我国居民存款的“高增长”与“高储蓄”因素分析

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1、我国居民存款的“高增长”与“高储蓄”因素分析四、储蓄存款分流的现实障碍金融市场（各种投资机会都在其中争夺储蓄流量）的扩大和多样化，以及金融自由化，极大地开辟了优化储蓄分配的道路。在金融自由化经济中，储蓄者有较大的资产选择范围──储蓄投放市场扩大了，在更大范围内选择金融资产的规模、期限和风险成为可能，比较各种投资选择的信息也容易获得。表3美国居民金融资产持有结构（%）金融资产分布比例%19801990199519992000各种存款与现金合计34.5428.1118.8514.2516.43各种证券合计2

2、7.5130.2938.4745.8541.24各种保险资产合计25.9731.1633.5031.0232.78银行个人信托投资5.784.564.313.573.38各种其他资产6.195.884.865.306.15注：表中数据是根据美联储网站提供的资料整理而成。以美国为例，2000年底，美国居民各种存款和现金占金融资产的比重仅为16.43%，原因何在？因为经济发达的美国有着完善、规范而发达的证券市场和保险市场，居民愿意而且善于将大量的货币收入直接转化为证券资产和保险资产。从表3中，我们发现，19

3、99年当美国股市进入牛市的最后疯狂的时候，美国居民将金融资产的45.85%投放在了证券资产上；与此同时，个人持有的社会保险和商业保险合计资产占比也高达30%以上。当然，在拥有了两个30%以上份额的投资资产后，居民也就用不着以太多的储蓄存款来“保障”自己的生老病死了。在此，我们不难发现，正是证券市场与保险市场的良好投资环境，以及风险多样化的投资品种，极大地分流了美国居民的储蓄，从而使居民存款所占比重始终保持在一个较低的水平上。改革开放20多年来，我国居民金融资产结构发生了较大的变化。其中，最显著的变化是，

4、改革前，我国居民金融资产只有储蓄存款和手持现金两种形式，除此以外别无选择；改革后，随着我国金融资产的日益多元化和金融市场的不断扩展，我国居民的储蓄存款和手持现金比例有了明显下降，而其他金融资产所占比重也有了一定程度的提高。尽管如此，与美国等发达国家相比，我国居民的金融资产结构层次还是相当低的。根据中国人民银行的调查显示，在我国居民的金融资产总额中，储蓄存款所占比例仍然高达70％左右，比美国高出50多个百分点。其主要原因是，我国金融市场发展相对落后，尤其是股市运作不规范，法制不健全，上市公司盈利能力较弱，

5、证券投资回报率过低，而且投资风险过大，再加上居民投资意识和风险意识淡漠，因此，我国居民证券投资在家庭金融总资产中所占比重不大。与此同时，在温饱刚刚解决的条件下，我国居民用于社会保险和人寿保险的投入也是相当有限的。这一些因素都是导致我国居民储蓄存款率日渐趋高，储蓄资产过于集中，居民存款难以分流的重要原因。　　五、值得商榷的几点结论　　1．我国居民储蓄存款增长过快了吗？　　当“边际消费倾向递减”和“边际储蓄倾向递增”时，储蓄是随着收入增长而增长的。作为居民储蓄的重要组成部分之一，居民储蓄存款又将怎样变化呢？

6、根据理论界研究的结果表明，可能存在两种情形：其一，居民储蓄存款的增长慢于居民储蓄的增长；其二，居民储蓄存款的增长快于居民储蓄的增长。一般地，前一种情形主要存在于金融市场较为发达的国家；后一种情形则主要存在于金融市场较为落后的国家，我国储蓄存款的增长模式便属于这后一种。　　在金融深化的改革过程中，金融发展总是很容易从抑制型增长较快地过渡到粗放式增长的模式下，这时，名义货币总量的增长一般都会呈现较高的速度。当遇到严重的通货膨胀或物价持续上涨时，便会使名义金融表现出更快增长的假象，但若从中扣除“通货膨胀税”或

7、剔除物价上涨后，实际金融的增长速度并没有表面上那么快。应该说，改革开放后的20年间，我国居民储蓄存款的“高增长”，正是在迎合金融深化过程中所表现出来的恢复性增长或“补涨”，这种“高增长”同时也表明了中国改革开放的巨大成功以及国民经济增长的持续稳定性。因此，我国居民储蓄存款的所谓“高增长”其实是正常而合理的。　　2．我国居民储蓄存款规模过大了吗？　　2005年我国居民储蓄存款余额已突破14万亿元人民币，差不多是当年GDP的80%。据此，有人认为我国居民储蓄存款余额实在是过高了。的确，如果同西方发达国家相比

8、，我们的这一比例的确是太高了。但从表1中我们发现，我国居民人均储蓄不过1万余元，而且这差不多是他们全部金融资产的70%。而在美国（如表），居民存款占其金融资产比重虽只有百分之十几，但其人均存款余额（含手持现金）却高达17554美元（2000年底的数据）。从这一人均指标比较来看，我国城乡居民储蓄存款余额显然并不是真的多了，相反却是太少了。另据有关统计数据表明，人口比例不足1/3的我国城镇居民，持有储蓄存款总额2/3以上的份额；相反，占有全国人