李稻葵：后危机时代的中国经济调剂

《李稻葵：后危机时代的中国经济调剂》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、李稻葵：后危机时代的中国经济调剂　　各位专家，各位来宾，大家上午好！　　今天非常兴奋有这样一个机会跟各位交换这个变化的世界到底变在何处，我们所面临的投资理财的情势有甚么样的变化，我们如何捉住机遇更好的投资我们的财富，为我们未来的生活创造更美好的远景，这是一个非常重要的主题。我特别欣赏《投资与理财》杂志社和学习型中国增进协会，他们提出了这样一个主题，就是“变”。所以今天我简短的发言交换主题也放在“变”上，“变”来自于何处？国际经济金融规律在产生变化，应对国际国内的经济情势我们有一些政策的调剂，这几个方面的改变在我看来是最基本的，我们谈改变离不开这三个方面变化的。　　首先我想

2、谈一下我个人对国际经济金融情势未来这一年或未来三到五年会有甚么样变化的观察和分析。国际情势在我看来固然非常复杂，但是本质应当是比较清楚的，本质为甚么清楚？这场金融危机发生的起源和世界上最发达的私人部分的资产负债表在不同场合过，是世界上最发达的经济体里面私人部分的资产危机，针对这个危机，发达国家，包括美国、英国、欧洲和日本采取了思路高度清楚的救市方针，那就是以国家信用做后盾，以国家信用做担保来修复私人部分的修用，来修补私人部分的资产负债表。美国人发清偿，美国人印了钞票，英国人也印了钞票，欧洲中心银行也是间接的通过各种各样从私人银行里面购买一些资产的方式来扩大基础货币的发行，

3、同时利息率保持在一定的水平，所以这样一个思路非常清楚。在这样一个思路的引导下，世界经济，特别是发达国家的经济在过往18个月之内产生了非常明显的变化。　　第一个变化是资产价格迅速的恢复，以美国标普500的指标为例，最近恢复到了1万1千点的水平，这是一个非常迅速的变化，整个发达国家资产的价格过往18个月之内恢复了35%到40%，新兴市场国家恢复的更快，由于新兴市场国家现在是资金的接受国，大量的资金涌进到新兴市场国家，这是第一个变化，这个变化没有见底，我的观察现在全球股市基本价格现在基本上恢复到了历史最高点的60%的水平。根据刚刚我说的发达国家金融救市的基本原则，从这个角度来看

4、，发达国家和新兴市场国家股市的资产价格还会继续爬升，我的预计在未来3到5年之内不但能够恢复到危机前的最高水平，而且还会超出，由于发达国家他们心里非常明白，这个经济还要维持，这个经济还要恢复，支持他们经济恢复的基本思路还要靠货币，由于财政空间很小，发达国家到今年年底均匀国债占GDP的比重会到达100%，乃至于更高，个别国家已远远超过这个比例，比如说日本已到了200%的水平。所以财政扩大的空间已非常有限，非常不可能。在资产负债表的分析情况下，我想一个基本的结论，就是发达国家的货币政策将会延续宽松，主要发达国家，包括欧洲、英国、美国，他们的利息率还会保持在比较低的水平，利息率很

5、低，已发出了活动性不可能短时间内收回，财政政策要收缩，这这几个因素的影响下，发达国家和新兴市场国家的股票价格还会上升，这是我们必须要掌控的变化因素。　　第二个变化就是整个世界实体经济会不会出现二次探底？我自己个人的分析，不代表任何的组织，我个人的分析是不会，整体说来世界经济最少今年不会出现大的题目，为甚么这么讲？首先我们谈道理，然后谈一些证据。从道理上讲，这场金融危机已经过18个月的演变，已过私人部分信用的危机转变成了国家信用的降落，刚才我说了，主要发达国家他们的国债占GDP的比重已接近100%，这样的情势已改变了，国家信用的降落会不会构成新一轮的金融危机？在我看来尽对不

6、会，道理非常简单，这些国家，德国、英国、美国，除个别的像希腊和西班牙，这些国家依然是国际货币的发行国，依然是世界经济制度的制定者，这些国家他们欠了帐，同时由大量的新兴市场国家有大量的外汇储备，包括中国和中东的没有其他往处，短时间内也只能把资金投进到发达国家的主权债务里面往。而且从中东、中国、韩国、俄罗斯这些国家的利益考虑，我们也不希看发达国家出现第二轮的经济降落，也不希看发达国家的信誉降落带来第二轮危机。所以从我们国家的利益考虑，从俄罗斯、韩国、中东国家考虑，也希看把我们的资金依然投资于最发达国家的主权债务里面往，所以这是一个理论的分析。　　再给一个分析，假如一旦这些国家

7、出现进一步的***他们会怎样办？道理很简单，继续发钞票就完了，美联储现在提出了3千亿美元用于购买美国长时间债券的计划，这个计划还没有执行，还没有见底，欧洲中心银行更简单，欧洲中心银行自己印钞票，拿这个钞票往购买贸易银行手中持有的希腊主权债务，就是这个机制，是通过贸易银行往购买，通过这个机制支持了整个发达国家主权的信用，所以我不以为发达国家的主权信用降落会带来危机。希腊、西班牙、葡萄牙、爱尔兰会不会演变成新一轮雷曼兄弟公司新的情势的危机？不可能，希腊只占整个欧洲GDP的5%，拉进来爱尔兰和西班牙不超过10%，而且希腊的题目很轻易