第四讲项目融资筹资渠道与融资模式

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1、第四讲项目融资结构与融资模式一、项目资金结构(Typesofcapitalanddebt)EquitySeniordebtQuasi-equityTheprojectl比例：D/E=70-95%准股本资金构成：次级贷款或无担保贷款l功能：(1)作为发起人初始股本的投入方式；（2）通常用来支持第三方提供高级债务；（3）有时用来为建设成本超支和其它支付责任担保；好处：（1）投入资金的回报率相对稳定。（2）投资者在利益分配上所受限制减少。（3）帮助项目公司形成较为优良的税务结构。二、项目融资基本模式（一）由项目发起人直接安排项目融资的模式由项目发起人直接安排项目融资，并且直接承担

2、融资安排中相应的责任和义务，是在结构上最简单的一种项目融资法律结构。又分为两种操作模式：图1：发起人直接安排项目融资的结构之一ABCD融资协议项目发起人合资协议自有资金管理协议销售代理协议资金盈余项目公程合同合资项目销售合同管理公司工程公司建设费用合资项目产品产品购买者贷款资金生产费用销售收入资本性投入贷款银团债务偿还银行监控账户图2.发起人直接安排项目融资的结构之二债务偿还贷款银行贷款银行债务偿还融资安排融资安排盈余资金盈余资金现金流现金流量管理项目投资者项目投资者理管理生产费用生产费用建设生合资协议建设生产费用产费用产品购项目管理公司产品购买协议买协议合资项目销售收入产

3、品销售收入产品项目工程合同建设费用工程公司难点：如何将项目债务构造成“有限追索”的融资？由投资者在债权人认可的第三方开立一个银行信托账户，或者由第三方信托实体（受托借款公司）为投资者代为融通资金，代为管理项目现金流量。通过“受托借款公司”（TrusteeBorrowingVehicle）来进行项目融资产品用户贷款银行贷款还本付息销售收入产品还款后利润建设费受托借款公司项目公司工程公司建设合同（二）由项目发起人通过项目公司安排项目融资的模式项目发起人通过成立一个单一目的项目公司（SPV）来安排融资比较普遍又分为两种操作模式：图4、在非公司型合资结构中发起人通过项目子公司安排融

4、资示意图项目发起人默示担保股本资金项目完工担保项目子公司合资项目融资安排债务偿还贷款资金贷款银行图5、在公司型合资结构中发起人通过项目公司安排融资模式股本协议A、B、C、D等完工担保项目发起人股本资金项目工程合同红利贷款资金工程公司项目公司融资安排贷款银行建设费用费费债务偿还市场安排销售收入产品产品购买者难点：项目税务优惠的利用问题案例---帕塔米纳液化天然气管道项目项目位于印度尼西亚东加理曼丹的主要天然气生产基地Bontang。发起人是其国有公司---帕塔米纳石油公司。融资金额7.5亿美元的无追索融资，实现了100%融资的目标。帕塔米纳液化天然气管道项目融资结构3亿美元公

5、司担保帕塔米纳石油公司及其他天然气厂商日本三菱商社设备/材料供应天然气供应有条件完工担保期权天然气成本项目利润主要工程分包商日本千代田公司工程建设合同7.5亿美元贷款安排第六液化天然气生产加工管道装置项目工程总承包鲍尔黑森公司贷款银团债务资金建设资金生产经营费用债务偿还利润20年液化天然气销售合约日本东京煤气公司液化天然气销售收入项目融资担保日本大阪煤气公司液化天然气购买者托管银行日本东宝煤气公司l贷款构成：由项目融资顾问---大通曼哈顿银行亚洲分行和三菱银行负责组建了包括19家银行的贷款承销银团。贷款总额7.5亿美元，分为：有担保项目贷款4.5亿美元，总贷款总额的60%，

6、贷款利率为LIBOR+1.25%无担保贷款3.0亿美元，利率为LIBOR+0.80%l担保人---日本三菱商社而不是帕塔米纳石油公司。所以，对帕塔米纳国家石油公司这个发起人是不追索的。l托管银行---纽约大陆银行三、BOT项目融资模式1、什么是BOT项目融资？BOT（build-operate-transfer）即建设--运营--转让，是承建者或发起人（非国有部门，可以是本国的，外国的或联合的企业财团），通过契约从委托人（通常为政府）手中获得某些基础设施的建设特许权，成为项目特许专营者，由私人专营者或某国际财团自己融资、建设某项基础设施，并在一段时期内经营该设施，在特许期满

7、时，将该设施无偿转让给政府部门或其它公共机构。BOT项目融资流程图政府BOT财团投标获得专营权融资确定目标项目包装招标项目设计与建造造造成项目运营接收项目转让项目获取收入20年-50年后表2-1BOT项目融资种类种类英文意义BOTBuild,operate,transfer建设、经营、转让DBFODesign,build,finance,operate设计、建设、融资、经营BOOBuild,own,operate建设、拥有、运营BOOTBuild,own,operate,transfer建设、拥有、经营、转让BTB