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1、某黄金企业套期保值初步可行性方案111111448.1-8.58.1-8.5天琪期货研究部l套保目的：以完成一个财务年度的经营目标为目的。即使期货账户亏损，只要实现了该财务年度的经营目标同样套保是成功的。l进场时机：进场时间要结合财务目标下的金价。l套保比例：套期保值存在一定的操作风险，所以套期保值的的量一般在黄金产量的20%-30%，很少有套期保值超过50%。实际的操作中还要看企业的风险承受能力而定。l方案概述自产矿冶炼销售业务n根据金价范围择机进行浮动套保；n在控制风险前提下部分黄金用于自营交易库存的维持和价
2、值管理n根据金价范围择机进行浮动套保；n在控制风险前提下部分库存黄金用于自营交易l总体思路自产及原始库存套保n由于自产金矿成本较低且相对固定，在大多数情况下该部分产量能保持较好盈利，此外原始库存成本固定，因此可以考虑对自产及原始库存套保进行独立管理n建议套保方式为浮动套保，套保量和套保选择时机取决于公司的财务目标及市场金价范围自产及原始库存自营n自产及原始库存黄金可以留出部分用于自营，在控制风险及设定止损机制的前提下，作为自产及库存黄金套保的优化莫国刚执业编号：F0264718电话：0755-82912797QQ
3、：306953374地址：深圳市福田区投资大厦13楼天琪期货研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录一、方案概述11．公司主要金价风险敞口及套保策略12．公司套保策略的关键要素1二、套期保值背景简介11．公司主要业务流程及风险敞口1三、公司财务目标下的金价范围21．公司净利润结构22．计算公司财务目标下的金价范围2四、套期保值总体设想31.公司金价风险敞口套保的总体思路32.公司套期保值的管理机构3五、自产及原始库存套保及自营31．自产矿及原始库存套保和自营交易思路32．自产矿及原始库存套保策略43．自产及
4、原始库存套保和自营机构职责54.自产及原始库存套保和自营工作流程65．自产矿及原始库存套保交易关键原则7请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7一、方案概述1．公司主要金价风险敞口及套保策略自产矿冶炼销售业务根据金价范围择机进行浮动套保；在控制风险前提下部分黄金用于自营交易库存的维持和价值管理根据金价范围择机进行浮动套保；在控制风险前提下部分原始库存黄金用于自营交易2．公司套保策略的关键要素建立单独的管理制度及操作策略分别对各种风险头寸进行管理，明确区分套保头寸和自营头寸，对套保头寸严格按计划执行，对自营头寸严格止
5、损建立健全的决策机制、完整的档案管理制度、合理的止损机制和应急预案二、套期保值背景简介1．公司主要业务流程及风险敞口公司的业务模式矿山开采，冶炼，销售，成本基本固定，受市场影响较小，黄金价格完全暴露在市场影响之下，同时销售时滞造成的库存由于价格波动也会造成损失。公司的风险敞口有两个：自产矿冶炼销售业务及库存价值管理冶炼自有金矿黄金出售风险一、自产冶炼销售业务•黄金销售受到国内金价波动影响风险二、库存的维持和价值管理•风险管理应当考虑实际库存对目标库存的偏离••时间请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7一、公司财务
6、目标下的金价范围1．公司净利润结构收入成本黄金销售总收入人工、电力等付现成本，折旧及摊销人工、电力等付现成本，折旧及摊销人工、电力等付现成本，折旧及摊销采矿总成本净利润黄金产量×对外销售比例×金价选矿冶炼2．计算公司财务目标下的金价范围财务目标：净利润或ROE财务模型金价范围计算金价范围输入倒推出财务模型利润表人民币百万元2006A2007A2008A2009E2010E2011E2012E收入 24,60042,91753,59443,53357,24262,87461,597现金成本16,97535,1694
7、9,04536,84148,10652,95551,865折旧与摊销5487538171,4651,6761,8411,981营业利润7,0776,9953,7325,2277,4608,0777,751销售、管理费用6661,1561,3311,1441,5041,6521,619财务费用净额181401387430213-41-161期货投资收益-469639890000营业外收益-298-5-5-5-5-5税前利润（利润总额）5,7315,5092,9983,6475,7376,4606,287所得税906
8、8558019121,4341,6151,572税后利润4,8254,6542,1982,7354,3034,8454,715少数股东损益81121-88-88-88-88-88归属于母公司的净利润4,7444,5342,2852,8234,3914,9324,803分红5561,1589075717061,0981,233ROE 28%11%13%16%14%12%注：
