收账款周转天数（天）6.399.8810.61存货周转天数（天）63.1471.0774.64经营性净现金流利息保障倍数（倍）-3.142.06经营性净现金流/流动负债（%）-1

3、4.7212.47注：2010年一季度财务报表未经审计分析员：杜立辉何琦联系电话：010-51087768客服电话：4008-84-4008传真：010-84583355Email：rating@dagongcredit.com跟踪评级观点山西太钢不锈钢股份有限公司（以下简称“太钢不锈”或“公司”）主营普碳钢和不锈钢的生产与销售，主要产品包括不锈钢冷热轧卷板、不锈钢热轧中板、普通热轧中卷板、冷轧硅钢等。评级结果反映了钢铁产业相关政策继续使公司受益、公司成为全球产量最大的不锈钢企业、不锈钢产销量全国领先、成本控制能力提升、国内市场占有率提

4、高等有利因素；同时也反映了多种钢材出口退税取消、不锈钢行业竞争加剧、原燃料价格对成本控制的压力较大以及公司产品的直供比例连续下降等不利因素。综合分析，大公国际对太钢不锈2010年度第一期短期融资券信用等级维持A-1，企业信用等级维持AAA，评级展望维持稳定。有利因素·国家和山西省制定的钢铁产业相关政策继续为公司发展带来机遇；·公司2009年成为全球产量最大的不锈钢企业，不锈钢产销量全国领先；·在相对较高的原燃料保障基础上，公司调整了采购策略，减少存货价值变动对生产成本的影响；·公司不锈钢材国内市场占有率提高。不利因素·多种钢材出口退税取

5、消，钢材价格下调，国内市场竞争加剧；·未来原燃料价格的不确定性仍将对公司采购及成本控制产生较大的压力；·公司产品的直供比例连续下降，对公司客户关系的稳定性和及时响应客户需求提出了新的挑战。大公国际资信评估有限公司二〇一〇年七月二十八日大公国际保留对本期融资券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利短期融资券跟踪评级报告跟踪评级说明根据太钢不锈2010年度第一期短期融资券信用评级的跟踪评级安排，大公国际对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。募集资金使用情况本期短期融

6、资券募集资金的约60%用于补充公司流动资金，满足公司日常生产经营的需要，剩余约40%用于归还公司部分存量贷款，有效的降低融资成本，改善融资结构。目前公司募集资金使用正常。发债主体太钢不锈（股票代码：000825）系经山西省人民政府晋政函（1997）125号文批准，由太原钢铁（集团）有限公司（以下简称“太钢集团”）为独家发起人，以其拥有的从事不锈钢生产、经营业务的三钢厂、五轧厂、七轧厂、金属制品厂等经营性资产募集设立的股份有限公司。公司于2006年5月完成了对太钢集团钢铁主业资产的收购，实现了钢铁资产的整体上市；2008年8月，公司进行非

7、特定对象公开增发，进一步扩大了股本。截至2009年末，公司总股本5,696,247,796股，其中有限售条件的流通股3,407,737,452股，占公司总股本的59.82%；无限售条件的流通股2,288,510,344股，占公司总股本的40.18%。持有本公司5%以上股份的股东只有太钢集团，持有本公司国家股365,918.28万股，持股比例为64.24%，为公司实际控制人，其他股东均为机构投资者或者个人。目前，太钢不锈形成了普碳钢和不锈钢两大系列、近千种钢铁品种的生产格局，主要产品为冷轧不锈薄板、其他不锈钢、热轧普通中卷板、普通钢坯及其

8、他钢铁产品。2009年生产生铁817.69万吨；产钢945.61万吨，其中不锈钢247.97万吨；产坯材912.17万吨，其中不锈坯材223.40万吨。公司不锈钢产量位居全球第一。截至2009末，公司总资产