实物期权理论及其在企业投资决策

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1、分类号学号2002803000058学校代码10487密级硕士学位论文实物期权理论及其在企业投资决策中的运用研究学位申请人：张凯学科专业：工商管理指导教师：王诗才副教授论文答辩日期2007.10.29学位授予日期答辩委员会主席评阅人43AThesisSubmittedinFulfillmentoftheRequirementsfortheDegreeofMasterofBusinessAdministrationRealOptionTheoryandResearchofitsApplyingIntheInvestmentDecisionofCorporationCa

2、ndidate:ZhangkaiMajor：BusinessAdministrationSupervisor:Ass.Prof.WangShiCaiHuazhongUniversityofScience&TechnologyWuhan430074,P.R.ChinaOctober,20074343独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由

3、本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权华中科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本论文属于保密□，在年解密后适用本授权书。不保密□。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月434343摘要我们过去的财务理论中对投资决策中过于依赖DCF贴现现金流量法的评价方法，常常会低估投资机

4、会的价值，而导致决策者的短视，造成投资不足，最后可能导致企业丧失竞争力。而近一段兴起的实物期权投资方法在投资决策特别是高风险的投资项目中的应用使我们的投资决策从两维扩充到三维，即从投资或不投资扩充到现在马上投资、采取措施保留在今后投资的权利和根本不投资。本文的主要目的，就是使实物期权法成为一种投资决策的“一种思维方法”。将实物期权与金融期权中进行类比，给出实物期权应用中各个参数的确定方法。同时给出如何根据不同项目的风险特性对期权加以分类，选择合适的计算评估方法，并结合传统的DCF评估方法对评估结果加以对比。即使由于模型的差异不能为一种实物期权精确定价时，实物期权法仍

5、不失为一种改善战略思维的有价值的工具。关键词实物期权投资决策优尼科43AbstractInthefinancetheorypast,theinvestmentdecisiondependsonnetpresent-valueinvestmentdecisiondeeply，whichwoulddiscountthevalueofthechanceofinvestment.Theoldinvestmentestimatingwaymayleadinvestortomissthegoodinvestmentchance.Withtheapplicationofthere

6、aloptioninvestmentdecisionwaydeveloping,especiallyinthehighrisktechnologicalinvestment.Itturnsourinvestmentdecisionfromtwodimensionsintothreedimensions.Inotherwords,wecouldmakeinvestmentdecisionmodechangedfrominvestingornottoinvestingatonce、investingatrighttime、notinvestingatall.Thekey

7、purposeofthisarticleistomakerealoptionbecome“awayofthinking”.Wecangettheparameterofrealoptionformulabyusingcomparingitwiththefinanceoption.Atsametime,thisarticleshowshowtocategorizethedifferentoptionbyitsriskcharacteristic,howtochoosetherightestimatemethod.Andsoon,itcouldmakecomparis