中国汇率问题的经济学分析

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1、中国汇率问题的经济学分析中国汇率问题的经济学分析　一、中国汇率制度变迁　　1994年之前，中国实行双重汇率制度，即官方的固定汇率制度与以外汇调剂市场为基础的浮动汇率制度并存。这两.LoritzSchularick）认为，人民币兑美元低估了50%。　　三、人民币升值对美国进出口的影响　　一些经济学家认为，如果人民币大幅升值，美国对中国的出口增加，进口减少，美国贸易逆差就会大幅下降。其实，汇率仅仅是影响进出口的众多因素之一，还需要对其他因素进行讨论。　　从2005年7月到2008年7月，人民币兑美元升值了2

2、1%，但中美贸易差额并没有明显减少。（1）在这一时期，美国对中国进口增长了39%，美国对中国的贸易逆差增长了30.1%。（2）在这一时期，中国贸易顺差从1020亿美元增加到2970亿美元，增幅为191%，中国经常项目顺差和外汇储备增长了165%。　　汇率的传导作用。在讨论汇率对进出口贸易的影响时，还需要考虑物价水平，即国内价格变化如何传导或分布。由于人民币兑美元升值而造成的物价上涨并不会全部转嫁给美国消费者中国的劳动力、生产商、出口商会吸收部分影响；美国的进口商、批发商、零售商等也会消化部分影响。在这种

3、情况下，即使人民币升值，美国市场对中国商品的需求也不会明显减少。　汇率与加工贸易。一些经济学家认为，过去若干年以来，中国对美国出口的大幅增长是制造业从其他国家和地区迁移到中国内地的结果，也就是说，过去在日本、韩国、中国台湾和中国香港等地组装随后出口到美国的各种产品，现在是在中国内地组装。根据中国公布的数据，中国出口规模的一半以上是由外资企.L.业生产的，这些企业使用的原材料和设备都是从国外进口的，它们占中国出口成本的绝大部分，因此，人民币升值对中国出口价格的影响很小。并且，如果人民币大幅升值增加了企业成

4、本，一些外资企业就会迁移到成本更低的国家。在这种情况下，美国对华贸易逆差可能减少，但美国对其他国家的贸易逆差则会扩大。　　宏观经济失衡与贸易失衡。根据会计恒等式，贸易逆差等于国内储蓄与投资的缺口，贸易顺差等于国内储蓄与投资的结余。多年来，中国是一个高储蓄的国家，存在贸易顺差是很正常的事情；美国是一个低储蓄的国家，存在贸易逆差也很正常。虽然中国可以利用钉住汇率和资本管制来保持高储蓄率，但是，即使中国采用浮动汇率也不可能消除中美储蓄率的巨大差异。换言之，中期内，即使人民币升值，美国依然是一个净债务国，中国依

5、然是一个净债权国，中美失衡情况要么依然如故，要么由美国与其他国家的失衡取代。　　四、人民币升值对美国经济的影响　　人民币升值将提高美国进口商品的价格，减少美国消费者福祉。一个社会的福祉往往不是根据它能够生产多少来决定的，而是根据它能够消费多少来衡量的。人民币价值低估降低了美国从中国进口商品的价格，改善了美国的贸易条件，提高了美国消费者的购买力。同时，人民币价值低估也降低了美国投资品价格，增加了美国企业的竞争力。　中期内，人民币升值对美国总需求的影响较小，因而对美国经济增长率和就业率也不会产生太大影响。统

6、计数据表明，二十世纪80年代以来，当美国失业率下降时，其贸易逆差往往会增加；当美国失业率上升时，其贸易逆差往往会减少。例如，2006年美国经常账户逆差相当于国内生产总值的6%，美国失业率为4.6%；2009年美国经常账户逆差相当于国内生产总值的3%，美国失业率为9.3%。　　五、钉住汇率制对中国经济的影响　　人民币缓慢升值，推动中国出口快速发展，使中国成为世界上最大的商品出口国。与此同时，钉住制度消除了汇率风险，增加了中国对国外直接投资的吸引力，使中国成为世界上最大的直接投资流入国。但是，人民币价值低估

7、对中国经济也产生了许多消极影响。　　一是过度依赖出口（以及与出口相关的固定资产投资）、过度依赖外国直接投资，使中国经济非常容易受到外部冲击。国际货币基金组织认为，从2001年到2008年，与可贸易商品相关的固定投资和净出口加总起来对中国经济增长的贡献率超过60%，明显高于七国集团（16%）、欧元区（30%）及亚洲其他国家和地区（35%）。　　二是人民币价值低估使进口商品更加昂贵，损害了那些使用进口零部件和原材料的中国企业。钉住制度不仅使中国出口企业获益、非出口企业受损，而且扭曲了资源在国内市场的有效分配

8、，使那些本来应该流向其他部门（比如服务业）的资源被强制性地分配到了出口部门。　　三是中国出售的便宜商品不仅是对美国消费者的补贴，而且降低了中国的贸易条件进口水平可以通过出口达到。此外，还限制了国内市场竞争，因为长期以来中国不是利用贸易顺差从海外购买商品和服务，而是用来购买美国国债。　　四是削弱了货币政策的有效性。为了应对日益严重的通货膨胀，中国政府不断提高利率，现在人民币利率高于美元利率。在钉住制度下，这一利差会吸引热钱流入中国，迫使中国央