中小板上市公司高管薪酬与企业绩效研究

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1、中小板上市公司高管薪酬与企业绩效研究中小板上市公司高管薪酬与企业绩效研究　一、研究)，同时配合深证证券交易所的统计数据()、百度和Google等搜索引擎。所有的统计均采用Excel和SPSS软件。　　3.变量选择与模型设计　　在对中小板上市企业进行高管薪酬和企业绩效之间的关系研究时，本文中将变量分为三类，自变量，因变量和控制变量。其中高管薪酬人员薪酬为自变量，本文选取董事、监事及高级管理人员前三名薪酬的平均值作为高管人员的薪酬，简记为pay。每股收益(EPS)和净资产收益率(ROE)为因变量，控制变量主要包括企业的规模以及所处的行业。　　本文主要介绍了曲线拟合常用的几种函数，为下文高管薪

2、酬与企业绩效之间的关系研究提供一定的理论基础。　　(1)线性拟合　　在线性拟合中，假设x和y之间满足如下关系式，其中和为参数。　　(2)多项式拟合　　假设x和y满足如下关系式，则称之为多项式拟合。　　，其中为参数。　　(3)指数函数拟合　　假设x和y满足如下关系式，则称之为指数函数拟合。　　，其中为参数。　　(4)对数函数拟合　　假设x和y满足如下关系式，则称之为对数函数拟合。　　，其中为参数。　　　　二、实证结果与分析　　1．样本数据描述性统计分析　　首先从整体上对中小板上市企业的高管薪酬进行统计分析，对其有个较为全面整体的认识。选取了2011年的样本数据分析该年内中小板上市企业的整体

3、分布情况。根据大数定理，对于样本量较大的样本，其分布应该符合正态分布，在横向分析中，分析2011年样本的均值与方差，以此得到高管薪酬的整体分布情况。　　(1)2011年样本的整体分布情况　　计算所有年度报告中高管薪酬前三名的均值，然后计算所有薪酬平均值中的最大值，最小值，所有均值的平均值及方差。如表1所示。　　表12011年样本数据的整体分布情况　　　　(2)分地区的分布情况　　本文采用中国的地区划分进行统计。将中国的地区共分为华东地区，华南地区，华中地区，华北地区，西北地区，西南地区和东北地区。其中，华东地区包括北京市、天津市、河北省、山西省和内蒙古自治区；东北地区包括辽宁省、吉林省和

4、黑龙江省；华东地区包括上海市、江苏省、浙江省、安徽省、福建省、江西省和山东省；华中地区包括河南省、湖北省和湖南省；华南地区包括广东省、海南省和广西壮族自治区；西南地区包括重庆市、四川省、贵州省、云南省和西藏自治区；西北地区包括陕西省、甘肃省、青海省、宁夏回族自治区和新疆维吾尔族自治区。各地区薪酬均值如图1所示。　　　　图1各地区薪酬均值对比　　从图1可以看出，中小板上市公司高管薪酬随着地区的分布存在明显的差异，经济较发达的地区，例如华南地区，华东地区和华北地区，均值分别达到了71.65万元，69.02万元和60.77万元，而在西南地区，高管薪酬仅为37.90万元。　　(3)分行业的分布情

5、况　　本文中的行业分类采用的是《财富中国》根据发达国家的行业界定与行业演变规则，对中国的行业进行的新分类，共分为机构组织、农林牧渔、医药卫生、建筑建材、冶金矿产、石油化工、水利水电、交通运输、信息产业、机械机电、轻工食品、服装纺织、专业服务、安全防护、环保绿化、旅游休闲、办公文教、电子电工、玩具礼品、家居用品、物资专材、包装用品、体育用品、办公家具这24类。考虑到样本量有限及分析上的便捷性，本文对24类行业进行相似性合并，将类似行业合并为一类，最后得到9类行业，分别为农林牧渔，制造业，建筑建材业，水利电力业，交通运输业，批发零售业，信息技术业，社会服务业，冶金矿产业和其他行业。　　　　图

6、2各行业薪酬均值示意图　　在整体样本中，各行业薪酬均值如图2所示。从图中可以看出，中小板上市公司高管薪酬随着行业的分布存在明显的差异。例如，批发零售业的均值最高，达到了75.87万元，而冶金矿产业的薪酬最低，为33.05万元。　　2.回归分析　　在本文中，首先得到整体的每股收益(EPS)与高管薪酬之间的拟合函数关系，得到净资产收益率(ROE)和高管薪酬之间的拟合函数关系。然后，固定控制变量，得到每股收益(EPS)与高管薪酬之间的拟合函数关系，得到净资产收益率(ROE)和高管薪酬之间的拟合函数关系，这里的控制变量选择企业所在的行业。　　(1)整体样本回归分析.L.　　以高管薪酬为自变量，分

7、别以每股收益(EPS)和净资产收益率(ROE)为因变量，采用三种不同的拟合函数进行了拟合，得出高管薪酬与每股收益(EPS)之间的函数关系以及高管薪酬与净资产收益率(ROE)之间的函数关系，并对三种不同函数的拟合效果进行了分析。　　整体薪酬均值与每股收益(EPS)的回归分析，采用线性函数拟合得到的公式为，其中；采用对数函数拟合得到的公式为，其中；采用多项式函数拟合得到的公式为，其中。从对比来看，多项式函数拟合的效果最好，但是由于本文中