股权投资基金项目投后管理探索研究

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1、股权投资基金项目投后管理探索研究　　摘要：股权基金投资项目多为参股，因处在参股地位，对投后项目管理呈现出较为复杂且相对被动的一面，投资协议多以结果为导向，过程中参与力度有限，如何在持有期科学、合理、有效地管控好投资项目，一定程度上折射出基金管理水平的高低。虽然各种基金管理机构能力、资源、风险偏好、方式方法有很大差异，对于投后项目的管理仍在组织体系、工作内容及方式方法、工作成果应用方面有一些共同之处，本文谨供探讨借鉴。　　关键词：股权投资基金投后管理　　股权投资基金管理分为“融、投、管、退”四个主要环节，融

2、是前提，投是重点，管是保障，退是目标。由于股权基金项目多为参股，在投资实施时就意味着对项目的预期风险的承担，而主要不是靠后期投资人管理来保障风险的降低。基金是对现有标的企业管理团队的信任才决定投资该企业，而不是取代。此种格局在股权投资行业普通存在，因此，处在参股地位的基金在对投后项目管理时呈现出较为复杂且相对被动的一面，尽管投资协议中会有种种对于结果的约束，但过程中的参与力度有限，如何科学、合理、有效地管控好投资项目，一定程度折射出基金管理水平的高低。虽然各种基金管理机构能力、资源、风险偏好、方式方法有很

3、大差异，对于投后项目的管理仍有一些共同之处可供探讨借鉴。　　一、投后管理的组织体系　　组织是保障任务完成的重要手段。投后管理有别于投前管理，通常有以下组织与职能分工，以不同层次从事相应的投后项目的管理工作。　　董事会：基金管理公司的董事会常常是重大事项的决策机构，由董事会决定投资的项目一般也要由其决定退出，由经营层负责实施。其他项目除非有重大价值变化，董事会通常不再直接参与投后管理事务的决策，以经营层负责具体的工作为主。　　经营层：董事会权限以外的一切项目管理工作，公司经理层高管虽分工有所不同，从各自专业

4、的角度出发都应参与投后的管理。具体职能体现且不限于以下几个方面。　　（1）投后管理小组的设立、变更、撤销。每一个项目投出之后就是项目小组的成立之时，以跟进具体工作的落实，明确相应的责任，不留空档期，其中明确项目经理作为第一责任人的角色尤其重要，最好还有B角。每个项目都应有投后管理小组，并确定相应的议事规则。　　（2）投后管理小组成员的调整。由于分工、专业匹配、人员进退等因素，管理小组要适时调整，以保持工作的连续性。　　（3）对被投资企业董事或监事、高级管理人员的委派、变更及有关权限的授予或调整；若是有董事

5、、监事席位的，经营层要委派相应的人员，并对他们的履职内容、程序进行规定。　　（4）被投资企业股权结构变化、出现较大的资产减值、承担较大金额债务或提供较大金额对外担保、管理层股权激励、经济补偿等一切与经济权益调整相关或虽不涉及经济利益调整但存在权利放弃的事项。　　（5）涉及被投资项目非经济权益调整相关的日常投后管理事项；协助办理标的企业要求的一些法律手续或是资格要求等。　　（6）其他项目管理日常事项的处理。　　投资管理项目组：一般由公司分管高管，团队负责人，项目经理，风控部（或投后管理部、法务人员），其他部

6、门（财务等）组成，具体的投后管理工作由项目组承担。　　专职投后管理部门：一些机构为了克服项目组过于保护或袒护自己所承做项目的弊端，通过内部再设投资管理监督服务的部门，以促进对所投项目更为全面地了解或提供更多的专业性增值服务，防止项目经理对其所管某些项目的偏护，这也是督促投后管理工作更好落实的一种内部措施。　　二、投后管理的主要工作方式与内容　　项目组的项目经理作为首要承担投后管理职能的成员，具体工作可以分为以下几类。　　（1）项目基本信息。包括完成收集项目交割法律文件，完成收集项目财务报告，完成收集被投资

7、企业年度、临时股东会、董事会相关会议议案，完成收集项目经营数据、发展规划、其他财务和交易信息等。　　（2）调研访谈。定期或不定期对被投资企业访谈，与行业龙头企业、产业上下游、中介机构、金融机构交流。　　（3）项目报告。投资交割报告、投资协议落实报告、季度、年度报告、月度复盘会议、完成退出报告，其他不定期报告。报告的格式与内容要求应基本一致。　　（4）重大事项协调沟通决定。项目重大事件，股东会、董事会议案等。一般以涉及利益变化为最重要内容，根据规定的程序形成统一的意见面向项目单位。　　（5）增值服务。针对不

8、同项目拟定投后管理方案、促成企业改善管理的百日服务计划、专项服务计划（比如投贷联动，中介机构咨询帮助，督促尽调中发现问题的规范，机构已有的上下游客户的联络）。　　（6）工作底稿集成。书面或电子的文档归集、归档工作。这是项目档案的定期归档问题，项目经理要根据要求总结一年的工作，归集成册，统一归档。为方便管理，项目经理要序时连续管理项目情况，防止断档。　　（7）退出决策与实施。项目组起草退出方案，根据有权决策意见实施退出。退出过程