1绿城集团财务风险案例

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1、工商管理硕士（MBA）案例案例基本要求：²案例完成方式：分组完成，2-3人/组²提交截止日期：2014-3-8²要求篇幅：3000字左右分析报告²提交方式：纸制版本+电子版本²分析报告后需要附主要参考文献11案例正文：绿城集团财务风险案例1.本案例由中国科学技术大学管理学院的李海东、汪斌撰写，作者拥有著作权中的署名权、修改权、改编权。2.本案例授权中国管理案例共享中心使用，中国管理案例共享中心享有复制权、修改权、发表权、发行权、信息网络传播权、改编权、汇编权和翻译权。3.由于企业保密的要求，在本案例中对有关名称、数据等做了必要的掩饰性处理。4.本案例只供课堂讨论

2、之用，并无意暗示或说明某种管理行为是否有效。0引言从1996年7月，中央做出将住宅建设培育成新的增长点和消费热点的决策以来，我国房地产业开始得到快速发展。国际经验数据显示，当一国人均GDP水平达到600~800美元时，房地产行业将进入一个快速增长期，且人均GDP在达到6000~8000美元之前，房地产业的发展始终保持较旺盛势头。然而，与国外房地产业相比，我们房地产业呈现出竞争力不强、市场混乱，依靠高价格维持高利润等现象严重。为了规范房地产行业的发展，使住房价格回到理性范围内，中央制定了一系列的调控政策以整顿房地产业的发展，如2011年1月26日出台的“国八条”。

3、受调控政策影响，许多房地产企业销售状况极不乐观，不同程度面临资金链紧张的问题，其中绿城集团已经被媒体多次报道存在“破产危机”。在严峻的宏观调控环境下，2011年对于这家企业来说可谓是多事之秋，从9月12日“海航出价30亿收购绿城集团”，到9月22日“银监会要求信托公司调查与绿城有关信托”，到9月28日有关绿城或退市的报道，再到11月1日深夜，网络上称绿城申请破产，绿城陷入一波未平一波又起的传言中。而对于这些传言，绿城房产董事长宋卫平连夜撰文澄清，并于11月2日通过其官方网站表示，传闻子虚乌有，绿城一切尚好。对于绿城是否存在破产风险，网络上两种不同的“声音”先后出

4、现，谁对谁错着实引人思考，本案例将采用定量分析法对其财务风险进行分析。1公司简介绿城房地产集团有限公司（以下简称绿城）为一家专注于房地产开发企业，具有国家一级开发资质。该公司于1995年1月在浙江杭州注册成立，并于2006年7月其旗下全资子公司“绿城中国控股有限公司”在港交所上市。经历了16年的发展，绿城已拥有100多家子（分）公司，并进入包括长三角、渤海湾等经济较发达的一级城市及北京在内的其他3911个省会城市（含直辖市），其产品业态包括：别墅、平层官邸、多层、高层公寓等系列精品住宅，除此之外，在城市综合体项目上，绿城还开发了酒店、商场、写字楼、学校等商业和公

5、建物业。这家成立时间不长、但发展迅速的企业，从2004年开始，已连续被国务院发展研究中心企业研究所、清华大学房地产研究所、中国指数研究院联合评为中国房地产企业品牌价值TOP10，中国房地产企业综合实力TOP10，到2010年综合实力跃升为全国房地产企业中第五，成长性排名第一。总资产从2003年的76.27亿元增长到2010年的1253.59亿元，年均增长率为49.18%；除税后盈利从2003年的13.32亿元增长到2010年的285.65亿元，年均增长率为54.95%。然而，在严峻的宏观调控环境下，这家名列前茅的企业竟被媒体多次报道可能存在“破产风险”，其股票价

6、格也从10月31日的5.04元/股跌到了11月30日3.42元/股，一个月内，股价跌幅为32.14%。2案例背景2011年上半年，为进一步促进房地产业健康发展，稳固房地产业调控成果，中央及地方政府对商品房市场调控政策继续升级、深化，总体上可总结为行政、经济两大政策并用。2.1行政手段2.1.1限购政策升级2011年1月26日，国务院发布“国八条”，限购范围由2010年的北京、深圳、苏州等部分城市扩展到直辖市、计划单列市、省会城市和房价过高、上涨过快的城市，共计35个（简称为“35个大中城市”），要求对本地户籍家庭拥有2套或以上者不允许再购，对非本地户籍家庭能提供

7、当地纳税或社保缴纳证明的拥有1套或以上不得购买住房。到2010年11月30日，限购城市已由35个扩展到40个。在这些城市中，北京可谓是本轮限购中要求最为严厉的城市，要求非本地户籍无房家庭需提供连续5年缴纳社保或纳税证明方可购1套住房。2.1.2直接调控房价对房价直接加以调控主要体现为两个方面：一是，直接限制房价增长的速度。在“国八条”中首次提出房价控制目标，根据该政策要求，2011年各城市要根据当地经济发展目标、人均可支配收入增长速度及居民住房支付能力，合理确定本地区年度新建住房价格控制目标。到2010年11月30日，已有约600多个城市出台房价控制目标，大多与

8、当地GDP及人均收入增长