全球金融危机背景下中国外汇储备的风险与对策

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1、金融危机背景下的中国外汇储备：风险与对策张健（西南财经大学金融学院，成都，611130）摘要：席卷全球的美国金融危机爆发后，国际金融市场动荡不安，美国经济在短期内难以复苏，美元中长期贬值的趋势加强。本文分析了全球金融危机背景下中国巨额外汇储备面临的美国国家信用风险、汇率贬值风险、投资收益损失等风险，在此基础上提出应对风险应立足于长期，并论述了具体的应对之策。关键词：金融危机外汇储备风险对策一、我国外汇储备总量增长过程回顾从增长过程来看，我国外汇储备经历了一个从少到多，逐步累积的过程。20世纪80年代，我国经济在国际经济体系中地位较低，对外贸易规模较小，出口产品在

2、国际市场上的竞争力较弱，经常项目一般表现为逆差。但由于推行积极利用外资政策的作用，资本项目下有比较大外资流入，资本项目的顺差弥补了经常项目的逆差，使我国国际收支在总体上表现为“基本平衡、略有节余”的状态。进入20世纪90年代，由于经济体制改革的深入、企业改革的推进，我国产品在国际市场上的竞争力有所增强。另外，由于外商直接投资FDI连续多年的增长，带动了我国出口的迅速增长，在以上两个因素的作用下，我国国际收支出现了经常项目和资本项目持续多年的“双顺差”局面。1994—1997年，我国外汇储备大约每年增长300亿美元左右，年增长率超过两位数。1998—2000年，受

3、亚洲金融危机的影响，我国对外出口量明显减少，外商直接投资的增速减缓，我国外汇储备的增长速度有所降低，每年的增长量减少到90亿美元左右。2000年以后，随着我国开放力度的加大、经济更加紧密的融入世界经济，我国的外汇储备规模呈加速增加的态势。2003年，出于支持中国银行和中国建设银行两行股改的战略考虑，国务院动用450亿美元的外汇储备注资两行，不包括向中建两行注资，2003年底我国的外汇储备总量仍达到4032．51亿美元，比2002年底增长40．80%，成为仅次于日本，官方外汇储备居世界第二的外汇储备大国。到2006年2月，我国官方外汇储备总量达到8536亿美元，一

4、举超过日本成为世界第一储备国。2008年4月，我国官方持有的外汇储备增加到1．76万亿美元，超过世界主要7大工业国G7的外汇储备总和。2009年4月，我国外汇储备首次突破2万亿美元，达到2．00888万亿美元。对于多年来外汇储备持续增加的情况，理论界有一种看法认为，只要中国经济增长的方式不改变，外汇储备增长的态势就不会改变。下表列出了1994年以来我国外汇储备变化情况：表一1994—2009年我国外汇储备增长情况年份外汇储备（亿美元）年增长量（亿美元）年增长率（%）1994516．2————1995735．79219．5942．54%19961050．49314

5、．742．77%19971398．9348．4133．17%19981449．5950．693．62%19991546．7597．166．70%20001655．74108．997．05%20012121．65465．9128．14%20022864．07742．4234．99%20034032．511168．4440．80%20046099．322066．8151．25%20058188．722089．434．26%200610663．442474．7230．22%200715282．494619．0543．32%200819501．564219．0727．6

6、1%2009．621316．061814．59．30%资料来源：根据国家外汇管理局网站数据整理一、我国外汇储备持续增长原因分析从表一可以看出，2000年以后，我国外汇储备的增长进入快车道。多年来，我国外汇储备持续快速增长的主要原因大致有以下几点。第一、鼓励出口的政策使经常项目顺差逐年增大表二2000—2008年我国经常项目差额情况年份经常项目差额（亿美元）年增长量（亿美元）年增长率（%）2000205．19————2001174．05—31．14—15．18%2002354．22180．17103．52%2003458．75104．5329．51%2004686

7、．59227．8449．67%20051608．18921．59134．23%20062532．68924．5057．49%20073718．331185．6546．81%20084261．07542．7414．60%资料来源：根据国家外汇管理局网站数据整理表二列出了2000—2008年我国经常项目差额变化情况，从表中我们可以看出，多年来，中国的经常项目都是顺差。除2001年受全球经济不景气以及美国911事件等因素的影响，中国出口下降致使经常项目顺差出现减少外，其余年份中国的经常项目顺差都保持了增长，其中2002年、2005年都较上一年度的增幅超过了100%。2

8、008年底，中国的经常项