基于投资者行为传染的中国股市指数模型的实证研究

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1、中国基于投资者行为传染的中国股市指数模型的实证研究王千杭，严定琪，刘丽**510（兰州大学数学与统计学院,兰州730000）摘要：投资者行为传染及其对市场的影响，是当前行为金融学乃至金融学研究领域的热点问题之一。本文借鉴传染病模型的建模思想，结合动力学理论，在行为金融学框架下研究投资者行为传染影响股市资金的流动过程，从而建立中国股市指数模型，并利用上证指数对其进行实证研究。由于考虑到投资者的从众心理，所以股市指数模型以行为传染为基础，其理论与实证研究结果表明股票涨跌情况与模型中传染率和移出率比值的

2、变化相一致，呈强相关状态，说明股市指数模型对股市的变化进行拟合具有可行性及现实意义。最后利用Granger因果检验得出的结果说明股市的变化能够影响投资者的行为传染。关键词：行为金融学；股市指数模型；行为传染；传染病动力学；传染率；移出率15EmpiricalresearchoftheChinesestockmarketindexmodelbasedontheinfectionsofinvestors’behaviorWANGQianhang,YANDingqi,LIULi(Mathematicsand

3、StatisticsSchool,LanzhouUniversity,Lanzhou730000)2025303540Abstract:Theproblemoftheepidemicofinvestors’behavioranditsimpactonthemarketiscurrentlyoneofthehotspotsbothinthefieldofbehavioralfinanceandfinanceresearchfield.Referencingtheideaoftheepidemicmod

4、elsandcombiningkinetictheory,thispaperdoesaresearchontheepidemicofinvestors’behavioraffectingtheprocessofcapitalflowinequitymarketundertheframeworkofbehavioralfinance,therebyestablishingChinesestockmarketindexmodelandusingthedatafromtheShanghaiComposite

5、Indextocarriesonanempiricalanalysisofthemodel.DuetotheHerdmentalityofinvestors,stockmarketindexmodelisbasedonbehaviorinfection.TheresearchresultdemonstratesthatthefluctuationofStockpricesisconsistentwiththeInfectionratesandRemovalratesintheepidemicmodel

6、s,whichpresentsinastrongcorrelatedstate.Consequently,itindicatesthatfittingthechangeinthestockmarketwithStockmarketindexmodelisfeasibleandpracticallysignificant.Finally,theresultfromGrangerCausalityTestsfiguresthatthechangeinthestockmarketcaninfluenceth

7、einfectionsofinvestors’behavior.Keywords:Behavioralfinance;Stockmarketindexmodel;Behaviorinfection;Epidemicdynamics;Infectionrates;Removalrates0引言行为金融学是将心理学尤其是行为科学融入到金融学中，来解释、研究和预测资本市场的现象和问题,认为投资者是非理性的、市场是非有效的[1]。尽管行为金融学的研究仍处于初级阶段，尚未建立完整的理论体系，需要深入的理论和广泛

8、的研究来逐步完善[2]。但行为金融学理论突破了传统金融学理论的局限性，更贴近现实，更为准确地发现投资者的实际投资决策的行为规律和理性程度。20世纪80年以来，行为金融学崛起。2002年瑞典皇家科学院将诺贝尔经济学奖授予行为经济学家丹尼尔·卡纳曼(Daniel.Kahneman)和实验经济学家弗农·史密斯(VernonL.Smiht)，更将行为金融学研究推向高潮。可以说行为金融学已经成为金融理论领域最为引人注目的研究主题之一。作者简介：王千杭（1988-）