贵州茅台投资分析

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1、贵州茅台投资分析指导老师：王志强教授案例小组：2009级第十小组小组成员：*********吴群辉王璐17目录一．白酒行业背景………….……………………………………………P2二．贵州茅台股份公司背景介绍………………………………………P2三．贵州茅台财务状况分析............……………………………P43.1公司近三年经营概况………………………………………..………P43.2重要财务指标分析………………………………..…………………P73.3贵州茅台财务杜邦分析……………………...……………………P133.4贵州茅台近四期资产负债表进行分析……………………..……P14四、经营

2、现金流量估算……………………………………………..…P15五、风险分析与结论………………………………………………P1717一、行业背景资料白酒行业是我国传统行业，我国酒类酿造史可以追踪到9,000多年前，白酒酿造史也可追溯到1,000多年前，酒文化是中华文化的一个重要代表部分，如仰韶文化、大河文化、道教文化都与酿酒相关。现在白酒消费正面临着诸多挑战与压力，最明显的就是白酒的消费量比例在下降,但是总量在上升。导致这个问题出现的因素很多。第一是“新消费阶级”缺乏对白酒的认知；第二是卡拉OK、酒吧、茶道、足疗等新兴消费业态的出现，分割了部分白酒消费者；第三是进口酒对白酒的冲击，据官方统计，2

3、009年我们进口酒的总量是1.7亿升，金额是4.42亿美元，增长23.91%。今年上半年进口酒增长60～70%。但是市场上流通的量，估计要占到40亿美元，大概占白酒消费量的10%左右；第四是国家产业方面的限制和政策的约束，包括禁驾令、禁酒令、广告费只能在利润后扣除、广告时段限制、产业政策限制等。这些都影响着白酒的消费。另一方面改革开放30年来，中国经济飞速发展，由于居民收入迅速提高所带来的居民消费大幅增长，以及财政收入和企业收入的提高带来的政府和企业消费的增长，最为白酒行业中的高端产品，其需求飞速扩张，高档烟酒竟也跟春运火车票一样，成了虚缺品，不仅价格飞涨，到了年末等时间，甚至出现了供

4、不应求的情况，极大的促进了相关企业的发展。这里我们以国酒茅台为例，分析一下其经营情况，并判断其投资价值。二、贵州茅台股份公司背景贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字（1999）291号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元。17目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间

5、；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。17一、贵州茅台财务状况分析3.1公司近三年经营概况主要会计数据:项目金额营业利润6075520510.72利润总额6080539884.64归属于上市公司股东净利率4312446124.73归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润4308114570.85经营活动产生的现金流量净额422393714

6、4.19非经常性损益项目和金额：非经常性损益项目金额非流动资产处置损益-227122.97计入当期损益的政府补助2250000.00单独进行减值测试的应收账款减值准备转回1744325.53除上述各项之外的其他其他营业外收入和支出2996469.89所得税影响-1690924.86少数股东权益影响额（税后）-741220.71合计4331553.88报告期末公司前三年主要会计数据和财务指标：主要会计数据2009年2008年本期比上年同期增减（%）2007年营业收入9669999065.398241685564.1117.337237430747.12利润总额6080539884.645

7、385300638.1612.914522025015.9317归属于上市公司股东的净利润4312446124.733799480558.5113.502830831594.36归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4308114570.853902638842.1313.292833053304.89营业活动产生的现金流量净额4223937144.195247488535.74-19.511743303211.382009年末2008年