我国金融与融资租赁公司的筹资渠道与方式

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1、我国金融与融资租赁公司的筹资渠道与方式山重融资租赁有限公司孙云峰一、概述2007—2011年，中国融资租赁当年新增业务额分别为800、1500、3200、5500、9300亿元人民币，预计2012年的新增业务额将超过13000亿人民币，中国融资租赁行业继续保持高速发展。各类型租赁公司凭借其各自优势获得较好发展，其中融资优势已成为核心竞争力之一并越来越受到租赁公司的重视。但是受中国宏观经济下滑和通货膨胀隐忧的双重影响，货币政策保持微妙的格局，既要通过货币投放保持经济下滑过大，又要防止因货币投放过多产生通胀上行压力，因此，虽然央行在2012年两次下调存款准备金率、两次降息，市场预期

2、的宽松格局却远低于预期，资金成本仍在高位运行。中国人民银行2012年金融机构贷款投向统计报告显示，本年度新增贷款8.2万亿元，与2011年的7.47万亿元相比略有增加但幅度有限。货币投向呈现出企业贷款增速放缓、工业及服务业中长期贷款增速放缓，短期贷款及票据融资增速上升的特点。融资租赁公司超过80%的资金来源仍依赖银行贷款，受上述宏观经济和金融市场影响，一方面，依托银行渠道获取资金的融资租赁公司受到较大冲击，限于信贷规模和头寸管理，部分租赁公司虽有项目，但因缺乏资金而无法运作；另一方面，租赁公司为摆脱货币政策紧缩的冲击，开始探索其他融资方式，如海外上市、借壳重组上市、专项资产管理

3、计划、金融债券、香港点心债、租赁资产收益权集合资金信托计划、理财资金贷款、无追索权保理等。同时，部分优质公司通过上市并较好的利用资本市场的独特优势，开展全方位的融资，进一步促进了业务较快的发展。表1我国三类融资（金融）租赁公司筹资信息类型筹资成本净息差厂商系同期贷款基准利率2%金融租赁Shibor+（100-200）BP（4%-5%左右）3%-5%独立第三方同期贷款基准利率（或上浮5%-10%）3%-5%（独立第三方的融资水平差异较大，国企和外资融资成本低，民营控股的融资成本较高，多通过信托方式融资，有时融资成本在8%—9%，较同期贷款基准利率上浮20%—30%，上文中为估计的

4、平均数）从大类上进行划分，融资租赁公司的融资方式主要分为股权融资和债权融资，下文着重从股权和债权两方面分析融资租赁公司融资情况及未来的融资发展方向。二、融资租赁公司股权融资情况分析（一）股东增资从全行业来看，股东增资方式主要集中在金融租赁公司。金融租赁公司资产规模快速增长，按照银监会的规定，金融租赁公司的杠杆率不得超过12.5倍。多家金融租赁公司达到上限，股东进行增资。2011年7月12日，兴业银行（601166）公告称，该公司董事会日前通过决议，向全资子公司兴业金融租赁增资30亿元，其中2011年向其增资15亿元，2012年在满足资本管理要求的前提下，继续向其增资15亿元。2

5、011年9月3日，南京银行（601009）公告，公司日前获准增资3.61亿元于江苏金融租赁有限公司。2012年12月22日，工商银行（601398）公告称，董事会会议于12月21日在北京中国工商银行总行召开。会议同意公司向工银金融租赁有限公司增资30亿元。截至2012年末，银监会监管下的20家金融租赁公司融资租赁资产规模达6979.71亿元，经营租赁资产规模为582.64亿元，分别同比增长52.75%、38.19%。而上期同期，这两项资产规模分别为4569.35亿元、421.61亿元。全金融租赁公司的实收资本仅为631.23亿元。受银监会监管限制，未来若想继续保持快速增长，仍面

6、临股东继续增资的局面。此外，中联重科、柳工等充分利用其母公司为上市公司的优势，通过母公司募集专项资金的方式从证券市场融资后注资。（二）海外上市2011年3月30日，远东宏信有限公司在香港主板上市，发行股票8.16亿股，募集资金51亿元港币，开国内租赁公司海外上市的先河，远东上市后，除上述募集资金外，在融资渠道全面打开，借助香港金融市场优势，陆续发行人民币债券、中期票据，开展银团贷款等业务。（三）借壳重组上市2011年，渤海租赁通过借壳重组ST汇通公司在中国大陆主板上市。ST汇通于2011年5月17日接到中国证券监督管理委员会《关于核准新疆汇通（集团）股份有限公司重大资产置换及向

7、海航实业控股有限公司等发行股票购买资产的批复》和《关于核准豁免海航实业控股有限公司及一致行动人公告新疆汇通（集团）股份有限公司收购报告书并豁免其要约收购义务的批复》，这标志着渤海租赁重组ST汇通获监管部门同意。2011年10月26日起公司证券简称为“渤海租赁”，正式更名为渤海租赁。渤海租赁借壳上市后，融资渠道进一步多元化，不断开展资本运作进行融资。（四）引入保险资金作为战略投资者2013年1月，远东宏信宣布，公司股东中国中化集团全资子公司GreatpartLimited已经于1月6日将共37